301392汇成真空。发行价12.20 、总市值12.2亿。静态pe15.05 。静态pe小幅低估72%。建议申购 营业利润： 2024年1月至6月归属于母公司所有者的净利润为5,408.28万元至5,818.03万元，较上年同期增长23.32%至32.66% 概述： 发行人是一家以真空镀膜设备研发、生产、销售及其技术服务为主的真空应用解决方案供应商，主要产品或服务为真空镀膜设备以及配套的工艺服务支持。 产品和生产： 发行人以真空镀膜技术及成膜工艺为核心，长期致力于溅射镀膜技术、蒸发镀膜技术、离子镀膜技术、柔性卷绕镀膜技术以及成膜工艺的研究和应用。发行人生产的真空镀膜设备应用领域广泛，目前已应用于智能手机、屏幕显示、光学镜头等消费电子领域，以家居建材和生活用品为主的其他消费品领域，航空、半导体、核工业、工模具与耐磨件、柔性薄膜等工业品领域，以及高校、科研院所等领域。下游产品应用具体包括智能手机、摄像头、屏幕显示、汽车配件、航空玻璃、磁性材料、半导体电子传感器、光刻掩膜版等； 发行人以真空镀膜技术及成膜工艺为核心，针对不同行业客户应用需求，按照行业特征和生产需求提供定制化、专业化的真空镀膜设备综合解决方案。发行人根据客户需求，对客户需求的膜层性能指标进行论证、设计，同时为此类膜层配套设计真空镀膜设备，然后向上游厂商采购机械配件类、真空泵类、电源类、真空腔体、电气类等原材料，并进行后续的加工、集成装配以及参数配置和检测，最终生产出客户定制化的真空镀膜设备，并对产品生产工艺调试形成最优方案以及提供后续技术支持服务。 发行人主要产品为真空镀膜设备，并根据客户需求，提供配件及耗材、技术服务及其他，具体情况如下： （1）真空镀膜设备 真空镀膜设备应用场景十分广泛，基于多样化的行业应用及客户需求，发行人具备研发、设计和生产多种规格真空镀膜设备的能力，以发行人“HCMS2550T”真空镀膜设备为例，此设备通常由真空腔体、镀膜系统、温控系统、真空测量系统、真空获得系统、电源系统、供气系统、外部机械手、电气控制系统和工件装载系统等模块组成. （2）配件及耗材 发行人根据客户的需要，会向客户销售真空镀膜设备的相关配件及少量耗材。其中相关配件主要分为发行人具有专利的部件、标准件以及部分易损件，具有专利的部件为发行人自主研发设计；标准件、部分易损件以及耗材通常情况下是客户基于采购便利性和专业化的角度考虑后，向发行人发起采购。 （3）技术服务及其他 发行人技术服务主要包括向客户提供工艺开发服务、运维服务、设备升级改造服务。合适的薄膜沉积工艺是提高膜层质量和生产能力所不可缺少的条件，帮助客户解决镀膜工艺是设备销售成败的关键因素之一。对于有前瞻性工艺开发需求的特定客户，发行人会实现工艺开发收入. 发行人其他产品包括真空干燥设备、单晶炉等，主要应用于动力电池、光伏等新能源领域。 主要原材料采购情况 公司生产所需主要原材料包括机械配件类、真空泵类、电源类、真空腔体、电气类等，公司采购的能源主要为生产用电和水。 向主要供应商采购 1 深圳荟凝自动化有限公司 2,100.00 11.52% 当年新进入前五，新增供应商 2 Atlas Copco 1,436.79 7.88% - 3 HUETTINGER 1,289.97 7.08% - 4 宇东金属制品系 1,263.77 6.93% - 5 优仪半导体 870.31 4.77% - 销售： 公司主要客户包括苹果公司、富士康、比亚迪、捷普、沃格光电、日久光电、宏旺等国内外知名企业和科研院所。 前五大客户 1 比亚迪 3,888.27 15.56% - 2 扬州纳力新材料科技有限公司 2,300.88 9.21% 当年新进入前五，新增客户 3 捷普 1,673.75 6.70% - 4 广东嘉元科技股份有限公司 1,530.97 6.13% 当年新进入前五，新增客户 5 江苏英联复合集流体有限公司 1,185.84 4.75% 当年新进入前五，新增客户 估值： 301392汇成真空。发行价12.20 、总市值12.2亿。静态pe15.05 。 对标的企业： 联得装备静态pe 24.30。动态pe 23.55 海目星静态pe27.39 。动态pe 53.27 深科达 静态pe亏损 。动态pe亏损 易天股份 静态pe156.76 。动态pe亏损 总结： 去除偏差大的易天股份/深科达 ，其他对标企业的平均静态pe25.845。汇成真空静态pe15.05 小幅低估72%。建议申购