民工持有的投顾组合“滚雪时代”调仓了，具体情况如下：
调仓理由：本次调仓适度降低了部分红利类产品的持仓，调出夏普比例相对较低、阶段性偏离业绩比较基准较多的产品，新调入产品的具备交易能力较强、风格更加均衡的特点，略微增加了成长风格在权益资产中的占比。调整后组合权益仓位基本不变，但整体风格更加均衡。
滚雪时代自成立以来，相对于偏债混合基金指数还是有不错的超额收益的。其最大回撤远低于偏债混合基金指数，夏普比率、波动率、卡玛比率等也全方位优于偏债混合基金指数。
从组合的资产配置属性来讲，这是一个权益中枢在25~30%左右的高波固收+组合；但从组合的收益风险属性来讲，它的最大回撤仅有偏股混合基金指数的11%不到，年化波动率仅有偏股混合基金指数的五分之一。
如果我们按照正常比例去配置股债组合，一个权益仓位在25~30%之间的固收+组合的最大回撤可能高达10%（平均水平），而本组合仅有不到4%，可见组合的回撤控制能力之强。
很多朋友其实分不清低波、中波、高波固收+的区别，通常来讲，一般我们认为权益仓位（含转债）在10%以下的是低波固收+，在10~20%的为中波固收+，在20~30%之间的叫高波固收+。
之前网上有人梳理过张翼飞的产品矩阵，其实他的产品还是很有梯队的，低波中波高波都有，但总体仓位比较高，甚至很多产品很难用固收+去定义，比如滚雪时代的持仓安信平衡增利，可能已经比较接近主动权益基金的收益风险属性了。
这里其实拿组合里面另外一个基金经理杨康的产品矩阵去看一下，可能也很典型。
我在23年注意到杨康是因为我比较关注张浩然的FOF组合，那时候发现他有个产品里面的持仓，基本上都是杨康。一般而言，内部特别看好，往往值得关注。
23年7月25日，滚雪时代调仓调入杨康管理的“易方达瑞锦”，此后6个季度，仅有23年四季度略微亏损，其他均取得正收益，同期沪深300指数仅有2季度为正收益。24年该产品涨超14%，堪比同期沪深300指数，远超偏债混5.34%的年收益和二级债基4.9%的年收益。
仔细看，杨康管理的产品类型多为老的灵配型（费率还行，60BP），也有少量二级债基和偏债混。从四季报看，瑞锦的股票仓位为16%出头，无转债，是比较典型的中波固收+。他管理的易方达新鑫，则是经典的低波固收+，四季报股票持仓仅有7.73%，还有2.29%的可转债（这种大概率是给个人投资者设计的，机构对这种低仓位产品兴趣不大）。
由于产品类型是灵配型，导致产品看起来既没有跑赢同类，也没有跑赢沪深300指数。这样的产品吃亏就吃亏在这里，正常在一二级债基和偏债混里面很难筛选出来。由于怕麻烦，杨康的产品矩阵我就不梳理了。
当我们拆解组合内的基金经理就会发现，组合的超额收益来源，正是来自底层经理的阿尔法。请不要再一棒子打死主动基金经理。
而挖掘这样的灵配型产品，也是基金投顾的阿尔法。
和张翼飞一样，杨康同样具有转债仓位较高的高波动产品，易方达鑫转增利，约25%的股票仓位和75%的转债仓位，使得组合的收益风险属性也接近主动权益基金了，这种产品一般机构更感兴趣。
接下来介绍三个新调入组合的产品。
第一个是华商安恒。产品虽然很陌生，但基金经理我们很熟悉，就是华商基金的扛把子胡中原。
当年民工筛选产品的时候，发现平衡型产品中最强的两个基金，一个是曾琬云的永赢合享（回撤控制强一些），另一个就是胡中原的华商润丰（超额收益强一些）。债券交易员出身的胡中原，学习能力极强，交易能力优秀，曾经有人质疑过他的选股框架（觉得你一个做债出身的懂什么股票），现在看看净值，估计也没什么人蛐蛐他了。
华商安恒的成立时间不长，能被筛选出来也并不容易，这个回撤控制和超额收益，也不必多说了。
第二个是中信保诚安鑫回报。又是一个看着陌生但是经理大家很熟悉的产品。没错，就是Fama-French三因子模型的信徒，江·人肉量化·峰。用小市值反转策略做固收+，全行业也不多。某种程度上华夏新锦绣也有这个策略，但前十大持仓又偏大盘，还是有些不一样。
第三个是永赢稳健增强。高楠的风格是自下而上挖掘个股与自上而下因子考量+市场潜在预期分析相结合，比较灵活，这个产品据说在机构端已经很火了，近期有投顾密集调仓进去（包括高楠管理的主动权益产品永赢睿信，已经有投顾干到第一大持仓了）。
这个净值走势和回撤控制，谁看了能不迷糊。
主动权益基金经理做固收+，其实是值得专门盘点一期的。除此之外，还有个入不了库的二级债基叫泰康丰盈，是知名医药基金经理傅洪哲（我朋友的高中同学，说来也是同龄人）管理的，感兴趣的可以看看。
有人问，如果今年红利没有超额，是否意味着应该清仓红利？个人认为这个事情要从两个方面看，可以以险资的视角给出答案：
第一，红利本质上是一种长久期的收息资产，一部分低波红利产品作为底仓，长期配置是没有问题的，这是配置盘。
第二，红利经过了三年的上涨，部分资产估值已经在相对的高位，结合市场风险偏好提升，可以把一部分红利换成偏成长或者均衡的行业，这是交易盘。
所以红利确实不太行了不是红利不行了，而是人心浮动了。
那么低波、中波、高波，到底应该买什么？
答案当然是因人而异。对于个人投资者而言，低波固收+是最稳妥的，尤其是刚刚接触波动资产的低风险偏好客户。对于机构客户而言，在可以配置的产品中，它们往往愿意配置波动最高的。从收益风险比来说，股二债八也是经典的资产配置方法。
重要的是：
你要搞清楚自己能够承受多大的波动，才能确认自己适合哪种产品。
你要搞清楚产品的底层资产是什么，会产生多大的波动，才能匹配自己的风险偏好。
最后，百万基金投顾持仓博主成就已经达成，因为前面买在高点，所以累计收益很少。
（基金投顾有风险，投资需谨慎，不作为投资依据）
