8月15日晚间，卫龙美味【股票代码：（09985.HK）】2024年中期业绩出炉，数据显示卫龙今年上半年总收入约为29.4亿元（人民币，下同），同比增长26.3%，毛利约为14.6亿元，同比增长32.2%。净利润约为6.2亿元，同比上升38.9%。卫龙菜制品收入约达14.6亿元，较去年同期上升56.6%；面制品收入约达13.5亿元，较去年同期增长5.0%，整体经营结构表现健康均衡。稳健增长之下，卫龙董事会决议派发中期股息每股人民币0.16元（含税），约为净利润的60%。

报告期内，卫龙持续优化企业战略，在“多品类大单品”的策略基础上提出“卫龙不只是一种辣”的全新品牌主张，公司产品布局和渠道铺设实现结构性优化，各大品类实现线上线下齐增长，公司经营效率得到持续性提升。

产品全线结构性增长 用创新力筑牢“不只是一种辣”

2024年上半年，全球经济增长放缓，国内经济也面临着下行压力，尤其是消费市场呈现出萎缩趋势，消费意愿减弱，各行各业都面临了巨大挑战。虽整体形势不容乐观，受经济活动的增加、国民经济延续回复向好等因素影响，食品餐饮等细分领域仍在激发创新动能，从近期各家企业半年报业绩预告不难看出，休闲零食、软饮料等食饮赛道景气度较高。

首创证券研报指出，虽受到行业需求增速放缓以及价格体系下沉的双重压制，但部分食品大众品企业通过自身产品及渠道的创新变革，以及受益于消费升级的细分成长新品类的拓展，持续实现营收及净利的快速增长。

聚焦至辣味休闲食品行业，代表性企业卫龙美味在一二季度通过升级品牌建设、积极推进全渠道建设等行动，交出了一张可圈可点的年中成绩单，实现公司各板块产品收入全面增长，持续向上的业绩数字为投资人奠定了坚实的信心基础。报告显示，卫龙上半年营收约29.4亿元，同比增长26.3%；净利润取得约6.2亿元，同比增长38.9%；整体毛利率水平亦有所提升，增加2.3个百分点。

消费者需求图谱的日趋精细化，不仅为企业注入创新动力，更为整个行业带来新的挑战和机遇。卫龙基于对辣味零食市场用户需求迭代的深度洞察，在“多品类大单品”的产品策略之上叠加“卫龙不只是一种辣”的品牌主张，由此公司在创新研发上动作频出。仅6个月内，卫龙就先后推出青柠味脆火火辣脆片、麻酱火锅味小魔女魔芋素毛肚、小魔女魔芋素板筋、榴莲辣条等新品。

报告期内，卫龙调味面制品所得收入达13.5亿元，较上年度同期增长5.0%；蔬菜制品所得收入由上年度同期的9.3亿元增加56.6%至14.6亿元，占总收入百分比由上年度同期的40.1%增至49.7%；豆制品及其他产品所得收入同比增加17.5%至1.2亿元。

强大的“造血”能力不仅颠覆了市场对卫龙“辣条依赖”的传统印象，以卫龙麻辣麻辣为首的麻辣口味辣条以及更多丰富口味和辣度选择的面制品也在积极刷新消费者心智，多元品类的推新模式引领卫龙产品结构朝向更加健康均衡的方向发展，亮眼的中报业绩用实力说明了何谓“卫龙不只是一种辣”。

渠道效率提升创规模效应 用责任意识探索长期品牌力

产品品质与渠道效率的持续提升已成为卫龙在品牌力建设之下的重要经营路径，渠道效率的改善为公司业绩增速奠定基础。

日前，中金将卫龙目标价上调6.8%到7.8港元，预计2024年新品整体收入贡献有望达几亿元收入。方正证券研报亦指出，卫龙不断加强产品研发和推新能力，渠道建设持续深化，积极拥抱抖音、量贩零食等新兴渠道，调价影响逐步消退，看好公司重回增长渠道。

截至2024年6月30日，卫龙积极拥抱O2O、零食量贩渠道、内容电商等新兴渠道，在与1822家线下经销商达成合作的同时也与各主要零食量贩系统形成紧密合作关系，凭借全渠道开拓进一步扩大了其市场份额。报告期内卫龙线下渠道实现收入约25.9亿元，较上年度增长25.4%。

而在线上渠道，卫龙通过全面布局各大电商平台、建立专门电商团队，紧跟在线平台的流量变迁趋势，实现全平台电商渠道覆盖。报告期内，卫龙线上渠道产生的收入较上年度同期增长至3.49亿元，同比增长33.2%，与线下渠道形成有力的互补。

有分析师预测，展望后市新兴渠道有望继续贡献增长势能，预计到2027年，电商渠道和量贩零食的占比将分别提升至19.4%、14.9%。

值得一提的是，在实现品类渠道双增长之外，卫龙从不忘回馈社会，将企业责任意识高度融入经营战略中。今年上半年，卫龙不仅为终身认养的大熊猫双胞胎热烈庆生，还以冠名品牌的身份参与进漯河龙舟公开赛，支持当地经济发展和文体事业的兴荣。在与中国消费者共创更深刻的社会责任情感与行动连接中，卫龙不断赋能品牌长期主义发展。

洞察热点加码营销玩法 用年轻语言打通消费圈层

北大国发院数据表明，年初以来消费者信心指数有所回落。面对消费需求整体偏弱、消费回归理性、高性价比消费趋势持续显现等态势，卫龙一直在探索更为灵活的定价策略，旗下多类产品推出“加量不加价”新规格，深化打造“好吃不贵”的品牌形象让利消费者。

同时，为了满足新兴消费需求，卫龙锚定长期积累的创新营销优势，凭借敏锐的热点洞察力链接更多消费群体，用年轻化品牌语言持续破圈。

在全新品牌主张的加持下，卫龙旗下各大产品都取得了良好曝光。以调味面制品类为例，报告期内卫龙与必胜客联名推出了“辣条芝士鸡肉披萨”；赋予经典子品牌亲嘴烧全新的产品定位“口袋辣条”，与潮玩派对手游《蛋仔派对》开展系列IP联名玩法；以榴莲辣条上新事件为核心展开“辣条警示盒”线下快闪+social视频《重生之我在卫龙做榴香师》组合式营销，传播总曝光量破亿。

从口味需求到情感洞察，卫龙在品牌年轻化方面一直保持着行业领先地位，通过创意营销事件和文化价值叙事，持续传递年轻化的品牌内涵。结合目标用户的消费心理变化，卫龙紧跟年轻消费群体的步伐，与多品牌、多IP互动联手打造了一系列年轻人喜欢的潮流文化互动，鼓励消费者生成内容深化品牌年轻化营销，立住了“与年轻人玩在一起”的品牌形象。

报告期内，卫龙入选2024胡润国潮品牌百强榜，进一步印证了卫龙在文化叙事与品牌创新层面所取得的卓越成就。

结语

当前，外部环境错综复杂，国内有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需巩固。在很长一段时间内，消费市场将更倾向于那些重视产品创新的企业，竞争将围绕产品质量、用户评价和品牌形象展开，最终目标是建立消费者的信任。

从卫龙本次中期业绩中可以看到，一家积极应对消费多样化需求、坚持用产品创新力提升经营效率、不断激活年轻基因贴近每一代年轻消费者的企业画像，正是这样一家企业在日益变幻的经济形势中乘风破浪，凭借结构性向上生长延续其行业领先地位，也进一步夯实了资本信心。

本文首发于泡财经风口解读专题，如有转载，请注明出处。