目前企业运作已处在困局，未来发展前景不明，主动退市或许是流利说最后的体面。

撰 文 | 祁 青

上市近三年，流利说终于实现了纽交所敲钟当天说的那个“分分钟”——盈利了，还连续盈利了两个季度。然而，8月4日晚间，流利说发布公告称，公司董事会收到创始团队私有化要约。

从“AI教育第一股”到宣布私有化退市，流利说只走了不到三年。

连续14个季度累计亏损18亿元，如今终于迎来第一次连续盈利。流利说却选择了退市，难道仅仅是为了最后的体面？

业绩向好的背后，到底还有哪些伤口没有愈合，流利说的未来又会怎样？

扭亏为盈，却更像是虚假繁荣

上市近三年，流利说的“分分钟就可以开始盈利”终于有了具体的时间标注。

最近一期财报显示，2021财年Q2流利说实现净利润1400万元，较上一季度的1220万元增长了14.75%。与之相比，2020财年同期流利说净亏损9250万元。

而在之前的2018年、2019年和2020年，流利说净亏损分别为4.88亿元、5.75亿元和3.95亿元，三年累计亏损约14.58亿元。

终于摘掉了连续亏损的帽子，看起来一切向好的扭亏为盈，细看却更像是虚假繁荣……

这样说主要是由于，流利说之所以实现盈利，并非是因为营收规模的扩大以及用户的增长，而单纯是因为成本和开支的大幅缩水，背后实则是流利说已然风光不再的现状。

营收方面，2021财年Q2流利说营收再度下滑，从一季度的1.99亿元下滑9.55%至1.80亿元；与之相比，2020财年第二季度营收实现2.69亿元，同比减少33.2%。

更重要的是，流利说的付费用户数量开始明显下滑。2021年第二季度付费用户为20万人，较比第一季度的30万人减少了33.3%。在2020年的第二季度，流利说的付费用户还是50万人。两相对比，如今已同比减少60%。再对比2019年第二季度的90万付费用户人数，两年内流利说的付费用户共流失77.78%。

付费用户大幅减少，本应在市场营销上加大投入。但自2019年第三季度始，流利说的营销费用便连续下降。从当季度的2.89亿元下降至本报告期的0.89亿元，两年内缩减69.2%。

营销成本下降，获客变得更加困难；付费用户锐减，营收规模增长持续受限；加大营销成本，会让靠“节流”撑起的盈利坍塌……流利说似乎走进了死胡同。

另外，对比资产负债指标，流利说的资产和现金余额都在持续减少。其中，总资产由2019年一季度的11.61亿元下降至本报告期的2.93亿元，两年间减少74.85%。

与此同时，两年间流利说的现金及现金等价物余额也大幅下降。2019年第一季度末，流利说现金及现金等价物余额为4.73亿元；截至2021年第二季度末，流利说手中的现金余额仅1.19亿元、减少了74.84%。

与此同时，流利说的资产负债率却在不断攀升，从2019年一季度的87%升高到报告期内的327.26%。偿债压力加大，手中能动用的现金和资产却不断减少，这对处在困局中的流利说而言，称得上雪上加霜。

楚歌声起，私有化或为最后的体面

不足三年，流利说从“AI教育第一股”走到了私有化退市。究其原因，流利说似乎很懂技术、很懂运营，但是单单吃了不懂教育行业的亏。

2018年流利说刚刚登陆美股时，创始人王翌在形容公司优势时表示：“我们不需要给老师付工资，没有老师的成本。流利说的毛利率在76%左右，且会一直上升，这跟行业普遍毛利不高的现状形成了巨大差别。”

然而，大手笔布局的成人英语教学本就不算刚需，比起真真正正的英语教学效果，更多人更像是跟风在朋友圈立个“勤奋学习”的人设。所谓的长期坚持学习，也只是返现带来的“激励作用”。因此从早期来看，流利说的用户增长数量惊人。

但是作为一家教育公司，不需要老师、不需要教研，优秀内容从何而来？长期核心竞争力从何而来？仅靠用户跟风打卡，能持续多久？这样看来，王翌所说的公司优势，更像是亮出了“致命伤”。

而且，纵观流利说的发展路径，过度依赖私域流量，也是流利说的一步错棋。

2019年5月13日，微信安全中心官方公众号发布《关于利诱分享朋友圈打卡的处理公告》，对流利阅读、薄荷阅读等在朋友圈“打卡”的诱导分享产品进行治理。流利说也因此失去了最大的一块阵地。

同年，流利说转向儿童英语教学，相继上线了移动语音在线课程“儿童流利说”、整体英语口语产品“Bell”、辅助产品“Darwin”以及付费课程儿童拼读课程，布局3-8岁市场。

然而如今一纸政策落地，流利说的这一业务线或将受到波及。成人业务增长乏力，儿童业务已入危局，流利说可以说是四面楚歌。

更重要的是，号称“AI教育第一股”的流利说，研发费用也在持续缩减。自2020年第一季度的0.59亿元，下降至本报告期的0.26亿元。

在营收下降的情况下，提高运营效率、缩减运营开支固然是有效手段。但对以科技做卖点的流利说而言，这也意味着流利说在产品研发上的推陈出新的能力正逐渐削弱。这样一来，流利说想再次迎来鼎盛恐怕是难上加难。

8月4日流利说宣布，王翌、胡哲人、林晖三位创始人联手春华资本集团，拟用每股1.13美元的价格，购入公司所有已发行的普通股。

2021年7月26日，流利说的股价首次跌破1美元/股的关口，最低达到0.87美元/股。截至8月4日美股收盘，流利说的股价为1.03美元/股，总市值为5127.27万美元。

相比之下，王翌、胡哲人等代表的买方集团所提出的收购价也仅为1.13美元/股，相较其8月4日的收盘价溢价约8.85%，较2021年8月3日收盘价1.02美元/股溢价约10.78%。

回望流利说风光无限地出现在纽交所时，其发行价高达12.5美元——不足三年，仅“一息尚存”。

目前企业运作已处在困局，未来发展前景不明，主动退市或许是流利说最后的体面。而且从持续低迷的股价来看，主动退市也无外乎是一种保护市值的方式，或许能够避免市值过低而导致其未来被强制退市。

三年时间，“AI+教育”不再是新思路，智慧教育框架在疫情助推下全面落地。而作为最初的“领头羊”，流利说却越走越慢。私有化决定之下，流利说的丧钟恐怕真的要被敲响了。