本周唯一的“希望”。

为什么是唯一？

因为本周相对信息量较少，

即便有，也因为预期会偏向另一个方向，不堪承接“希望”两字。

为什么又说到“希望”？

因为可能性真的存在，并且尚存在牌桌上的金融消费者不甘心只做咸鱼。

回溯到7月，那时YM提出忽略MLF，关注OMO的西方化调控机制。

7月是试用期，为接下来OMO调控传导利率打下基础。

当时，把MLF操作时间由每月15日延续到25日，放在了LPR贷款利率之后，取消了LPR报价利率由MLF加点形成的机制。

取而代之的是7天逆回购利率，LPR报价利率在此基础上加点形成。

于是，我们看到了发生在7月22日的这样一幕。

8：00，7天逆回购利率下调10个基点，降至1.7%。

9：00，1年期与5年期LPR各下调10个基点，分别为3.35%、3.85%。

这样就能解释，本月LPR没调的明面原因，是因为OMO利率没调。

7月25日，被边缘化的MLF利率下调20个基点，降至2.3%。

MLF是什么？

中期借贷便利，通常以1年期为主，至今已有10年历史。

银行需提供优质质押品，来向YM获取资金。

由于其一月一次的频率太低，对提供流动性的帮助偏弱。

所以，被边缘化确实有其必要性。

但徐娘半老，风韵犹存。

MLF的体量过于庞大，如果过快收缩，会带来流动性危机。

于是，我们看到7月15日、8月15日各有1010亿、4010亿到期后，YM分别在7月25日、8月26日分别投放了2000亿、3000亿MLF，达到了润物细无声的地步。

最关键的并不是温水煮青蛙似的收缩续作，而是这个2.3%的利率，对银行来说是高还是不高？

接下来的9月-12月将有42800亿的MLF到期，平均每月1万多亿。

如果高了0.1个PCT，就是少了每月10亿的净利润。

对于高度关注银行净息差的YM来说，这是体现“呵护”的有力着落点。

根据8月银行间同业拆借月报，1年期拆借资金的加权利率为2.13%，与MLF利率有0.17%的差距。

并且，从成交量的重点分布来看，银行更喜欢1天期的拆借，利率较低，且无需抵押。

对于YM来说，银行的优先级排在实体前面，理由是金融系统不能有风险。

所以，“利差”是YM的“紧约束”。

在这样的现实下，周三的MLF操作，会是一个观察窗口。

如果MLF的利率依然“按兵不动”，大家都可以洗洗睡了。

周末，有专家提出10万亿消费券刺激计划，从特别国债中列支。

得承认大额刺激计划确实有利于经济向上，相当于增加了居民“收入”。

而且这种“收入”不能化作储蓄存款（窖藏发霉），几乎可以想象出一个完满的答案。

类似于凯恩斯的“挖坑理论”，能带动相关产业链的发展。

那么，现在经济负增长了吗？有必要用“挖坑理论”来填补空虚吗？

经济并没有负增长。

只不过，向上增长的速度放缓了。

专家为何要这样子提出呢？

我们看到了“币与债”是两条线，在“币方”采取稳健步伐时，唯有“债方”发力向前。

而“债方”除了“刺激”，实在掏不出快速见效的灵丹妙药。

并且这种“刺激”，并非没有先例。

2008年实行4万亿，占GDP的12.5%；

今天如果实行10万亿，只占GDP的7.9%，力度还偏小了。

但任何事情的推出，都会有一部分人持反对意见。

显而易见，这是一种变相的“蛋糕再分配”。

特别国债由谁来买单？

币方。

今年的特别国债已经增加了约5000亿。

于是，刺激力度越大，既得利益者菊花越紧。

当下的经济就像一个负重前行的“苦力”，随着摩擦系数的上升，爬坡已经越来越吃力了。

我们当然，可以用增加“收入”的诱惑，来刺激他“勇于前进”。

但对于“苦力”来说，最大的心愿是“减轻负重，降低摩擦”，刺激是短暂且不可持续的。

那么，这个负重，这个摩擦又是什么？

是成本，是经济向上的成本。

其中最大的成本就是实体贷款成本，包括企业，包括个人。

以上纯属个人情感展现，聊博一笑。