8月29日午间，华润医药发布2024年半年业绩。
上半年，该公司总营收同比增长4.7%至约1285.98亿元，得益于制药业务毛利率水平提升，整体毛利率略微提高0.2个百分点至16.3%。
同期整体净利润为55.41亿元，较2023年同期增长了10.2%。但其中公司权益股东应占的净利润约为26.05亿元，同比小降2.9%，占净利润总额的比重也因此降到了47.01%；同时非控股权益应占的净利润却同比增长了25.1%至29.36亿元，比重达到52.99%。
此外，华润医药也首次宣布中期分红，每股宣派港币0.0908元或人民币0.083元。
值得一提的是，在行业承压，零售市场整体消费下滑的情况下，上半年华润医药无论制药、医药分销还是医药零售业务的收入，均有一成以内不同程度的增长。尤其医药零售方面，受高值药品直送（DTP）业务增长推动，分部收入同比增长了9.3%。
01
医药零售收入增长9.3%
商业子公司62.6亿引入战投
华润医药的业务涵盖制药、医药分销、医药零售，上半年三项业务收入具有不同程度的增长，占总营收的比重分别为16.5%、79.6%以及3.9%。
其中制药业务毛利率最高，为60.1%，增加了1.2个百分点；贡献的收入为237.93亿元，同比增长了5.8%。制药也是华润医药上半年毛利率唯一增长的业务，增长的动力在于产品结构优化，以及工艺改进、生产环节效率提升。
（华润医药上半年各项业务收入情况，来源：企业财报）
医药零售贡献的收益虽然最低，却是上半年华润医药营收增幅最大的一项业务，收入同比增长了9.3%至49.49亿元，毛利率6.5%。
占总营收比重最大的医药分销业务，上半年录得1058.82亿元的收益，同比增长4.9%，但毛利率也是最低的，仅5.9%。
新康界了解到，上半年华润医药为旗下的子公司华润医药商业引入了数家战略投资者，总交易对价62.6亿元，其中七家战略投资者支付了52.6亿元的交易对价。华润医药方面表示，交易完成后其仍持有该子公司约80.13%股份，既优化了公司的资本结构，也有利于提高商业板块资源分配及运营效率，加速业绩潜力释放。
华润医药还在财报中透露，上半年其研发总支出约为10.95亿元，同比增长了4.9%。
截至2024年6月30日，华润医药新产品在研项目超过350个，其中新药项目近100个。期内生产的产品共792种，其中430种产品进入了国家医保目录，203种产品在基药目录内。
02
中药非处方产品收入增近两成
DTP业务同比增长19%
若分具体业务及产品来看，上半年华润医药制药业务板块中药业务录得收入约119.69亿元，较上年同期增长了12%。
其中又以中药非处方药的增长最为明显，受感冒、胃肠领域及阿胶系列产品销售增长推动，收入同比增长了18.2%至94.72亿元。但非处方药的收入却同比减少了6.5%至24.97亿元，主要因心脑血管产品收入下降。
（华润医药2024上半年制药业务产品分类收入，来源：企业财报）
同期化学药业务录得收益94.97亿元，较2023年上半年增长1.4%，其中化药非处方药业务收入同比增长1.4%至26.2亿元。化药处方药业务收入受益于大输液、心脑血管领域收入增长，同比亦有2.7%的增长至61.92亿元，但原料药则出口业务收入减少影响，同比下滑了8.7%至6.84亿元。
另外生物药也在血液制品及胃肠领域收入增长的情况下实现了11.35亿元的收益，较上年同期增长1.1%
但营养保健品及其他收入较上年同期的收入却呈下滑态势，同比减少10.3%，主要因为术后恢复、维矿类保健品收入下降。
至于医药分销业务板块，华润医药在财报中透露，目前其分销网络已覆盖至全国28个省份，客户数量超21万家，其中包括二、三级医院一万余家，基层医疗机构客户近九万家，上半年对基层医疗机构客户的销售收入同比增长约13%。
同期，华润医药引进了新获批上市且商业化的35个创新药产品，同时在第九批集采中区域平均产品获取率达62%，省级独家产品52个。
华润医药已建立43家独立医疗器械公司，下游覆盖约三万家医院，上半年该部分实现收益166.6亿元同比增长3%。
此外，基于渠道下沉及处方外流趋势，华润医药年内承接的主要互联网医院平台处方外流业务超30亿元。
财报显示，目前华润医药的线上业务平台也在不断推进中，上半年其B2B在线平台也实现了约132亿元的交易额，订单数216万张。
另外，上半年增速最高的医药零售业务板块中，被华润医药视为差异化优势的高值药品直送（DTP）业务贡献了32.9亿元，同比增长约19%，但由于该项业务毛利率水平较低，提升板块整体收入的同时，也令该板块的毛利率有1.4个百分点的轻微的下滑。
新康界了解到，截至2024年6月30日华润医药共有760家自营零售药房，其中DTP专业药店总数已达275家，当中“双通道”药店162家。
03
在手现金减少一成至222.92亿
近八成银行借款一年内到期
通过外延式并购实现快速发展一直被华润系视为重要的扩张战略。目前华润系旗下已有7大上市平台被收入囊中，包括华润三九、东阿阿胶、江中药业、华润双鹤、昆药集团、博雅生物、迪瑞医疗，涵盖了中药、化药、血液制品和医疗器械领域。
今年以来华润医药旗下的这些平台也在其“买买买”基因的推动下，展开了多项收并购动作。
例如年初华润三九以2亿增持润生药业，继续深入呼吸领域；7月份博雅生物18亿拿下外资独资企业绿十字香港，加码血液制品行业；8月初华润三九也正式宣布将以62亿的价格收购国内老牌中药企业天士力。目前绿十字香港及天士力的两项收购交易仍在推进中。
另外，今年二季度，华润医药内部的平台资源也在进一步整合，包括昆药集团宣布与华润圣火（原昆明圣火药业）进行整合，涉及金额17.91亿；华润双鹤通过收购华润紫竹100%股权实现内部业务重组。
但多项大手笔的收并购背后，需要的资金支持也绝对不少。
新康界了解到，上半年华润医药的经营活动现金流净额从2023年同期的37.7亿元大幅减少72.94%至10.2亿元；投资活动所用现金流净额为34.61亿元，同比增加了28.33%；融资活动所得现金流净额21.16亿元，而上年同期该数字为103.31亿元。
截至2024年6月30日，华润医药的银行借款增加了25.09%至678.17亿元，其中约有76.6%即519.48亿元将在一年内到期。而债务增加的同时，现金及现金等价物则同比减少了9.57%至222.92亿元。
而华润医药净负债权益比率也因此从2023年底的42.2%增加到了54.1%。
结语
目前华润三九收购天士力的交易仍在推进中。若算上该公司，华润系已拥有八大上市平台，且均已公布2024半年业绩，其中实现营收及净利润双增长的有东阿阿胶、华润双鹤、迪瑞医疗、华润三九四家，且东阿阿胶的营收及净利润增幅都是最高的。
（华润系2024上半年各医药医疗平台收入情况，来源：企业财报）
