“你有没有发现，半导体产业总是时好时坏，像坐过山车一样？昨天还是芯片供不应求，转眼就供过于求，价格跳水。其实，这种起起伏伏并不奇怪。早在上世纪六七十年代，半导体行业就开始玩这种‘周期性游戏’了。而且啊，搞半导体的老一辈，比如台积电创始人的张忠谋先生，对这种起伏早已见怪不怪了，还总结了一套生存秘诀呢！”

1. 周期性回顾：多次不景气的经历

从1964年到2000年，半导体产业经历了至少七次显著的不景气：1967年、1970-1971年、1975年、1981年、1985年、1990年、1996-1998年。在职业生涯的前期，他在德州仪器（TI）直接面对前三次的产业低潮；1981年后虽已离开岗位，但对行业发展仍有深刻体会。

台积电的发展与周期性

台积电成立后，一开始并未强烈感受到不景气的冲击：

1990年周期：公司刚成立，产能有限，对市场波动的敏感度较低。

1996-1998年周期：处于快速扩张阶段，产能需求旺盛，客户需求稍缓，但未有明显不景气感。

2001年周期：台积电规模已足够大，占全球逻辑IC市场15%左右，行业整体的低迷已无法避免。

2. 为什么半导体产业会有周期性？

（1）产能扩张滞后：建设半导体产能需要很长时间

1970-1980年代：从建厂到投产，厂房需要3年，洁净室建设约2年。

现代（2000年代后）：随着工艺复杂度增加，建厂周期进一步拉长，需要4年以上。

时间差造成供需错配： 当市场需求旺盛时，现有产能难以满足需求，推动芯片价格上涨。新产能投入后，需求可能已放缓，导致供过于求，价格下跌，行业进入低潮。结果再过几年，产能又跟不上了，如此反复。

（2）资本投资巨大：建设一座晶圆厂的投入巨大

1970年代：成本约几千万美元。

今日：先进制程晶圆厂的投资高达百亿美元甚至更多。

资本投入的大规模启动常滞后于需求增长，投资回报的不确定性加剧行业波动。

（3）技术复杂性和人力瓶颈

制程技术越复杂，所需设备和人才培养的时间越长。高度依赖技术的行业特点使扩产时间进一步延长。

3. 案例与启示

（1）德州仪器时期的应对

在1967年的不景气中，及时调整业务方向，避免过度扩张，度过危机。

在1974年德州仪器的战略会议上，作者提议采用「滚动十年计划」的方式，每年稳定增加产能。但在实际操作中，高层和董事会因短期压力把计划大打折扣，导致策略效果大打折扣。

（2）台积电的经验

2000年后，台积电在扩张中专注于客户需求，凭借灵活的代工模式成功避开周期性低潮。具体方法就是“直线投资”：

不追高：景气好时别急着扩产，避免几年后产能过剩。

不缩手：景气差时也不能吓得停工，保持长期发展的节奏。

台积电的实践：坚持才有结果。到了台积电，作者终于有机会全面推行「直线」投资理念：

初期（1992-2000年）：全力扩产，但仍然赶不上需求，客户供不应求。

低谷（2001-2003年）：虽然行业低迷，但台积电没有大幅缩减投资，确保未来的产能储备。

技术突破期（2010-2012年）：随着台积电技术领先，未来订单和营收潜力大增，于是大幅增加资本投资到每年80亿美元以上。

稳定扩张期（2013-2018年）：以每年百亿美元的投资力度，持续扩大产能，稳步提升市场份额。

为什么「直线」投资成功？

减少波动带来的风险：景气好时不过度扩张，避免产能过剩；景气差时不停止投资，确保未来供应能力。

与技术和客户关系形成互补：台积电不仅有技术领先和制造能力优越的优势，还因为「直线」投资让客户信任，成为行业内最可靠的供应商。

稳定市占率和收入：无论市场景气如何，台积电始终保持增长，最终成为全球最大的晶圆代工厂商。

（3）今日的行业状况

现代半导体企业需要更高的预测能力，避免产能过剩或短缺：利用大数据预测市场需求、建立灵活的供应链管理体系。

4. 总结：周期性的行业规律

半导体行业的周期性源于其独特的产能建设滞后、巨额投资需求及技术复杂性。这种规律对企业提出了更高的管理要求：

在扩张时保持冷静，避免盲目追逐市场热点。在低迷时合理规划，确保长期竞争力。正如过往的经验所示，周期性并不可怕，关键在于如何利用周期性进行战略规划与布局。

「直线」投资的关键在于保持长期视角，不被市场短期波动左右。案例表明，台积电通过这一策略打破了半导体行业的供需怪圈，成功实现了技术、制造和客户信任三位一体的竞争优势，为行业树立了一个高效、稳定发展的典范。

“说到底，半导体的周期性就是个‘老梗’，但也是个避不开的行业规律。想在这个行业里活得好，就得学会顺应这个节奏。高景气的时候别飘，低谷的时候别慌。你看像台积电，从‘咆哮成长’到应对周期，每一步都踩得稳稳的。所以啊，半导体行业虽然是‘过山车’，但聪明的玩家都知道——坐稳了，其实风景不错。”

附：台积电成长对数图

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