在白酒行业整体增长 “降速” 的大背景下，山西汾酒凭借独特的发展策略与优势实现崛起，成绩格外引人注目。
有机构预测，2023 - 2025 年白酒企业平均每股收益复合年均增长率，将从 2020 - 2023 年的 19% 放缓至 8%。
2024 年三季度，上市酒企业绩大多不容乐观，近半数公司营业收入负增长，即便在头部企业中，也仅有两家保持两位数增长，除了茅台，另外一个就是山西汾酒。
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2024 年三季度，山西汾酒营业收入同比增长 11.35%，净利润同比增长 10.36%；前三季度，营业收入和净利润同比增速分别达 17.25% 和 20.34%，实现营业收入 313.58 亿元，超越泸州老窖的 243 亿和洋河股份的 275.2 亿，坐上行业老三的位置。
这一成绩的取得，离不开全国化和高端化战略的推进，而华润的助力在其中发挥了关键作用。
2018 年，山西汾酒推进混改，汾酒集团将所持山西汾酒 11.45% 股权转给华润集团旗下的华创鑫睿，华润成为山西汾酒第二大股东。华润总资产近 3 万亿，其入局弥补了自身在白酒领域的空白，更为山西汾酒带来强大的渠道优势，有力推动了全国化战略的实施。自华润入局次年，山西汾酒省外收入就超过省内收入，且占比持续升高，2024 年三季度省外收入占比已达 61.71%。截至 2024 年 9 月，山西汾酒拥有 4368 家经销商，其中省外经销商 3543 家，2024 年前三季度新增的 428 家经销商中，423 家在省外，全国化布局成效显著。
在高端化方面，山西汾酒也取得一定成果。从营收增长和销量增长数据来看，2018 - 2021 年，营收增长主要靠销量；2021 - 2023 年，约 6 成靠销量，4 成靠价升。这背后是中高价位产品的崛起，尤其是 “青花系列”，“青花 20” 成为百亿级大单品，推动毛利率稳步上升，2024 年三季报毛利率达到 76.03% ，相比 2018 年增长近 10 个百分点。
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不过，与行业巨头茅台、五粮液相比，山西汾酒仍有差距。
2024 年前三季度，贵州茅台营业收入和净利润分别同比增长 15.56% 和 13.23%，五粮液虽未在 2024 年三季度保持两位数增长，但凭借深厚底蕴和市场影响力，整体业绩依然强劲。
在高端产品市场，“茅五泸” 占据主导地位，茅台、五粮液、国窖瓜分了 94% 的市场份额。山西汾酒的 “青花 30 复兴版”“青花 40” 等高端产品，或局限于本地市场，或处于市场导入阶段，尚未站稳脚跟。2024 年上半年，贵州茅台核心产品飞天茅台占比在 80% 以上，五粮液核心产品普五占比 70% 以上，而山西汾酒单看次高端 “青花系列” 占比不足 50%。
从利润率来看，2024 年前三季度，山西汾酒毛利率 76.03%、净利率 36.23%，同期贵州茅台毛利率 91.53%、五粮液毛利率 77.06% 。差距背后，反映出山西汾酒高端产品竞争力的不足。
但山西汾酒在大众酒类市场优势明显，2024 年前三季度低价位其他酒类产品收入同比增速达 26.87%，几乎是中高价酒类增速的两倍，其中玻汾系列作为入门级产品，凭借高性价比在光瓶酒市场占据重要地位，有望成为下一个百亿大单品。
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写到最后-
高端化是山西汾酒的坚定战略方向，如何平衡高低端产品发展，成为其未来发展的关键问题。
定位超高端的新品牌 “巨匠” 或许是解题的关键，未来山西汾酒有望在新品牌营销上加大投入，力求在高端市场取得突破，巩固行业地位，实现进一步发展。
油菜大鸟
明明是王者，偏要装青铜。