EB&BZ每周观点

EB

估值：利润方面，周五苯乙烯非一体化利润-366元/吨，一体化利润+1551.2元/吨；下游加权利润-226元/吨，EPS+325元/吨，PS-175元/吨，ABS-964元/吨。非一体化估值偏中性，一体化估值偏高。

驱动：苯乙烯供应端，大连恒力石化72万吨苯乙烯装置由于故障减负停车检修；安徽昊源装置进入常规检修。需求端，下游加权开工略有恢复，PS端道尔节后装置恢复；ABS装置端，利华益有意向开满负荷。ABS利润持续低位。节后复工，下游整体开工率略有回升。整体来看，苯乙烯3月去库幅度预计较大。本周苯乙烯库存22万吨，累库8万吨。周度来看，还是维持纯苯表现强势，苯乙烯反而回落，苯乙烯纯苯价差走扩。

BZ

估值：纯苯内外盘价差-183元/吨，华东-山东价差-45元/吨。FOBK利润+74.71人民币；下游加权利润+32，其中苯乙烯-366，己内酰胺970，苯酚-511，苯胺+1239，己二酸-580；下游加权利润上行，产业链估值中性。

驱动：供给端，石油苯北方华锦裂解短停，加氢苯晨耀和山西焦化装置重启，唐山中润负荷提至100%。需求端，下游加权开工小幅上行，苯胺华泰，金岭，江苏富强，福建万华，预计3月检修，山西天脊2月21号因天气原因停车。酚酮浙石化一期65万吨突发停车，江苏瑞恒计划3月停车检修。本周纯苯库存5.9万吨，累库0.5万吨。中石化华东纯苯挂牌价8850元/吨。本周纯苯价格在8525-8830区间震荡，本周山东成交整体偏差，纯苯存累库预期。

苯乙烯产业链利润

苯乙烯-纯苯价差

苯乙烯-纯苯价差：现货价差650，成本线1551。3下价差745，4下价差885

苯乙烯产业链开工

苯乙烯产业链开工-苯乙烯负荷67.8%，+2.0%。下游加权开工43.7%，+7.5%。EPS玉皇装置重启；PS端，道尔节后重启；ABS端，利华益有意向开满负荷。

库存

库存-苯乙烯库存22万吨，累库8万吨,ABS，PS，EPS均去库。

纯苯产业链利润

纯苯产业链开工

纯苯产业链开工-纯苯开工80.2%，-0.6%。下游加权71.6%，+0.01%。苯酚78%，浙石化临时停车，瑞恒计划3月检修；苯胺86.1%，-1.4%，万华，富强，华泰3月检修，金岭2套轮检10天，天脊2月21号因天气原因停车，金茂计划3月初开车；己二酸69.4%，+1.8%，神马装置恢复。

纯苯产业链下游开工

纯苯库存

累库0.5万吨至5.9万吨

纯苯内外盘现货价差

纯苯内外盘现货价差-138，进口窗口关闭。美亚现货远期套利窗口关闭。

内外现货价差：-138

美韩套利价差：+74.7