相反理论其基本的观点是投资买卖决定全部基于群众的行为。

当市场投资者几乎都看好股市进度，就是牛市开始到顶，是卖出股票的关键。相反，当大多数人都看淡时，熊市已经见底。在这种特殊时刻，与绝大多数投资大众持相反意见，反其道而行之。相反理论的精髓就在于：逃大顶与抄大底。

1929年，美国道·琼斯指数屡创新高，全美民众欣喜若狂。老肯尼迪是当时美国十分出色的证券投资家。当鞋童在街边为他擦皮鞋时，十分感兴趣地询问他如何投资股市，表示自己很想入市买入股票。敏感的老肯尼迪心中掠起极度恐慌，连鞋童都想买入股票，可见市场十分火爆，能拿出闲钱买入的投资者几乎都满仓，买方力量已经接近枯竭，股市再也难有后续资金来推高，“气泡”随时可能破灭。

老肯尼迪转身奔向华尔街证券交易所，把手中股票全部卖出。仅过一个星期后，道·琼斯指数崩盘，大幅暴跌，形成历史上第一个大熊市，数年后，道·琼斯指数跌得只剩几十点，跌幅竟高达90%以上。老肯尼迪被人奉为运用相反理论的大师。

相反理论并非是大部分人看好，我们就要看淡，或大众看淡我们便要看好。相反理论会考虑这些看好看淡比例的趋势，这是一个动态概念。

相反理论并不是说大众一定是错的。群众通常都在主要趋势上看得对。大部分人看好，市势会因这些看好情绪变成实质购买力而上升。这个现象有可能维持很久。直至到所有人看好情绪趋势于一致时，市势会发生实质的变化——供求的失衡。

相反理论从实际市场研究中，发现赚大钱的人只占5%，有95%的人都是输家。要做赢家只可以和群众思想路线相背，切不可以同流。

相反理论的论据就是在市场行情将转势，由牛市转入熊市前一刻，每一个人都看好，都会觉得价位会再上升，无止境的升。大家都有这个共识时候，大家就会尽量买入，升势消耗了买家的购买力，直到想买入的都已经买入了，而后续资金，却无以为继，牛市就会在所有人看好中完结。

相反，在熊市转入牛市时，就是市场一片淡风，所有看淡的人士都想沽货，直到他们全部都卖了货，市场已经再无看淡的人采取行动时，市场就会在所有人沽清货时见到了谷底。

在牛市最疯狂，但行将死亡之前，大众媒介如报纸、电视、杂志等都反映了普通大众的意见，宣传市场的看好情绪。人人热情高涨时，就是市场暴跌的先兆。

相反，大众媒介懒得去报导市场消息，市场已经没有人去理会，报纸新闻，全部全都是市场坏消息时，就是市场黎明的前一刻，最沉寂的时候，曙光就在前面。

大众媒介永远都采取群众路线，所以和相反理论原则刚好违背。这反而成为相反理论借鉴的资料。大众媒介全面看好，就看淡，大众媒介看淡，反而是入市的好时机。

相反理论的误区和难点

应用相反理论的误区：许多投资者都明白市场中只有少数人赢钱，因此自己的投资行为往往与众不同，认为只有这样才能获得满意回报。在股市行情稍上扬一段时间，升幅有一定幅度，见买入的人多，少数投资者马上采用相反理论抛售股票，结果卖出的股票，稍有回档后又立即大幅上扬，眼见自己抛出股票仅在上升中途，十分可惜。当市况下跌才一段时间，幅度有限时，少数投资者这时不恰当运用相反理论买入，结果被套在下跌中途中。

应用相反理论的难点：由于相反理论中对市场人气的冷与热，没有一个具体的参考标准，在运用方面存在很大的主观性与差异性。到底证券公司门口有多少人才能算得上“门可罗雀”呢？市场人人近乎绝望，你如何全面了解？市场极度冷清，如何具体衡量？应用相反理论抄大底的前提条件是股市行情大幅下跌，一般下跌幅度相对高点有50%以上时，才应考虑应用相反理论来抄底。否则跌幅不深，过早应用相反理论来抄所谓的“底”，成功率极低，反受其害。

相反理论的量化数据

运用相反理论时，真正的数据通常有两个：一是好友指数，另一个是市场情绪指标。

两个指标都是一些大经纪行，专业投资机构的期货或股票部门收集的资料。资料来源为各大经纪、基金、专业投资通讯录、甚至报章、杂志的评论，计算出看好和看淡情绪的比例。就以好友指数为例，指数由零开始，即所有人都有绝对看淡。直到100%为止，即人人看好，包括基金、大经纪行、投资机构、报章杂志的报导。

