明代末年，东厂司魏公公企图篡位，他伪造诏书，将皇帝救济难民的银子和粮食据为己有，本想用这笔银子来制作延年益寿的‘红丹’，却不想参加一次丧事，被明月寨的大侠玉罗刹打伤。

虽无大碍，但是制作‘红丹’却是刻不容缓，魏公公便联络三圣女，以金子铺就道路，筑起法台，开始制作‘红丹’，三圣女制作完成后，对魏公公提出一个提议，认为运输‘红丹’危险极大，不如让魏公公去禀报皇帝，下一道旨意，让天下有名的‘武当’护送‘红丹’入京，待得双方损失惨重，再将‘红丹’转移到‘武当’，然后将其据为己有。

皇帝当时正处于重病状态，听到了这件事情，当即下了诏书，传到了武当，卓一航、明月寨的弟子兄唐晋，奉道长之命，下山押解.卓一航、玉罗刹，想要为天下苍生除害，一场激战之后，兄唐晋晕倒，卓一航与玉罗刹仍在激战，明月寨的弟子，眼看着就要得逞，却被东厂兵马冲了出来。

玉罗刹只得拿着那颗延寿的红丹，卓一航紧随其后，东厂兵马见追之不及，便想着先解决面前这些人再说。他现在害怕了，失去了处女之身，就是死路一条，所以他才会卑躬屈膝地去找魏公公，连面子都不要了，做好了做魏公公的一条狗的打算，甚至还要求魏公公把他从美人身边踢开，武当里怎么会有这样的坏人。

玉罗刹回到明月寨，看着一片狼藉，她只是告诉了明月寨的弟子，是卓一航走漏了风声，便单枪匹马杀上了武当山，将真人斩杀，要卓一航放出来，为那些平民报仇，却没有料到大师兄居心叵测，一剑将掌门人斩杀，将罪责推到了玉罗刹身上，将卓一航关在了武当山，卓一航回来，见师父奄奄一息，心中悲痛。

又是怀疑师父真的是玉罗刹所杀，便来到了地牢之中，想要打听一下师父的下落，却没有料到，大师兄居然背叛了师父，而且还和魏公公等人在一起，原来大师兄并没有打算就此罢休，而是加入了朝廷。卓一航提着长刀，走到玉罗刹跟前，向她兴师问罪。

哪知玉罗刹最讨厌的就是不信任她的人，又把明月在平民中的悲惨遭遇，都归咎于卓一航，把她所爱的人背叛了她，与平民们的悲惨遭遇，新仇旧恨，一齐冲进她的脑海，使她从头发到头发，都变成了白色，简直是着了魔。东厂的两个打手见状，连忙上前阻拦，想要保护魏公公，但他们的身手，在玉罗刹的手下，却是不堪一击，三两招就被击溃，桌一航这才反应过来，师父并没有死在玉罗刹的手中，玉罗刹一击得手，拔出长刀，直刺大师兄，不料卓一航替大师兄挡了一刀。

卓一航为大公子挡住去路，那白发妖妇却在后面追赶，见魏公公追来，下令部下一拥而上，要将那白发妖妇斩尽杀绝，岂知那几个小喽啰哪里是她的敌手，被那两柄果子剑斩尽。到后来，魏公公也无可奈何，只得束手就擒，等候那白发妖妇的处决。这个版本的《白发魔女》，并没有过多地描述卓一航与玉罗刹的恩怨情仇，变成了一个“白发魔女”，整体看起来，服饰、道具都很精致，武打戏也很精彩，就是故事有点慢。

《白发魔女》主要是描写卓一航与玉罗刹的残酷爱情，或是挖掘他们两个人的冲突。最后，《白发魔女》并没有将这两个部分表现出来，反而像是一笔带过一样，时间也很少，总共才七十多分钟，还有许多地方没有被拍摄下来，总之，第一个部分就成了一条鸿沟，后面的部分很难超过。