周二晚间，乐信发布了2017财年第四季度及全年财报，财报发布后，乐信的股价一落千丈，盘中一度下跌16%，最终收盘报收15.98美元，较上一个交易日下跌12.44%。虽说财报过后，股价暴涨暴跌是常态。但对于上市以来走势相对稳健的乐信来说，这个下跌幅度创造了截至目前的最大跌幅。
为何会出现如此尴尬的境地？造成暴跌的原因有哪些？
营收增速大幅减缓
乐信的财报显示，第四季度，乐信的营收为人民币16亿元，而上年同期为人民币14亿元，同比增长14.3%。2017年全年，乐信的营收为人民币56亿元，而2016年为人民币43亿元，同比增长30%。
这个数字没有直观的感受，我们看一下招股书，截至9月30日的2017年前9个月中，乐信的总营收为人民币39.88亿元，相比之下去年同期为人民币29.49亿元，同比增长35.2%。乐信2016年总营收为人民币43.39亿元，相比之下2015年为人民币25.25亿元，同比增长71.8%。
从纵向来看，无论是季度增长还是年度增长，乐信在营收上的增速都有大幅放缓的趋势。同时，作为主打分期电商概念的平台，这样的营收增速显然不能符合投资者的胃口。
从横向来看，我们看一下具有相似属性的趣店。趣店第四季度总营收为人民币14.912亿元，较上年同期增长108.4%。趣店2017年总营收为人民币47.754亿元，较上年的人民币14.428亿元增长231.0%。
乐信的确在第四季度及全年的利润表现不错，但在2017年前9个月，乐信的净利润就已经达到了1.4亿，同比扭亏为盈，所以，单独这项指标并不能激发太多热情。
现金贷的不确定性
虽说乐信主打分期电商，但归根结底还是小额信贷为主。乐信的营收构成来看，第四季度，来自线上直接销售和服务的收入为6.92亿人民币，去年同期则为8.34亿人民币，相比下跌了17%。占营收的比例从接近60%，下跌到了43%。
与此同时，来自金融服务的收入则从5.56亿上涨到9.02亿，占比已经超过56%，这意味着，乐信主要的营收还是依赖信贷而非电商。这也就给乐信带来了一定的不确定性。
去年12月，监管联合下发《关于规范整顿现金贷业务的通知》划定了三条生死线。分别是：利率、牌照、场景。这对乐信并不是影响最大的，而真正的影响来自资金端。从乐信的招股书来看，其借贷的主要资金来源来自桔子理财，占到总额的60%。而随着网贷备案的站看，多地在网贷整改验收时都明确要求禁止现金贷和校园贷业务，这对乐信分期业务的资金来源带来了不小的挑战。
虽然乐信也在积极投入研发，拓展新业务，并成立了人工智能实验室和区块链实验室。但这两个行业是一个长期投入的过程，短期内恐怕难以给投资人信心。
股价已提前跳涨
不得不说，导致乐信股价暴跌的一个很重要的因素在于，发布财报前，乐信的股价已经出现过提前上涨，3月9日，乐信股价大涨19.3%并在随后一度创造了上市来的最高值。3月16日，乐信股价大涨5.48%，而随后的3月19日，乐信的股价没有横盘整理，反而是继续高开上涨5.31%，在财报发布前提前上涨，同时业绩又没有那么好看，大跌也就是顺理成章的。
此外，与其他的金融科技概念股不同，乐信自上市以来并没有出现暴跌的情况，股价一直维持在12-17美元之间，所以，理论上来说有足够的下跌空间。
综合来说，乐信还处在成长期，资本市场不会就此一棒打死。但现金贷、校园贷日益收紧的当下，网贷备案的关口，乐信的业绩很有可能还会继续承压，对乐信的考验还在后面。
