自7月份以来铁矿石价格基本处于一路滑坡的状态，从7月初普氏指数高点114美元下滑至8月中旬95美元，创下年内新低。尤其是在近两周期货盘面价在此前年内低点730附近的位置上下徘徊，同时市场上因缺少新增的刺激性因素，空窗期下市场交易方向较为迷茫，与此同时现实层面上弱需求的局面并未出现扭转的迹象，对于广大市场交易者来说如同陷入泥潭中一样，后续是继续等待转机还是选择孤注一掷来破当下之局成了难题，本文将对铁矿石价格运行背后的逻辑进行阐释，并探讨未来矿价的驱动方向。

一、资金影响力日况下降

从铁矿石期货的持仓市值以及沉淀资金来看，今年基本上都处在缓慢下降的节奏中，表明了市场对于这一品种的关注热度在逐渐下滑，目前两者的水平皆是来到近三年的低位。

而造成这一现象的原因主要还是在于钢厂高炉生产节奏的下降，2023年国内长流程钢厂炼铁产量处于高强度模式，根据统计局官方数据统计，2023年生铁产量为8.71亿吨，同比2022年增加了0.83%。考虑到2021年后开始要求实施粗钢产量压减，生铁产量数据理应不会有亮眼的表现，也正是因为去年钢材产量需求整体尚可，其中出口数据达到了9026万吨，同比增长36.2%。外需一定程度上拉动了生产积极性，再加上去年大多数钢厂生产策略是想以量来致胜，即使短期性是亏损的状态，仍旧要加把劲的生产，去努力抢占市场的份额。因此强劲的需求吸引了越来越多的投资者进入市场投资，也加剧了铁矿石金融属性，普氏指数也在去年年底达到了年内巅峰值140.5美元。而今年以来高炉生产的需求开始表现乏力，再叠加钢材市场表现也十分挣扎，钢矿品种整体共振下行，很明显近两年对铁矿石定价方向更倾向于需求方面，市场参与者也是在这过程中逐渐认识到需求端表现出挣扎乏力的趋势，另外大环境下部分宏观内外经济数据透露的信号也是较为乏善可陈，投资热度下降也是在情理之中。

热度下降的同时也看到铁矿石期货盘面的市场分歧度在不断的上升（备注：市场分歧度为当天期铁矿主力合约成交量与持仓量的比值，该比值越大说明市场分歧越大，短期可能出现价格拐点），尤其是下半年后分歧度愈发波动剧烈，由于铁矿石的投机性下降（风险性上升），对现有的市场参与者来说任何不确定或者突发因素（宏观、产业的数据以及消息）都会影响到交易情绪，进而出现大幅的波动，据此前外部机构数据统计，今年铁矿石价格波动率（备注：价格上下波动的幅度）已经来到了仅次于2021年的次高位了。

二、挣扎背后的核心问题是需求

上文中提到铁矿石的定价重点倾向于需求端，从进口矿基本面的角度来看，今年以来整个供强需弱的局面几乎是没有发生变动，港口库存目前已突破1.5亿吨，从供需两端来看似乎也注定了今年铁矿价格长期趋势注定将走弱，但也会有人问今年供应很强，为什么不能是矿价走弱的主要原因，主要也是因为今年以四大矿山为主的海外矿山都调高了其发运目标计划，也是受到了去年矿价的过热行情的影响，所以既然发运目标调高已成定局，那么自然而然更大的变数就在于需求端了。从下方今年普氏指数与铁水产量的走势关系图中也不难看出大部分时间随着铁水的上升和下降与矿价的走势形成了共振。从5月份开始全国粗钢调控的政策开始定调后，铁水上升趋势开始放缓，再到7月全国钢厂开始全面落实新旧螺纹钢国标切换的政策，在下游需求表现糟糕的同时倒逼钢厂减产，而这些事件发生的时间基本上对应了矿价回落的区间。

三、破局之路愈发坎坷

主要问题是需求端持续低迷使得越来越多的投机者不愿再冒风险，而处在当前局面下的市场参与者则是每日在悲观氛围下挣扎，是继续等待还是马上做出选择。可能会有人寄希望于美联储9月份的降息预期或者是传统的金九银十预期，亦或是国内经济信号改善的消息来改善当前的困局，但是要去实现翻转的可能性预计将会比较艰难，一方面美联储或者国内经济政策的影响效果即使是出现利好也只是短暂的反弹，不太可能会形成价格的拐点，另一方面上半年铁矿石的价格受消息面因素以及钢价的带动出现了脱离基本面的情况，而到了下半年目前这两个因素所表现出来的积极性有所减弱，矿石可能也会要重新回归基本面，最后就是对于金九银十的看法，国标政策的影响对于8、9月要做交割的贸易商来说压力无疑较大，钢价不断下降后虽然有些钢厂也联合发声拒绝降价，但也难阻整体的回落趋势，同时也不能指望原料价格大降，像铁矿石很明显有时迎来反弹行情比任何品种都强，那最直接的就只能去减产，而且不是短检是中长期的检修，从源头遏制铁矿价格的反弹动力，再加上近期粗钢调控消息再起，后续铁水迎来持续反弹的可能性在下降，所以对于今年的金九银十可能就没有那么强的预期了，钢厂在能稳定执行相关政策前预计还是会保守控制生产节奏，这对于铁矿石未来的形式还是相较危险的。

综上所述，矿价表现挣扎的背后是需求端的大幅降温导致投资者们不再过热投机，在艰难的大环境下需要等待钢厂如何过渡完政策端的压力，铁矿石价格或才有迎来破局的拐点，而当前的形式可能会继续让铁矿承压下行，预计普氏指数将会在90-100美元波动。