如果好友指数在50%左右，则表示看好看淡情绪参半。指数通常会30%至80%之间升跌。如果一面倒的看好看淡，显示牛或熊市已经去到期尽头，行将转角。因为好友指数由0到100，都有不同的启示，详细分析将会给予投资者一个更清晰的概念，运用理论时较有把握。

下面我们来详细解说一下：

（1）0～5%。一个主要的上升趋势已经就在目前，为期限不远。人人看淡时，有时甚至无沽无可沽，大市淡无可淡，这就是转势的时机。把握时机入货，博取无穷利润，就是在这个时候。

（2）5%～20%。这是一个难明的区间，大部分人看淡，只有少部分人看好。这些看淡的人以压倒性姿势将大市推低。但因为看淡的比例不大，市场亦可以随时见底。很多时候转势情形都会在这个区间产生。投资人士可以辅之以图表、成交量等去探险测验大市是否已经见底。

（3）20%～40%。看淡的人在比例上仍然盖过乐观情绪。从统计数字看出，继续看淡赢面机会较大。如果在这一个区域，大市面上不再向下，市场就变得十分不明朗，要防守为上。如果在这个区间，大市面上转势上升，通常升幅会分外凌厉，而且创出新高点。因为大众看淡时，却看错了，市场一升就一发而不可收。创新高点机会大于一切。

（4）40%～55%。市场看上，趋势不明朗。在这个区间，投资人切不可轻率入市买卖，因为赢面和输面比例差不多。在保本为第一原则之下，不买卖反而最安全。

（5）55%～75%。看好的人占多数，但又并非绝大多数，市势发展有很大上升余地。但在这个比例看好的人多，大市却不升反跌，一定会是急促而且令人害怕的。通常大家看好时下跌，多数会出现新的低点。

（6）75%～95%。市势变得十分明朗。很多时候市场会在这个区域转势向下，但仍然有机会。在看涨情绪推动下，一路上升直到100%的人都看好为止。所以利用图表分析作为辅助工具就比较安全得多。

（7）95%～100%。大市已经出现全人类看好的局面。投资的本钱已经全部投入大市。但是弹尽粮绝，大市转势迫在眉睫。速速沽货为上，离开市场。

相反理论的测市指南

在A股市场15年历史中，相反理论屡试不爽，准确率非常高。总的来说，在股市中赚钱的毕竟是少数，而赚大钱的就更是少之又少。投资者不难发现，你周围的股友很少能持有大牛股、黑马股，即使有数量也有限，而大熊股往往被大家持有。有时传来一个消息，当你跟股友们交流，大家都不认同时，此消息往往被市场验证是对的；当大家都认同一个观点时，其又将被市场验证是错误的。

比如：在上证综指2245～998点的下跌中，各类投资者始终对中期反弹充满希望，但持续的调整把大家的棱角磨平了。998点以后，投资者对中期反弹或反转已经不抱希望，但股市却和大家开了个大玩笑，A股市场的长期拐点悄然来临，又一次验证了相反理论的有效性；再如：2006年下半年，无论是机构，还是中小散户，大多数都畏惧1800点的压力，但沪综指向上突破1750点后，一路逼空至3000点大关前。

相反理论带给投资者的讯息十分有启发性

首先，这个理论并非局限于股票或期货，其实亦可以运用于地产、黄金、外汇等。它指示投资者一个时间指针，何时离市，哪个时候是机会，哪个时刻市势未明朗而应该忍住。相反理论更加像一个处世哲学，人云亦云者最后只能沉寂，而坚持自己的判断一路走下去的人往往能够成功。作为投资人士借鉴的地方，相反理论提醒投资者应该做到以下几项：

（1）深思熟虑，不要被他人所影响，要自己去判断。

（2）要向传统智慧挑战，群众所想所做未必是对的。即使投资专家所说的，也要用怀疑态度去看待处理。

（3）事物发展，并不一定像表面一样，你想象市升就一定市升。我们要高瞻远瞩，看得远，看得深，才会是胜利者。

（4）一定要控制个人情绪。恐惧贪婪都是成事不足，败事有余。周围的人，他们的情绪会影响到你，你反而因此要更加冷静。其他人恐惧大市已经没得玩，有可能这才是时机来临了。在一窝蜂地争着在市场买入期货、股票时，你要考虑市势是否很快就会见顶而转入熊市。

（5）当事实摆在眼前和希望并非相符时，勇于承认错误。因为投资者都是普通人。普通人总不免会发生错误。只要肯认输，接受失败的现实，不自欺欺人，将自己从普通大众中提升为有独到眼光见解的人，才可改变自己，成为成功人物。