“两年！最少两年！！然后再看”。这是最近针对本轮一级市场的寒冬期和圈内人士交流获得的多数共识，比照几个月之前的半年、一年期的判断，创投机构和投行对新政之后的一级市场更加悲观，虽然大部分人认为，政策如果能够落地、不走偏，长期来看是好事，但是谁能保证可以熬到那个时候？毕竟对长远未来的乐观并不影响当下的焦虑。
针对中国资本市场，管理层这次选择了西医疗法，重典、猛药轮番上阵，希望能够彻底根治一二级市场的顽疾。新“国九条”的出台将证监会3.15新政在更高的层面给予了肯定和支持，并进一步得到加强。到这个阶段，政策走势已经十分明朗，强监管、保护投资者成为下一阶段的主旋律已被得到确认、确立。
从近期监管层密集出台的政策、行动也能够感受到本次改革的决心，自新村长上任伊始，各种监管措施就没有间断，连续多个机构遭到立案、调查和惩处。新“国九条”颁布期间这一举动达到了一个新的高度，仅仅几天时间，连续多个券商机构遭到立案调查，华西证券甚至被暂停保荐业务资格6个月，且这份告知书则是由江苏证监局直接下发，没有留下回旋余地。4月16日，中注协同时约谈6家会计师事务所，同日，湖南证监局公布了随机现场检查抽中的10家证券分支机构名单，没有公布的还有更多IPO企业现场检查已经在有条不紊的逐步展开。
与监管层热火朝天的大干快上形成强烈反差的是一级市场的死气沉沉，瑟瑟发抖，各投行圈子里热衷讨论的话题已经从业务、市场转变为是去做抖音直播好、还是公众号博主更有前途？阜成门地铁口的煎饼摊子被取缔的消息，引发不少惋惜，突然发现，离开了这个圈子，似乎不是那么容易找到理想的出路。调侃过后，又回归现实，【熬】成为一级市场2024年的年度关键字！嗯，或许还会连任。
对趋势做预测是最不靠谱的事情，运气、概率和各种突发都将令结果与判断形成偏差甚至背离，芸芸众生更多只能辨别当下，而当下已然进入冰封期，大面积展开的现场检查已经消耗掉了相关参与者的大部分精力、还有动力，同时也吓停了尚未开始或尚未进入辅导备案的企业，一级市场，想活下去，先熬过这一关再说吧！
与之前几次的IPO暂停不同，本次虽然名义上并未叫停，但是其影响远超过往，不是单纯的解决二级市场问题，而是当前管理层似乎下定决心要将整个资本市场打碎了，揉烂了之后再进行重塑，包括信心。
提到信心，一直是近期二级市场所缺乏的，即便本次新“国九条”出台后，仍然无法给予投资者以足够的支撑，一个本意为呵护中小投资者的分红政策遭到误读，送温暖被当成冰棍，差点吓得股民造成踩踏事件！迫使证监会当天紧急进行澄清解释，而第二天市场则又快速反弹，稍有风吹草动就一惊一乍，投资者们这颗脆弱的心啊！
除了舆情，本次加强监管的覆盖面非常公平，涵盖了一二级市场，同时也包括了监管自身，不仅仅是证监会对自身相关部门、人员的纪律强调那么简单。
在新“国九条”刚刚颁布伊始，汉鼎咨询曾经做过分析，曾经有一条就是监管部门自身加强纪律监管会对于项目造假有遏制作用，同时也会带来效率低下的风险。巡视组入驻证监部门之后，这种对监管部门的监管所带来的直接影响就是进一步加大并夯实了从严监管的力度，实际上这种情况可能已经传递到了整个监管系统。宁肯错杀，不能放过，过去一些无伤大雅的问题或者小瑕疵，现如今就可能会被视为重大问题，现场检查会更严格、审核会更严格，为了求稳将导致流程可能会冗长。近期已经出现了征兆，一些已经过会的项目在等待批文过程中被劝退，递交材料被延后，甚至出现各地证监局关于签署《提高拟上市企业申报质量承诺书》的情况，这些现象背后所反射的是监管部门自身对于问责压力所做出的自我保护。各有各的难处，能说这不合理么？
自上而下的强监管态度，可以笃定的是一定会减少造假舞弊行为，但这恐怕是建立在一级市场趋于停摆的代价之上，如果以当前的监管态势不变为前提，未来几个月的一级市场将会把大部分精力放在应对现场检查以及内部自查自检，至于市场开拓，在目前环境下，效率、效果恐怕都会变的很差；另一方面，未来一级市场很难再恢复到两三年前的火热场面，本次改革过后，每年的上市企业数量将会被压低，而过去几年被繁荣期所刺激的相关从业人员快速增长的数量，却要在很短的时间内进行优化、精简，这种压力传递到执行层面的后果和监管部门的反应或许也存在异曲同工。目前，上交所、深交所网站显示的IPO最新申报受理日期仍然停留在2023年末，北交所寥寥几家，再融资方面活跃度相对更好一些，未来一段时间内北交所和再融资是目前为数不多的口子，有限的希望与更多的审核压力并存。无论怎样，都无法满足目前的中介机构产能。
一级市场面临寒冬期是既定事实，所需要确认的无非是时间多久而已。新国九条出台后，强监管的基调、高比例的现场检查，更严苛的发审，需要一级市场的参与者花费更多的时间去应对、和适应。值得注意的是，在生态链中，创投机构所遭遇的问题所带来的影响可能更加深远，IPO作为最主要的退出模式遭遇重大变革，这将给创投的投资逻辑带来巨大挑战，虽然业内也在努力求变以适应新形势，但新的游戏规则需要未来发展演变趋势得到进一步确认才能获得更多有效参考依据，在这个过程中恐怕同样会面临效率低下的问题，也不可避免会出现一段真空期。而对于企业，在关键的成长过程中少了一段陪跑者，这种断层的影响是不可逆的，新局面、新业态越晚确立，影响越大、越深远。虽然当下国资背景的资本异军突起，活跃度很高，但是对于成长型企业，相比社会资本在适配度方面还有待观望。
强监管犹如给一级市场踩了刹车，目前看并非是点刹降速，而是一脚到底！怠速的机会都不给，只是不知道再启动的时候油耗会增加多少？本次一系列新政颁布后，对一级市场影响巨大且深远，而对于生态链中的参与者而言，长期向好，短期遭罪，与其焦虑，不如理解和接受，实在不行，权当是放了一个长假，希望这个假期结束，磐涅重生的一级市场会迎来一个新篇章！
