复盘2024年9月1日发布的《震荡偏强：9月行情预判》提示： 尽管周五如期放量，但卡点预期时间的最后一天，又未能连续放量，量能还不如7月底……难以迅速扭转市场颓势……预计下周回调约占1~3个交易日……市场连涨3个交易日，已足够部分提示关注的板块和个股先行收获一批，注意短期止盈和轮动。 周内，跌涨跌涨跌，涨跌皆全天，实际回调约3个交易日，恰好位于回调时间区间上限。 后市美联储首次降息幅度的意义远低于首次降息的时点及后续节奏，不妨猜测首次降息25BP、年内降息75BP以内、主要降息幅度出现在明后年。 英伟达大跌带动美股回调，周二收在108跌幅-9.53%（未考虑约-2%的盘后跌幅）仅次于24年4/19的-10.00%，创历史纪录地单日市值减少近2万亿人民币，一天蒸发一个工商银行市值。 周三亚太股市被隔夜美股带崩，9月初自西向东的市场风险传导路径比8月初的自东向西更符合预期。 去年通胀指标大幅低于既定目标，如果今年其他指标同样低于既定目标，亦并非不可预期，归根到底主因未变。结合某些投资者经年累月的低效甚至负效的操作，恐怕A股启明星在外而不在内。 尽管9月出现大行情的可能性很低的预判不变，9月第一个交易日和第一个交易周双双收跌可为预判提供佐证，但基于中国资产和美股（及其他海外市场）近年负相关的重要规律，战术上积极而非保守才是正确选择。 中性预期下，9月A股将随美联储降息从震荡下行转为震荡横盘或震荡上行，先抑后扬；而悲观预期下，也不过是维持震荡下行，但至少应不弱于8月。 无论何种情形，A股离整体脱离深度熊市的时点都已经越来越近。参考2012年，9月、10月、11月、12月中下旬整体脱离深度熊市的主观概率分别为10%、40%、30%、10%。 尽管A股整体脱离深度熊市进入牛市准备期后，还会整体探底至少一次，但与深度熊市相比，市场功能可以更正常发挥、市场失能得到明显改善。 周五A股下跌主要受港交所停市影响，2024年9月23日后港交所不再因恶劣天气停市，A股下周存在技术性反弹需求，预计下周回调约占1.25~3个交易日。 板块万恶银为首，利落万物生。红利缩圈补跌，银行右肩成型是A股整体脱离深度熊市的必要条件。 调降存量房贷利率是必然。新旧利率严重劈叉、借款人拼命提前还款的局面难以长年持续。 富人群体全款比例高、房贷余额占其持有房产总值比例和家庭总资产比例双低，真正受到存量房贷严重影响的是包括中产在内的非富人群体，即影响消费的主力。 调降存量房贷利率并非只影响净息差。银行理财、保险、柜台债等既是银行中收重要来源也是境内主体最重要的偏固收投资品来源。 A股越差、信心越差，偏固收投资品需求越旺盛。买保险的越多，险资买长债和红利越多，而后两者可通过显著负相关导致A股越差、信心越差。 调降存量房贷利率一方面最重要地切实提高了消费能力从而提振消费和信心，另一方面联动调降存款利率从而影响境内主体资产配置，以及银行业绩波动从而通过负相关打开A股向上空间。 以上皆可能有效提振A股和信心，打破现在自我增强、自我实现的负面螺旋。 券商并购加速乐见其成，过去两三年的文章曾多次提及境内券商数量过多、大而不强的积弊。但是仅靠并购无法解决板块总市值相对高估的问题，近年券商板块似乎正在逐渐淡化牛市旗手的色彩，周五券商大涨而A股大跌再次展示正弹性向负相关转变的过程，券商有待浴火后重生。 参考2012年11/12月整体脱离深度熊市，半年及一年后优势板块为影视传媒、信息科技（互联网）、环保、医疗和农业等，创业板市场优势明显。2024年科创板与2012年创业板相似，包括近期走势。 彼时彼刻正如此时此刻，所以维持近一年的预判不变，未来整体脱离深度熊市后，科创板可成为优势市场。 综合科创50、科创100和科创200，前四大板块是半导体、新能源、医疗、信息。如果科创板确能成为优势市场，则四大板块至少其三需在整体脱离深度熊市后一年内取得30%+的板块超额收益。 半导体美股映射风险尚未得到完全释放或消除，结构性供需失衡风险存在。半导体和信息未来催化大概率会在独立自主、进口替代出口增量和新质生产力需求引领。 新能源固态电池出色地完成暖场，存在短期调整需求。从辐射范围来看，储能更可能带动新能源板块整体，但缺少短期无法证伪的高效催化，海外库存回落、新兴市场增量（如非洲）、业绩逐季向好等在市场看来可能在想象力层面略显欠缺。 医疗CXO海内外风险已完成充分甚至过度定价，可受益于降息周期，优势品种（如中药）、进口替代出口增量（如部分医疗器械）和新兴交叉（如脑机、机器人）等不缺看点。 保持对8月25日发布的《最多再跌一天》提示板块的关注。 内外部经济、政治和地缘等不确定性仍众，抗压慢熬还将持续。 灵活调仓，只换不减，轮动致胜。 每周日发文，“关注”不错过。 原创不易，请“点赞”支持！喜欢请“收藏”、“分享”，谢谢！