回顾2024年投资收益，哪类资产是你的“心头好”？
对许多人而言，债券的表现一定让人难以忘怀。
10年国债收益率从2024年初的2.56%一路大幅下行至1.70%左右，多次突破历史新低，债券价格持续走高。
（资料来源：招商证券20241223《债市新格局，投资新范式》）
特别是12月以来的快速上涨行情中，纯债基金业绩不断创历史新高。Wind数据显示，在全市场近2700只纯债基金中，超2600只均在近日内刷新历史净值高点，占比高达96.89%。
（资料来源：券商中国《九成纯债基金创新高！债市迎"年末行情"，这一策略备受关注》》）
最近伴随着债市的降温，许多投资者有些踌躇不决——“持有的债基是否需要赎回？”“债券市场还能否继续向好？”
对此，一位在债市摸爬滚打20多年、穿越多轮周期的老将——何旻这样表示：
2025年债市料将延续向好行情。央行表示2025年会执行“适度宽松的货币政策”，因此可以预期为了支持实体经济持续向好，央行会维护市场资金面宽松，从而市场利率继续走低，债券价格不断走高。债券仍是目前可投的优质资产之一。从投资时点来看，上半年或优于下半年。2025年债市会有波动，但正如2024年发生的一样，每次回调或将带来布局机会。”
何旻掌管的汇添富丰和纯债A成立以来累计收益9.43%（同期基准5.70%），年化收益4.85%（同期基准2.96%），过去一年在同类基金中排名前10%。
（数据来源：WIND，2023/1/17-2024/12/10，业绩已经托管行复核。排名数据来源：海通证券“基金业绩排行榜”，同类基金为纯债债券型基金，截至2024/11/29。）
纯债基金有多重要？
纯债基金专注投资债券，不受股市波动影响，主要凭借所投资债券的票息收入和买卖价差收入获取收益，具有长期较为平稳的收益特征，因此也被视作资产配置“底仓”的优质之选。
数据显示，万得中长期纯债基金指数自基日以来，连续20年持续实现正收益，充分展现了纯债基金平稳向前的特性。
因此，纯债基金在资产配置中可以发挥多种作用——
一是资产配置的“压舱石”，可以作为家庭资产配置的底仓产品，也可以作为教育、养老等各类大额开支的储备资金，提早积累，细水长流。
二是缓冲波动的“避风港”，如果账户中有较多的权益产品，可以配置此类产品来“缓冲”波动，平滑账户的整体表现。
三是闲钱管理的“存钱罐”，投资者可以根据不同的流动性需求来选择相应的纯债产品，追求比货币基金更高的收益。
遇到调整该怎么办？
近期债市偶有回调，需要及时“跑路”吗？
其实大可不必。
首先，从多家研究机构观点来看，2025年债市行情或继续震荡走强——
2025年一季度经济实现“开门红”概率较高，并且利率债供给有望增加，但是资金面仍然无虞，再叠加机构年初配置需求较强，预计一季度债市或仍将震荡走强。在利率回落至更低水平后，将进入震荡阶段。
（资料来源：招商证券20241223《债市新格局，投资新范式》）
2025年在货币政策“适度宽松”之下，总量型货币政策将进一步加大发力，降准降息可期，维持流动性充裕，提供低利率环境。……债市向好逻辑或仍难逆转，债市利率仍处于下行区间，具体幅度则或取决于货币政策的宽松情况及明年政策效果的显现。
（资料来源：民生证券20241219《2025年债市展望》）
2024年债市向好行情延续，10年国债收益率破0%。我们认为2025年债市收益率大概率维持“1字头”，波动或将增大。节奏上，预计上半年维持震荡，下半年呈现中枢下移格局。
（资料来源：国联证券《似曾相识燕归来——2025年度利率债展望》）
因此从大方向来看，债市仍处于较佳配置区间。即使出现回调，也不必过度担忧。
我们知道，债券的投资收益主要有两部分：一是交易价格变动带来的资本利得，二是票息收益，这部分是构成债基稳健风格的“主力军”。
随着票息的持续累积，债券在市场调整中遭遇的价格损失也能得到一定修复。下图展示了债券市场与债基表现的对比，能够发现：
其一，中债综合净价指数只反映债券价格变化，因此看起来波动较为明显；而纯债债基指数是站在债券投资角度，考虑了票息收入以及收益再投资，呈现出长期稳健向上的走势。
其二，债券市场在调整及下行阶段时，纯债债基指数的表现也会受到一定影响。但拉长时间来看，纯债债基总会收复失地，不断再创新高。
（数据来源：Wind，2019/1/1-2024/12/26，指数过往表现不预示未来）
可见，纯债基金是一种非常适合长期持有的资产，短期波动在长期平稳向上的收益曲线中几乎微不足道。正如开头引用基金经理何旻所言，“每次回调或将带来布局机会”。
作为一名老将，何旻具备20多年的从业经验，在多轮周期转换中练就“火眼金睛”，面对各类市场环境皆能洞悉变化，把握脉络。
截至2024年9月30日，何旻在管产品9只，规模超350亿元，所运用的产品策略包含利率债、短债、综合纯债等，具备丰富的债券投资经验和大账户管理经验。
对于汇添富丰和纯债这只产品，何旻与产品定位高度契合。
一方面，他擅长研判宏观脉络进行久期择时，关注短期限中高评级债券，并力争通过波段操作中长期利率债来增厚收益。另一方面，他又能凭借20多年投研经验积累起来对产业格局和债券发行人的理解，做好信用分析。
展望2025年，债市的表现依然值得期待，纯债基金仍然具备较高的配置价值。
但如果担心难免出现的调整，不妨选择汇添富丰和纯债（A类017459/C类017460）这类老将坐镇的产品；凭借基金经理多年以来丰富的经验，对于各类市场环境都能“心中有数”，从容应对。
----------------------------
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于较低等风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。汇添富丰和纯债A自2023-01-17成立以来各年及2024上半年业绩及基准分别为(%)：2.95/1.96、4.01/2.08，何旻在管同类产品业绩如下：汇添富中债7-10年国开债A自2020-01-14成立以来各年及2024上半年业绩及基准分别为(%)：-0.21/0.42、5.5/3.36、1.98/0.47、5.61/2.2、4.62/2.61，汇添富中短债A自2020-04-09成立以来各年及2024上半年业绩及基准分别为(%)：1.14/0.51、2.68/3.51、2.87/2.48、3.61/3.19、2.73/1.97，汇添富利率债自2020-10-30成立以来各年及2024上半年业绩及基准分别为(%)：1.06/0.82、4.05/2.09、2.23/0.21、3.98/1.53、2.21/2.03，汇添富彭博中国政策性银行债券1-3年指数自2021-10-15成立以来各年及2024上半年业绩及基准分别为(%)：0.96/0.99、2.65/2.8、2.87/3.05、2.21/2，汇添富中债1-5年政策性金融债指数A自2022-11-09成立以来各年及2024上半年业绩及基准分别为(%)：3.03/0.07、2.47/0.13，汇添富鑫润纯债A自2022-11-30成立以来各年及2024上半年业绩及基准分别为(%)：2.91/1.98、2.14/2.31，汇添富鑫悦纯债A自2022-12-07成立以来各年及2024上半年业绩及基准分别为(%)：3.65/1.98、1.97/2.31，汇添富稳裕30天滚动持有债券A自2023-08-30成立以来各年及2024上半年业绩及基准分别为(%)：1.31/0.06、3.62/0.55。数据来源：基金各年年报及2024年中报。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。
