自去年12月底以来，美股经历了至少三次单日大幅下跌，但每次都迅速收复了失地。标普500指数和道琼斯指数今年更是屡创历史新高，这让投资者们对这股牛市背后的动力充满了好奇。

周二公布的1月消费者物价指数（CPI）高于预期，这使得投资者们对于即将降息的信念产生了动摇。原本，投资者们倾向于预期美国联邦储备委员会（Fed）最早在3月或5月降息，今年内降息6次，每次降息25个基点。

然而，令人意外的是，在接下来的两天里，美股竟然收复了周二全部的或大部分的跌幅。到了周四，标普500指数更是再次创下了历史纪录，这也是今年以来第11次创下历史新高。

Ned Davis研究公司的首席全球投资策略师Tim Hayes在报告中指出，美股之所以能够回升，是因为降息的延迟并不是一场大灾难。周二的市场反应只是一种膝反射般的短暂反应。市场只是在怀疑“看涨事件的出现时机”（本例中为降息），这并不等同于对“看跌事件的担忧”，比如通胀复苏或经济成长崩盘等。

在周二，道琼斯指数下跌超过500点，跌幅达到1.4%，创下了去年3月以来的最高单日跌幅。同日，标普500指数和纳斯达克指数也分别下跌了1.4%和1.8%。然而，到了周四，由于1月零售销售数据低于预期，这缓解了投资者们对于经济飙升将引发新一轮通胀浪潮的担忧，从而激励了美股的上涨。而周五，由于1月生产者物价指数（PPI）高于预期，美股再次回落。

最终，道琼斯指数周线下跌0.1%，而标普500指数下跌0.4%，结束了连续5周的上涨势头。

独立投资者联盟的投资长Chris Zaccarelli表示，市场往往容易对数据过冷或过热产生反应，但需要更多的数据才能确立新的趋势，或者证明这一周的数据只是一个偶然现象。他认为，今年的投资主题并非Fed降息几次，而是经济能否持续扩张、不陷入衰退，这才是决定牛市能否持续下去的关键因素。如果经济出现衰退或成长严重放缓，将会大幅中断美股自2022年底以来的反弹涨势。

Hayes还指出，美股的反弹与芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）的回调具有启发性。该指数用于衡量未来30天内标普500指数的波动性，华尔街也将其称为“恐慌指数”。在周二，VIX指数突破了15，结束了该指数连续63个交易日低于该水平的纪录，但随后又迅速回落，周五降至14.41。

Hayes认为，如果周二美股的大跌是由于投资者对“看跌事件的担忧”加剧（本例中为通胀复苏），那么接下来两天美股就不会如此迅速地复苏，VIX指数也不会下降得这么快。

尽管如此，一些市场观察家对期权市场上放空VIX的交易感到不安。随着VIX指数的飙升，投资者被迫平仓，这也是周二美股遭抛售的部分原因。

分析师警告称，未来可能会出现进一步的动荡，或许可以借鉴2018年震撼市场的“波动性末日（Volmageddon）”事件。当时，VIX指数从20点暴涨至40点，试图回补VIX期货空单的投机者被迫平仓，导致美股应声崩跌、VIX相关ETF因波动过剧而暂停交易，甚至至少有一档ETF直接下市。

与此同时，股市的快速反弹也让希望股价持续回调的交易者大失所望。

Arbeter Investments总裁、技术分析师Mark Arbeter指出：“从技术上看肯定会出现更多下行”，但主要股指仍处于自10月27日低点以来的上行趋势中。标普500指数在降至其21日移动均线附近（技术图上的重要支撑位）后反弹，周四来到4930点。如果跌破该支撑位，较小的支撑位和50日简单移动均线（SMA）将在4800点附近。但若跌破4800点，标普500指数将“明显”下坠至强劲支撑位4600点。