文：燕翔、许茹纯

核心结论

本周有三方面值得重点关注。

一是九月经济数据密集发布，三季度部分数据承压，但是9月开始数据边际好转。10月18日国家统计局公发布三季度经济数据。前三季度国内生产总值同比增长4.1%；按不变价格计算，前三季度GDP同比增长4.8%。工业方面仍然承压，但边际好转：9月份PPI同比下降2.8%，环比下降0.6%，但9月规模以上工业增加值同比实际增速较8月份加快0.9个百分点。随着一系列消费刺激政策，消费增速有望提升：9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，CPI同比上涨0.4%，环比持平。投资端等待进一步政策落地：9月全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.3%，增速较8月有所提升；9月末社会融资规模同比增长8%；M2同比增长6.8%，M1同比下降7.4%。贸易方面，中国9月出口同比增长2.4%；进口同比增长0.3%，贸易顺差817.1亿美元。随着四季度更多加码政策落地显效，经济基本面有望进一步好转。

二是10月17日国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。会上主要介绍了六点内容，一是通过货币化安置的方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造。二是年底前将白名单项目的信贷规模增加到4万亿元。三是存量房贷利率下调总体预计会在10月31日前全部完成。四是目前财政部正在抓紧研究明确取消普通住宅与非普通住宅相衔接的税收政策以降低房地产企业和购房人负担。五是研究设立收购存量土地专项借款，作为专项债券的一项补充，人民银行提供专项再贷款的支持。六是财政部明确，地方可安排专项债券收购存量商品房用作保障性住房。随着政策持续落地，房地产市场有望筑底回升。

三是10月18日召开了金融街论坛年会。本次会议以“信任和信心——共商金融开放合作，共享经济稳定发展”为主题，会上，央行行长指出针对支持资本市场稳定发展的两项金融工具已逐步落地，同时继续下调LPR已在准备。政策方面，关于完善金融支持科技创新政策体系、鼓励金融资产投资公司支持科技创新和鼓励金融机构担当作为相关政策已在讨论中。市场方面，支持大型银行加快补充核心一级资本、抓好新发布的“并购六条”落地实施、加强全链条外汇服务与提供小额跨境工资便利化试点均是本次会议的亮点。本次众多金融部门重磅发声，再次强调对于中国改革与发展的信心，在当前经济发展出现波动的情况下，金融部门有能力有意愿促进经济继续发展，同时带动世界合作共赢。

本文来自华福证券研究所于2024年10月20日发布的报告《一周综评与展望：九月经济数据出炉，静待政策发力》。

本书系统回顾了自中国股市成立以来 1990～2023年A股的行情走势，并且在方法上更加注重使用量化的经验证据去解释行情变化。笔者尝试构建一个“四位一体”的分析框架进行复盘，即宏观经济、企业盈利、利率水平、资产比价。每一年的行情复盘分三部分内容展开：第一部分大事回顾，对影响资本市场的重点事件进行叙事性描述；第二部分经济形势，分析宏观经济形势及上市公司盈利和估值变化；第三部分行情特征，剖析并解释当年股市行情的结构性特征。全书最后两章对A股市场投资框架方法论和焦点问题进行概况总结。

为了更好地做好复盘研究，新版《追寻价值之路》做了不小修订，具体包括：一是续写了2021至2023年最近三年的A行情复盘；二是将每年的策略专题进行重构，其中具有普遍意义的方法论部分，归纳到全书最后两章进行框架总结，以便读者更好地了解A股运行基本逻辑；三是大量增加专栏板块，对很多专题小问题进行思考探讨；四是增加归纳性表格和数据总结，突出本书的工具书属性；五是原有各章节内容均有幅度不小增补修订。总体来看，新版更新增补修订内容或不少于40%。

在当前我国加快建设金融强国、全面注册制时代开启、资本市场引发全社会广泛关注之际，我们衷心希望新版的《追寻价值之路》能够帮助读者更好地了解A股过去的历史细节，从而理性科学地判断未来市场的短期和中长期走势。

风险提示及免责声明

本公众号所载内容仅面向专业机构投资者，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，华福证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为本公司的客户。

华福证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据华福证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。华福证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号资料意见不一致的市场评论或交易观点。

本公众号内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本公众号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，华福证券均不承担任何形式的责任。

本公众号及其推送内容的版权归华福证券所有。未经华福证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登和引用相关内容，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自转载、翻版、复制、刊登和引用者承担。