焦煤 观点小结
核心观点：中性偏空 焦煤市场情绪一般，竞拍流拍较少，但价格上涨后高价煤种出现小幅回落；蒙煤市场依旧偏弱，实际成交较少；供应端，上周煤矿整体产能利用率周+0.38%至84.11%，前期停产及检修煤矿产量缓慢恢复，但也有新增事故停产，蒙煤受设备故障影响日通关，整体供应增量有限；需求端，多数焦企开工保持稳定高位，铁水预计也仍有增量空间，但淡季需求见顶预期也对盘面产生压制，下游仅保持按需采购，煤矿库存小幅累积，整体库存压力不大。整体而言，焦煤供需不紧张，下游虽仍在复产阶段，但淡季需求增量空间有限，对盘面造成压力，从库存端来看，焦煤产端开始由去库转向累库，或是一个值得关注的利空点；但我们同时也认为前期利空因素基本在盘面中有所体现，在出现新的矛盾之前，盘面或维持震荡偏弱走势，后续关注钢材价格走势为主。
现货：中性 钢材消费开始进入淡季，钢材价格转弱，炼焦煤市场情绪一般，线上竞拍流拍较少，成交价格涨跌互现；随着盘面走弱，部分煤种价格也出现小幅回落，看降预期增强。
仓单成本：中性 山西中硫仓单在1700元/吨附近，蒙5#仓单1650元/吨附近。
供应：中性 上周煤矿整体产能利用率周+0.38%至84.11%；本周煤矿产能利用率小幅回升，停产煤矿缓慢复产，同时近期有新的事故停产；蒙煤受下雨海关设备故障影响日通关，整体来看主产地整体供应变化有限。
需求：中性偏多 焦企开工稳定高位，铁水六月或有增长空间，但需求见顶预期逐渐对盘面产生压制。
基差：中性 盘面维持平水位置附近震荡。
库存：中性偏空 前期拿货贸易商积极出货，煤矿库存小幅累积，整体库存压力不大，下游焦钢维持按需采购。
焦炭 观点小结
核心观点：中性偏空 焦炭方面，前期首轮提涨基本落空，后续有提降的可能但驱动也不强；供应端，部分焦企仍有一定利润空间，除个别焦企检修外，多数维持开工稳定高位；需求端铁水日均产量周环比-1万吨至235.8万吨，连续两周下滑，6月铁水仍有小幅增长空间，同时见顶预期带来的压力也逐渐显现；库存方面，焦企积极去库，多数焦企无库存压力，下游钢厂原料库存在中等位置，维持按需采购；整体看焦炭供需基本平衡，盘面较厂库仓单仍体现一轮左右的升水，后续主要关注钢厂是否开启提降；短期内预计煤焦行情被动跟随钢材走势。
现货：中性 上周部分焦企一轮提涨，但钢厂抵触心态较强，首轮提涨落空；目前市场有一定看降心态，但提降的驱动也并不强。
仓单成本：中性 日照港准一级焦仓单价格约在2190元/吨左右，山西准一厂库仓单目前在2130元/吨附近，盘面体现一轮升水。
供应：偏空 部分焦企仍有小幅利润空间，个别焦企检修，多数保持稳定高位生产。
需求：中性偏多 247家钢厂铁水日均产量235.8万吨，周环比-1万吨，钢材进入消费淡季，去库放缓，铁水产量在六月或有小幅增长空间，但上方空间不大。
利润：中性偏空 提降落地且入炉煤成本小涨后焦企利润收窄，目前部分焦企仍有小幅盈利空间。
库存：中性 焦企经历前期去库后目前库存在偏低位置，库存压力不大，钢厂经前期补库后目前维持刚需采购。
焦煤
市场情绪转弱，中间环节观望为主
焦煤-价格
面走弱，部分煤种价格也出现小幅回落，看降预期增强。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
蒙煤市场成交偏弱，蒙5#原煤报价小幅回落至1320-1350元/吨，实际成交较少；前日甘其毛都口岸通关受到降雨影响大幅减少，目前恢复正常。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
海外现货供应较为充足，国际终端维持观望，澳煤价格偏震荡走势，近期澳煤持续有性价比，国内有一定量成交，澳洲峰景矿报价周环比基本持平在258.5美元/吨；俄罗斯主焦煤K4报价周环比-1.5美元微跌至191美元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-价差
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-仓单
目前山西中硫仓单在1700元/吨附近，蒙5#仓单1660元/吨附近。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-基差月差
焦煤近期盘面走弱，现货涨跌互现，高价煤种回落，盘面维持平水位置附近震荡；9-1反套程度较深，下方空间或有限。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
供应端整体变化有限
焦煤-供应-煤矿产能利用率
上周煤矿整体产能利用率回升至84.11%，周环比+0.38%，山西产能利用率周环比+0.7%至85.9%；本周煤矿产能利用率小幅回升，前期停产煤矿仍在复产，同时近期有新的事故停产，整体来看主产地整体供应变化有限。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-供应-产量
上周煤产量继续小幅回升，原煤周产量849.5万吨，周环比+3.79万吨；精煤周产量437.95万吨，周环比+0.65万吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-煤矿库存
焦煤分环节库存来看，煤矿端库存周环比+9.1万吨至246.5万吨；下游采购情绪转弱，前期拿货贸易商积极出货，煤矿库存由去库转向小幅累库，但整体库存压力不大。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-港口库存
进口炼焦煤港口库存233.5万吨，周环比+4万吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-焦钢企库存
独立焦企焦煤库存945.5万吨，周环比-8.7万吨；钢厂焦化厂焦煤库存750.72万吨，周环比-1.8万吨；焦钢企维持按需采购。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭
提涨基本落空，降价预期增强
焦炭-价格
上周部分焦企开启一轮提涨，但钢厂抵触心态较强，首轮提涨落空，目前市场有一定看降心态，焦炭自身供需相对平衡，主要跟随钢材价格走势为主；
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-价差
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-仓单
日照港准一级焦仓单价格约在2190元/吨左右，山西准一厂库仓单目前在2130元/吨附近；
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-基差月差
焦炭盘面回落，目前盘面升水约一轮，9-1月差继续走弱。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
需求见顶预期逐渐压制盘面
焦炭-需求
247家钢厂铁水日均产量235.8万吨，周环比-1万吨；247家钢厂高炉开工率81.65%，周环比+0.15%；钢材逐渐进入消费淡季，去库放缓，铁水产量在六月或有小幅增长空间，但上方空间不大。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-供应
独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率72.23% ，周环比持平；独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量66.51万吨，周环比持平；部分焦企目前仍有小幅盈利空间，仅个别焦企检修，其余企业保持稳定高位生产。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-焦钢企库存
247家钢厂焦炭库存561.87万吨，周环比+3.3万吨；独立焦化厂全样本焦炭库存68.47万吨，周环比-7万吨；焦企积极出货为主，厂内基本没有库存压力，钢厂按需采购原料。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-港口库存
焦炭港口库存213.332万吨，周环比+1万吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
产业链利润
上周部分煤种有小幅上涨，涨幅平均约在50元/吨，焦炭提降落地后焦企利润已经被大幅压缩，入炉煤成本上涨，目前部分焦企有小幅盈利空间；钢材价格走低后盈利能力也逐步收窄，后续有可能开启提降，但驱动并不强。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
平衡表
焦煤平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
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