特朗普回归下的股市迷局与汇率风云
近期，股市的波动让投资者们心生疑虑，各种猜测和解读纷至沓来。但拨开迷雾，我们不难发现，这一系列动荡的根源在于特朗普交易的重启。特朗普曾屡次放话，一旦重返白宫，将取消中国的贸易最惠国待遇，并对中国输美商品征收高达60%的关税。这一威胁如同悬在股市上方的达摩克利斯之剑，让市场风声鹤唳，人民币也承受了不小的贬值压力。
许多散户寄希望于在特朗普正式就职前的短暂窗口期内，发动一波新的行情，提前收割2025年的收益。然而，现实却远比想象复杂。一方面，机构投资者大多已完成了2024年的盈利目标，年终奖有了保障，自然不愿再冒不必要的风险；另一方面，在短短两个月内，大资金难以完成从拉升到出货的全过程，而散户往往能更快地抽身。因此，市场陷入了观望状态，个股炒作成为了主流。
未来一两年，股市的走向将受到两股核心力量的牵引：一是特朗普政府将如何对待中国，以及中国的应对策略；二是中国国内的宏观政策力度。这些关键因素，恐怕要等到明年全国两会，甚至更晚的经济工作会议上才能逐渐明朗。
重大信号：出口退税率的调整
在本文的标题中，我们提到的“重大信号”，是指财政部和海关总署最近发布的一份公告——部分商品的出口退税率有所下调。这一调整涉及的行业，如光伏、电池等，正是中国在全球市场上最具竞争力的产业。而成品油的出口退税，则显得尤为引人注目，毕竟中国原本是成品油的进口大国。
这一调整背后，是否隐藏着“转口贸易”的玄机？今年7月，中央政治局会议曾明确提出要防止“内卷式”恶性竞争，其实质就是减少政府补贴，降低一些行业的全球扩张力度。光伏、新能源电池等行业，正是在这样的背景下，成为了调整的重点。中国的新能源车之所以能在全球市场上掀起波澜，很大程度上得益于地方政府和风险投资的强力支持，这使得中国车企在价格战中底气十足。
然而，这种“内卷”和“外卷”的现象，也引起了主要贸易伙伴的不满。耶伦访华时，就曾专门就产能过剩问题与中国进行讨论。最终，中国选择了调整策略，以减少贸易摩擦，维护全球贸易秩序。
贸易战的阴霾与中国的应对策略
特朗普即将重返政坛，这无疑给全球市场带来了更大的不确定性。面对特朗普可能对中国加征高额关税的威胁，中国该如何应对？降低部分行业的出口退税，无疑是一个重要的信号。这既有利于缓解内卷和外卷的压力，也有利于向贸易伙伴传递出中国希望维持全球化大方向、维护多边贸易体系的决心。
那么，特朗普的关税大棒究竟会如何落下？最终又将走向何方？在给出预判之前，我们不妨先参考一下申万宏源的一份研究报告。该报告设定了三种贸易战场景，并分别评估了这些场景对中国和美国GDP增长的影响。从报告中我们可以看出，特朗普所谓的加税威胁，更多是一种谈判策略，真正落地的可能性并不大。
回顾2018年至2019年的中美贸易战，我们不难发现其经历了开战、僵持、谈判、再僵持、最终签约的曲折过程。因此，我们有理由相信，新一轮贸易战也会遵循类似的轨迹。特朗普虽然口头上威胁要加征60%的关税，但实际上美国根本无法承受这样的经济压力。一旦关税真的上涨到如此高的水平，美国中低收入阶层的生活成本将大幅上涨，通胀也将进一步加剧。这些中低收入阶层，正是特朗普的票仓和支持他二进宫的主要力量。如果特朗普得罪了这些人，那么他在两年后的中期选举中必将败北，从而失去对国会两院的控制。
因此，中美之间的贸易战最终一定会走向谈判和签约。中国需要维护自身的贸易利益，特朗普同样需要稳固自己的政治基础。最终的结果可能是这样的：关税在现有基础上有所提升，但幅度有限；中国将加大对美国商品的采购力度；人民币汇率在经历一番波动后，将重新回归价值中枢。
人民币汇率的波折与未来走向
在特朗普回归的背景下，人民币汇率的走势也备受关注。近期，人民币汇率承受了不小的贬值压力。但最坏的时候可能已经过去，随着中美贸易谈判的推进和签约的临近，人民币汇率有望逐渐企稳并回升。
事实上，人民币汇率目前是被低估的。中国在疫情期间有效控制了疫情，经济率先复苏，而欧美则陷入了大通胀的泥潭。如果没有百年未有之大变局，现在的汇率应该是更加有利于中国的。中国商品在全球市场上极具竞争力，即使美国对中国加征高额关税，也无法阻挡中国商品通过转口贸易等方式进入美国市场。
因此，我们有理由相信，60%的关税只是一个谈判工具，并不具有可操作性。特朗普虽然口头上强硬，但实际上他能够改变的东西并不多。美国制造业的衰落是长期趋势，无法在短时间内逆转。而美国中低收入白人的生活状况，更多是由制度、资本、技术等因素决定的，而非特朗普一人所能改变。
结语：系紧安全带，迎接挑战
特朗普的回归无疑给全球市场带来了更大的不确定性。但在这个充满挑战的时代，我们更需要保持冷静和理性。系紧安全带，是我们应对市场波动的首要任务。同时，我们也要看到中国经济的韧性和潜力。无论外部环境如何变化，只要我们坚持改革开放、善待民企、激发市场活力，就一定能够克服一切困难，实现经济的持续健康发展。
人民币汇率的波动只是暂时的，随着中美贸易关系的改善和全球经济的复苏，人民币汇率有望重新回归价值中枢。而股市的走向也将受到多种因素的影响，但只要我们把握住核心逻辑和关键因素，就一定能够在市场中找到属于自己的机会。
