A股最近的情绪很不稳定。

前天5000只股票大跌，昨天又5000只股票上涨，上蹿下跳，搞得很多散户无所适从。

原因是什么呢？

君临认为，昨天（4月16日）的大跌，主要原因是一季度经济数据的发布。

“初步核算，我国2024年一季度GDP 296299亿元，同比增长5.3%。”

这是昨天官方统计局发布的数据。

这个数据，整体来看是超预期的，一来比2023年一季度同比+4.5%的增速要高；

二来，也比国内外研究机构给出的预期数据要高。

比如对2024年中国GDP的增速，IMF给出的预测数据是4.6%，世界银行是4.5%，瑞银4.6%，花旗4.6%，高盛4.8%。

没有一个高于5%。

但经济增速超预期，A股却反向大跌，又是为何呢？

背后的原因有两点——

第一点，部分投资者质疑数据的真实性。

近期发布的很多经济数据，并不理想，比如3月份的CPI、PPI，M1、M2，进出口数据，都低于预期。

这些跟经济运行紧密度更高的一线数据都不好，宏观GDP数据又怎么会好呢？

在某些人眼里，这个数据就有了“注水”嫌疑。

因此，就像去年青年人失业率数据忽然暂停公布，引发的大量质疑和股市调整一样，原理类似。

第二点，部分投资者对未来政策预期的落空。

一般来说，经济数据差，市场就会对未来有出台强力政策刺激的预期，经济越差，预期越强烈。

这就是为什么1月大跌后，2月份开始暴力反弹的原因。

因为市场预期两会期间会有救市新政出台啊！

而相反，经济数据超预期的好，往往就预示着未来将可能收紧水龙头，降低救市力度。

这当然不是好消息了。

因此，相当一部分投资者便选择了借机离场，落袋为安。

根据君临的经验，前一部分质疑官方数据真实性的投资者，大多是小散户。

而后一部分押注政策走势的投资者，则更多是大机构。

不管他们的离场判断有多大差异，一旦两部分投资者都做出了相同的选择，A股只能掉头向下。

那为什么今天又大涨了呢？

主要的原因是，无论小散，还是机构，昨天的离场都是不靠谱的情绪宣泄。

以上的判断，其实并无任何实质依据。

当情绪宣泄完成，一部分聪明钱就开始进场抄底了。

要知道，过去5个交易日，A股跌幅在20%以上的个股，大约有2500只左右。

A股全市场才5000只个股，意味着其中一半在过去一周就打了至少八折，这样的抄底良机，哪里去找啊！

再说，未来的政策怎么走，一切都是未知的。

但当下GDP超预期，却是实实在在有数据支撑的，未来肯定会反映到财报业绩上。

什么？你不相信GDP数据？

其实大部分人不相信GDP数据，并不是GDP数据本身有问题。

关键是，他们不肯深入去分析数据，一旦发现宏观数据和自己的微观感受有“温差”，就盲目排斥罢了。

正如君临在上一篇文章中分析的，3月份出炉的一系列经济数据并不好。

CPI、PPI数据向下，显示通缩问题严重，尤其是食品和交通运输价格环比大跌。

M1、M2数据也不好，显示居民买房在减少，政府受制于“地方债”问题，支出也在减少。

甚至连出口数据都变差了，受脱钩影响，对欧美日韩等发达国家的出口全部负增长。

但君临在上一篇文章中也指出：

出口方面，面向发达国家的低端代工产业确实在萎缩；

但面向一带一路地区的高端制造业，其实是在稳步增长的，利润率也是持续向上的。

就像卖到俄罗斯去的汽车、芯片、机床，卖到中东、印度去的工程机械，这两年都不要太赚钱啊。

船舶行业，今年一季度出口了99亿美元的商品，其中销量同比增长31.6%，金额同比+106%，金额大幅跑赢销量增速，说明利润率明显上扬。

再看看中国船舶的业绩和股价。

2023年全年公司实现归母净利润27-32亿元，同比提升1470.95%-1761.87%。

已披露的Q2-Q3毛利率从7.59%提升到11.04%，净利率从1.83%提升到5.16%。

2023年年初的股价在20块左右，至今差不多翻倍。

再看其它数据，CPI和M2数据，前者主要看食品价格，后者主要看地产贷款，都是跟消费密切相关的数据。

中国人口老化+下降，导致内需低迷，已经是老生常谈的话题了。

因此这些数据不好，很合理。

对比一下统计局官网提供的这份一季度GDP细分数据——

一眼就能看到，表现最差的就是房地产行业。

房地产作为第一大产业，同比却是负增长的“-5.4%”，相当扎眼，这也是内需萎靡的最重要注脚。

不过，房地产这个第一产业经过多年的下跌，其实已经萎缩很多了。

现在拉动增长的主要是制造业、IT（信息传输、软件和信息技术服务业）、租赁和商务服务业。

一季度，制造业绝对额80143亿元，占GDP总值的27.04%，同比增长6.4%。

IT行业绝对额15881亿元，占GDP总值的5.36%，同比增长13.7%。

租赁和商务服务业绝对额11232亿元，占GDP总值的3.79%，同比增长10.8%。

这三个行业，合计绝对额107256亿元，占GDP的36.20%，是经济增长的绝对马车头。

对比去年，2023年一季度的数据——

制造业增速从2.8%提升到6.4%，IT业增速从11.2%提升到13.7%，租赁和商务服务业从6.0%提升到10.8%。

而这三个行业，其实跟内需消费的短期关系都不大。

如君临在其它文章中的分析，制造业这两年的增长，主要靠中高端产品自主出口拉动，如汽车、船舶、机械等。

IT业主要是AI技术革命所致，靠热钱涌入形成的投资繁荣。

租赁和商务服务业属于制造业和IT业的上游，为其提供设备租赁、法律、咨询、会计、广告相关服务的。

下游复苏了，上游自然跟着吃香喝辣。

本质上，这是一轮不靠房地产和内需消费带动，主要由产业升级和投资繁荣驱动的经济回暖。

房地产和消费，高端制造和IT服务业，前者负增长，后者大步向前。

当你身处于不同的产业中，对经济温度的感受自然大不相同。

看不懂的，看到消费数据不振，地产贷款数据负增长，吓得赶紧将股票都卖了；

看得懂的，则趁着股价被错杀，大步进场捡优质筹码。

彼此，都认为对方是“傻Ⅹ”。

这便是近期A股暴涨暴跌的核心逻辑所在。