大摩最新的内部闭门会议，探讨了周期是否已经见底？哪些细分行业存在投资机会！今天重点解读一下。
【金融周期风险是否见底？】
风险是否已全面收敛？
当前的金融风险状况已从“到处放火”逐步转向“收敛管理”，尽管仍有隐患，但最严重的冲击或已过去。几个关键信号表明金融环境正向稳定过渡：
地方财政紧缩：
过去，地方政府依赖土地出让和融资平台支撑高额支出，高峰时期（2015-2020年）年均支出接近16万亿，如今已降至约8万亿。利息支出压力逐步减轻，通过债务置换和利率下降等方式，资金链紧张状况有所缓解。
房地产风险逐步化解：
目前房地产相关的潜在不良资产规模约7万亿，而银行等金融机构已消化约5万亿。这一“刮骨疗伤”过程表明金融机构的抗压能力已逐步增强。
工业投资降温，通缩压力缓解：
60%以上的工业行业投资增速下降，其中30%的行业利润出现回升。
PPI负增长背景下，产能过剩的压力正逐步消解。
【低利率环境是否会改变？】
当前贷款及国债利率处于低位，相较于经济增速而言偏低。大摩认为，随着风险化解，政府可能减少干预，让利率逐步回归更合理区间，这将利好银行与保险行业。
【楼市真相：冷热不均】
大摩团队实地调研上海、杭州9个楼盘，发现房地产市场呈现显著分化。
市场回暖迹象：
新房、二手房成交量同比双位数增长，春节后热度持续。
高端项目去化率达70%-80%。
改善型需求占主流，新购房者也在增多。
市场不确定性：
偏远地区楼盘去化率仅30%-40%，无明显改善。
房价未明显上涨，利润仍然较薄。
二手房挂牌量大，价格仍在下降。
3月初看房人流达到高峰后减少15%-20%，二季度热度存疑。
【供给侧改革的潜在赢家】
大摩特别关注几个因供给端变化而迎来投资机会的行业：
钢铁行业：
新疆部分钢厂已接到减产10%的指令，预计其他省份或将跟进。
供给收缩将利好钢材价格，行业迎来周期性修复。
水泥行业：
供给端减产政策已开始落地，企业协同涨价意愿增强。
煤炭成本下降，水泥吨利润将显著改善。
电解铝行业：
氧化铝产能释放，原料价格下跌，成本降低。
行业利润从去年的零利润飙升至5000元/吨。
全球市场供应短缺，行业有望持续高盈利。
【交通运输行业的新机遇】
航运业：短期热度不改，长期承压
受红海事件和高分红预期支撑，近期股价表现强劲。然而，新船大量下水，供给过剩，运价长期看跌。大摩对中远海控、东方海外持“低配”观点，仅对海丰国际“平配”。
航空业：迎来“早周期”拐点？
过去航空股属于“后周期”行业，但这次或提前受益。商务需求回暖，北上广深商务航线运力增速超平均水平。受波音供应链问题影响，新增运力受限，供需关系改善。重点推荐：国航H股。
大摩认为，市场正在经历结构性调整，金融风险逐步收敛，供给侧改革显现成效。尽管整体经济仍在复苏过程中，但某些行业的投资机会正悄然浮现，值得密切关注。
原创观点不易，希望各位能够多多支持！你的一个点赞、一次转发、随手分享，都是禅兄前进的最大动力~
日拱一卒，让我们一起慢慢变富!
朋友们记得“点赞+关注”
