4家社保基金抱团，一家养老金又抄底买入。比音勒芬虽然股价下跌，但是核心机构持股都还挺稳的。目前社保103组合加仓到1600万股，社保115组合只有1130万股不动，社保116组合依然持股616万股，社保421组合略微减仓，目前持股580万股。而养老基金805组合又大幅买入757万股。目前社保和养老金已经买走了公司12%的股票。

那么最近市场下跌，卖出的就清楚了，一部分是公募基金，比如广发的，国泰的，都有不同程度的被动减仓，还有就是外资，外资减仓非常多，还有一部分卖盘来自于散户。

比音勒芬跌这么多，业绩表现还行，上半年，公司的收入利润同比增速都有15%，单独看第二季度，公司的收入增速下滑到10%，扣非利润增速下滑到16%。业绩增速下滑，素以市场预期，未来增长动力不足，这是估值持续回落的一个原因。但比音勒芬这个业绩，不管是和整个消费比，还是跟服装行业比，这个业绩增速都是非常不错的，体现了公司的韧性很好。而公司的净利润增长只有1.74%.

这个主要原因是投资收益造成的偏差，去年第二季度，比音勒芬的投资收益是1000多万，今年第二季度投资收益是亏了510多万。公司持有的理财产品比较多，这个有波动算比较正常。

公司上半年收入增长，主要来源于加盟商的增长，上半年，直营店销售额同比增长只有2.4%，一个原因是没有新开店铺，上半年直营店铺仅仅开了两家，直营店增加到609家。也就是说直营店，店效和店铺数量基本都没有变化；加盟商，收入同比增长56.5%，加盟商数量增长了6家，加盟商店铺数量增长到654家。换句话说，加盟商的上半年店效有明显增长。

上半年在没有怎么开店的情况下，业绩逆势增长，下半年具有新开店的空间，业绩还是有希望继续逆势增长的。另一方面，比音勒芬第二季度合同负债增长到3.46亿元，同比去年增长29%，这也为下半年的业绩增长增加了一点确定性。

这波消费股大幅杀跌，比音勒芬杀到9倍市盈率，对应的PEG也就0.5倍，估值是上市以来新低的，如果市场交易复苏，公司的估值提升空间会非常大。