自从适度宽松货币政策出台之后，很多人都在担心，我们会重蹈日本印钱失效的覆辙？那我们未来到底会何去何从？我们是跟日本一样步入失落的30年，还是成功打破美西方的限制，一跃成为全球第一大经济体呢？

我们先来说说，日本为何会出现印钱失效？

1989年到1990年，日本经济泡沫达到顶峰，当时日经225指数处于历史最高位，房地产更是处于前无古人后无来者的巨大泡沫中，当时东京一个小公寓一平米大约是20万美元，整个日本楼市可以顶上全球股市总市值的6倍。

日本资产大泡沫有两个原因，第一就是日本经济在战后的飞速发展，第二就是1985年之后日元大幅度升值，让国际热钱不断涌入日本。

随后日本经济泡沫破裂，经济陷入低迷。为了刺激经济，日本从1990年开始降息，把基础利率从6%，下调到0.5%，几乎已经是要白送钱了。在安倍晋三上台之后，更是直接进入了负利率时代。

日本整个放水可以分为两个方式，第一是大幅度降息，给企业疯狂贷款。第二是央行直接下场购买日本国债，给市场注入大量的资金。

在日本的计划中，他们给企业放水之后，企业进行产能扩建，增加就业，老百姓收入高了，消费上来，完成经济闭环，成功拉动经济。同时政府发债大举在基建等领域投入，推动经济发展。一切看似非常完美，可是结果却出了问题。

从1995年到2023年，日本GDP不涨反跌，反而少了1万多亿美元。那日本为何会放水失效呢？

我觉得有两个关键，第一就是日本大量的资金被企业投向了海外。如今日本在境外的资产至少超过了10万亿美元，因此许多媒体也说日本在海外还有另外一个日本。大企业拿到低息贷款，就全部到海外投资，导致日本国内不仅没有通胀，反而出现通缩的情况。

第二就是中国的崛起。日本经济在90年代之后没有得到发展，跟中国的崛起有巨大的关系。你看日本中国的优势产业，几乎曾经都是日本的王牌，从最初的电视、洗衣机、冰箱这些大家电，再到后来的手机、笔记本这些电子产品，还有如今的造船、汽车等核心工业，中国已经全面压倒日本。日本企业要扩充产能，可是却遇到了一个更加内卷的对手。我们有着更加廉价的劳动力，还有着更大的内需市场，因此当我们崛起之后，日本、韩国这些国家都遇到了同样的经济困境。

正是基于这两个问题，日本印钱的策略最终失效了。那我们中国这次的放水会走上日本的老路么？

第一，我们的放水跟日本是有本质上的不同。日本央行直接印钱无限量购买日本政府债券，这等于是给市场注入无限量的水。我们目前并不是这样的模式，我们主要是降息，把在金融系统里面空转的资金倒逼出来，主要是在银行吃利息的那150万亿存款。我们的M2已经超过了310万亿，可是M1还不到70万亿，缩小剪刀差才是我们放水的核心。放句话说，我们并不会额外拉高我们M2的增速，只是把存量货币的逼入流通市场。

第二，我们这次的放水主要是刺激消费，而不是放水给企业。日本的问题就是把钱放给企业之后，被他们投入到海外，他们拿到海外购买美债等，都躺着赚钱，自然没人愿意创新了。不过中国跟日本不一样，我们的外汇是管控的，企业的资金不能随意到海外去。因此就是放给企业的水，也不会跟日本一样跑到海外去。另外我们有十几亿的人口，更多的资金会用来补贴居民消费，让老百姓先有钱花，这样企业才有融资扩张的动力。

第三，我们现在并没有一个体量更大的竞争对手。我们跟当年的日本不一样。当时日本有我们这个竞争对手。我们现在的对手只有我们自己。只要我们调整好了，那我们依然是全球最核心的制造业基地。未来我们的规模会越来越大，在全球工业占比会越来越高。

从这个角度来说，我们的放水并不会走日本的老路。很多人总是喜欢拿现在中国跟当年日本来对比，其实我们之间还是有非常多不同的地方。