1、谢治宇。兴全合润混合(LOF)(163406)2024年一季度持仓变化整理如下。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年3月31日，重仓股及行业展示不构成投资建议

加仓的有宁德时代、澜起科技、晶晨股份、中微公司、通富微电。

2023年四季度的第5重仓股海康威视、第10重仓股工业富联，均退出了前十大。

在2024年一季报中，谢治宇说，

“今年一季度上证指数上涨 2.23%，创业板指下跌 3.87%；一季度 A 股指数波动幅度较大。从基本面看国内地产基建仍低迷，出口增速有所回升。海外美联储降息预期升温，整体海外经济延续复苏态势。

从各板块看：金铜油等资源品出现上涨，AI 应用领域不断拓宽，智能驾驶在海外与国内均出现阶段性较大进展，低空经济开始在深圳等地蓬勃发展，以旧换新持续为经济提供动能。从市场风格看，低估值高分红关注度仍高，而新兴领域进展同样值得关注。

本基金报告期内维持了较高仓位，对人工智能、智能驾驶、AI 应用、医药消费等相关产业链进行挖掘，对有长期竞争力、应用空间广阔的硬件和软件公司进行精选和布局。未来仍将坚持挖掘公司长期成长价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。 ”

2、周海栋。华商新趋势优选灵活配置混合(166301)2024年一季度持仓变化整理如下。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年3月31日，重仓股及行业展示不构成投资建议

加仓的没有，前十大重仓股没有退出的。

在2024年一季报中，周海栋说，

“2024 年一季度，国内经济企稳回升，但受到地产尾部风险影响，风险偏好仍较低，市场预期仍较为混乱，但由于出口持续好于预期，部分数据出现好转。国际环境也呈现较大的不确定性，美联储降息的节奏仍存在分歧，但是海外市场需求出现见底回升，出海方向订单得到验证。

从市场风格看，市场主要集中在主题和红利这种哑铃型结构。

本基金依旧保持了较为均衡的配置，主要持有行业包括有色、机械、交运、能源、电子、计算机、军工等。 ”

3、刘旭。大成高新技术产业股票A(000628)2024年一季度持仓变化整理如下。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年3月31日，重仓股及行业展示不构成投资建议

加仓的有福耀玻璃、浙江龙盛、三一重工、中国移动、豪迈科技、格力电器。其中福耀玻璃翻倍增持！

2023年四季度的第9重仓股中远海控（H股）、第10重仓股景津装备，均退出了前十大。

在2024年一季报中，刘旭说，

“随着中国经济增速进入新常态，以及监管和舆论的导向，我们欣喜的看到越来越多的上市公司开始把股东回报作为企业的重要经营决策、成为了企业管理者之间讨论的焦点。市场风格确实存在演绎到阶段性透支的风险，但企业家群体在股东回报行为上的逐步改变，将为整个资本市场的生态带来深远影响。

2024 年的第一个季度，是投资者对企业价值理解的试金石。是人云亦云一哄而散，还是逆势而行等待最好的击球点，将投资者分成了不同类的人。

而我，在投资路上还是小学生，默默的拿出错题小本本，记录下这个季度发生的事情。投资是一场长跑，即便看过跑步大师在障碍物上跨越无数次，到了自己这还是会磕磕绊绊。关于“不要做什么”我花了很长时间才略知一二，而关于“要做什么”，则才刚刚入门。”

4、曹名长。中欧价值发现混合A(166005)2024年一季度持仓变化整理如下。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年3月31日，重仓股及行业展示不构成投资建议

加仓的有韵达股份、索菲亚、裕同科技、华翔股份。

2023年四季度的第7重仓股富安娜、第9重仓股普利制药，均退出了前十大。

在2024年一季报中，曹名长说，

“一季度市场各宽基指数涨跌有所分化，以上证红利指数涨幅为首，沪深 300 指数和上证综合指数均有小幅上涨，而创业板指、中证 500 指数、中证 1000 指数均出现不同程度下跌。从风格来看，价值指数跑赢成长指数。价值指数中以红利指数为代表涨幅领先，沪深 300 价值指数、申万低市净率指数、申万低市盈率指数均有不同程度上涨；而成长指数中申万高市净率指数、申万高市盈率指数和沪深 300 成长指数则均呈现不同程度下跌。

从市场整体来看，一季度经历了一个快速调整快速修复的 V 型走势。统计局公布的各一季度经济指标均表明经济基本面出现恢复性上升，因此，去年四季度到今年 1 月份的调整更多是情绪性的，而 2、3 月的上涨是对超跌部分的修复，并未完全反映经济基本面向好的格局，这从市场整体估值水平仍处于历史低位上可以看出。我们的组合配置虽也偏向低估值，并具备一定红利特征，但中小盘价值持仓占比较高，因此一季度表现一般。

从 2021 年高点到今年 1 月底，市场震荡调整近三年，市场整体的估值水平从 2022 年以来也一直在历史低位附近徘徊。从低估值个股数量来衡量，目前全市场 PE（TTM）估值低于 30 倍的个股数量超过了 1800 只；低于 20 倍的超过 1000 只，数量相对去年底仍有所增加。

2023 年底中央经济工作会议确定 2024 年经济工作的总基调是“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”，而今年政府工作报告拟定全年经济增长目标是国内生产总值增长 5%左右。我们认为这个基调是比较积极进取的，有利于提升资本市场的信心，也有利于经济基本面的向好和企业盈利基本面的改善。

从全球的 PMI 制造业等指标来看，全球经济也有处于向上复苏状态的迹象，这将有利于我国的制造业出口和投资，2024 年内外经济有望形成共振向上格局。

总的来说，当前市场估值在低位区域，而国内外宏观经济基本面和上市公司业绩则将继续向好和改善，2 月份以来市场的上涨主要为前期的超跌修复，随着未来基本面的持续好转，我们对我国资本市场 2024 年全年乃至更长时期的表现持乐观态度。

