在酒业深度调整期，一向稳健的贵州茅台（600519）看似波澜不惊，实则变化巨大。从2024年报来看，相比2023年，茅台至少有4个明显变化。
4月2日晚，白酒龙头贵州茅台的年报如期而至，由于3个月前公司已披露2024年度生产经营情况，彼时核心的营业收入、归母净利润已披露，所以，细节的内容仍需通过2024年度报告得以窥见。
根据1月3日贵州茅台披露的公告，2024年度，公司生产茅台酒基酒约5.63万吨，系列酒基酒约4.81万吨；预计实现营业总收入约1,738亿元（其中茅台酒营业收入约1,458亿元，系列酒营业收入约246亿元），同比增长约15.44%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67%。
最终的年报数据显示，茅台实现营业总收入1741.44亿（含利息收入32.45亿元），同比增长15.66%，实现营业收入1708.99亿，同比增长15.71%，实现归母净利润862.28亿，同比增长15.38%。这些数据略高于3个月前的预计数据。
中国酒业独立评论人肖竹青认为，贵州茅台的业绩增长并非依赖短期的市场炒作，而是基于其深厚的品牌积淀和稳健的市场策略。这种增长模式具有较强的可持续性，为未来的发展奠定了坚实基础。
茅台的主营业务收入几乎都来源于酒类业务，去年该业务实现营收1706.12亿元，同比增长15.89%。分产品档次看，茅台酒实现收入1459.28亿元，增长15.28%；其他系列酒实现营收246.84亿元，增长19.65%，显然，“第二增长曲线”系列酒的增速更快一些，这和2023年一样。
不过，茅台也有很多地方发生了变化，至少包括4个方面。
第一，增长目标显著降低了，从两位数变为个位数。
贵州茅台曾在2023年报中披露了经营计划，2024年主要目标是：实现营业总收入较上年度增长15%左右，完成固定资产投资61.79亿元。
而2025年主要目标是：实现营业总收入较上年度增长9%左右，完成固定资产投资47.11亿元。从15%到9%，已大幅降速。
肖竹青认为，在白酒行业中，茅台之外的众多白酒品牌价格倒挂严重，很多酒企产品市场成交价低于出厂价，导致渠道代理商卖酒赔钱。而贵州茅台主动放缓业绩增速，让渠道各个层级伙伴卖茅台酒和茅台系列酒能盈利。
第二，行政人员从增加变为减少。
值得关注的是，公司管理费用中的职工薪酬费用由上年43.50亿元降低至36.97亿元，这是怎么回事？事实上，公司在职员工由上年末33,302人增加到2024年末 34,750人，其中，生产、销售、技术、财务人员均有增加，但行政人员从1,867人降低到1,794人，其他人员也降低了4个人。因此，行政人员的减少大概率就是管理费用中薪酬费用下降的原因之一。事实上，2023年行政人员相比2022年是增了200多人的，2024的一大变化就是又开始变少。
第三，海外收入增速高于国内增速。
去年茅台来自国外的收入首次突破50亿元，为51.89亿元，同比增长19.27%，高于国内增速。
但2023可不是这样的局面。当时，国内增速19.52%，而海外收入增速仅仅2.61%！去年，行业调整期，喊了多年的国际化，终于开始认真发力了！
第四，直销速度下来了，重新依赖经销商！
去年，茅台直销收入748.43亿元，同比增长11.32%，其中，2024年，“i茅台”数字营销平台实现销售收入200.34亿元，同比下滑10.51%!
而来自批发代理的收入957.69亿元，同比增长19.73%，快于直销收入！这和2023年显著不同，因为2023年，批发代理收入增速7.52%，但直销增速高达36.16%！
去年5月，茅台集团党委书记、董事长张德芹在杭州与浙闽苏三省的茅台经销商进行座谈，称“经销商是茅台的家人，是茅台成长路上的重要支撑”，从2024年报来看，茅台确实更倚重经销商了！
游戏人间
谁还喝白酒啊，大老粗，酒鬼，没品味的喝白酒，动不动醉熏熏的，算个什么事？