我们组合仓位仍然较高，持续坚持价值风格。持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，也继续看好并持有。同时未来对非常低估的大金融等大盘价值相关个股继续关注并择机增加配置。”

5、杨谷。诺安先锋混合A(320003)2024年一季度持仓变化整理如下。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年3月31日，重仓股及行业展示不构成投资建议

加仓的有纳思达、安科瑞、迪威尔。

2023年四季度的第7重仓股立讯精密、第10重仓股联化科技，均退出了前十大。

在2024年一季报中，杨谷说，

“2024 年 1 季度，基金净值有一定程度的下跌。目前市场处于筑底阶段，这个阶段跟 2022 年初不一样。2022 年年初，我们面临的是顶部风险，也就是中期角度，那个位置风险大于机会，所以我们可以比较果断的减仓。而 2023 年底，我们面临的是尾部风险，也就是在中期角度，这个位置机会大于风险，但是同时悲观气氛弥漫，所以很容易在短期内继续下跌。这个时候，我们不会通过减仓的手段回避风险，而是更倾向于寻找未来的机会。

从我们自下而上观察的角度，经济最困难的时间段是 2022 年下半年到 2023 年上半年这四个季度的时间，当时地产、出口、消费三重受压。从 2023 年下半年到现在的三个季度里面，出口和消费走在复苏的路上，而地产继续承压，目前地产也已经接近自然出清的底部。对于出口和消费的复苏，我们认为是可持续的，而且复苏的速度会越来越快。

先看消费，众所周知，大约在 2021 年之前，购房或者改善性购房，往往是内地工薪家庭首先考虑的重大支出。大部分工薪家庭一旦因此需要承担银行按揭，其可支配收入就会大幅度下降。更何况，对于房价上涨的预期，使得普通家庭或者年轻家庭的购房行为被提前；

宏观上看，购房需求、一般家庭的可支配收入可能都被透支了。2023 年下半年大型房企爆雷，使大家意识到，房价并非只涨不跌，购房也有风险。接下来一段时间，除了刚性需求，购房不再是内地家庭大额可选支出的首选。因此，未来我们首先看到的，可能是工薪家庭平均可支配收入的企稳、增长。

如果我们只观察居民收入的增长，就容易陷入对于经济和 A 股的过度悲观状态。实际上，我们发现在疫情发生后的四年里，内地制造业上市公司中，都有技术、研发人员的平均收入逐步增长的情况。因为越来越多的中小型公司进入国际市场，参与国际分工，内地的工程师红利得到进一步释放。过去两三年，内地汽车出口取得了超预期的增长，这也是内地工业体系逐步提升的结果。这让我们甚至相信，内地工薪家庭平均可支配收入的增长，可能来得比大家预期的快。

再看出口，自 2018 年中美贸易战以来，中国出口额占全球出口份额并没有下降，2022-2023 年对欧美出口份额下降也是在 2021 年快速上升后的回落，跟 2018 年之前相比，基本相当。而对于世界其他国家出口，中国的份额是上升的。我们可以观察到，在中美新关系的背景下，不少企业积极寻找打开海外市场的新模式。

2023 年，生成式 AI 的突破性发展给全球经济带来了增长的新动能。未来通用人工智能 AGI 即将赋能或改变各行各业；许多企业从 2023 年起积极投入，向各种 AI 应用靠拢

过去四十年，全球经济和资本市场经历了从个人电脑，到互联网、移动互联网，伴随着半导体、通信技术、电子产品的一个个景气繁荣。在我们为内地经济去地产化、同时缺乏新的经济驱动力而困惑的时候，企业界对于各种 AI 应用的探索和投入，有望提供广泛而持续的驱动力。AI 及 AIoT 带来的价值增量，将超过人类社会过去工业革命带来价值增量的总和。

我们通过以上描述，想表达的是，居民的实际消费能力有望从局部开始，逐步改善；同时内地经济发展正在出现更大的驱动力。

在过去四年，内地大部分行业的企业数量是减少，集中度是提升的。存活下来的企业，风险意识比以前更强了，竞争格局也有不同程度的改善，股票估值也大大下降。

投资策略方面，众所周知，在地产经济时代的逻辑是“地段，地段，还是地段”。在新的经济和股市阶段，我们将坚持“阿尔法，阿尔法，还是阿尔法”。”

…………

重仓股分析：以上五位基金经理，重仓股合计50只。竟然没有一只重仓股是重复的，涉及50家企业。被加仓的以红色做了标识，持仓数量未变的以蓝色做了标识，详见下表。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年3月31日，持仓个股展示不构成投资建议

截至2024年4月23日收盘，50家企业按照近一年（52周）价格区间百分位由高到低排序如下，中国移动等目前在近一年的价格高位。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年4月23日，持仓个股展示不构成投资建议，需要注意的是，这里我提到了市赚率=PE/ROE，是参考了《巴菲特喝酒：为啥不买贵州茅台？》一文里，雪球球友提及的一个概念。该指标大于1意味高估，等于1意味着估值合理，低于1意味着低估。

榜单底部的三安光电、中国国航、宏川智慧、澜起科技等处于近一年的价格相对低位。

从市赚率来看，目前低估的有公牛集团、华铁应急、华翔股份、云铝股份、宁德时代、报喜鸟、博威合金、索菲亚、美的集团、梅花生物、江山欧派、格力电器、神火股份、中国海洋石油（不构成投资建议）。

我的文章基本是基金梳理笔记，信息量还是比较大的，感谢您的耐心阅读，所有内容均是个人研究，不构成投资建议，请大家更关注客观数据。

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