2023年5月15日，【桃李春风】组合进行了年度第2次调仓，柠檬君来解读一下盈米基金的这次调仓。
回望初心做好评价的第一步，先要了解这个基金组合！
这个组合的目标：通过大类资产配置，优选“固收+”基金标的，构建出令投资者安心的“固收+”基金组合，为长期投资者的资产保值增值提供一站式解决方案。
希望如产品名字一样，给大家桃李春风的体验。
几个关键词：大类资产配置（首先是资产配置）、优选标的（注重个基选择）、长期保值增值（通过承担一定的波动，争取在长期做到保值的基础上更进一步做到增值，稳健而不保守，稳中有进）。
抓住这些关键词，就搞清楚了这个基金组合投什么，有什么样的投资目标。而这也就是组合的初心。
风雨兼程目标再宏大，也要有方法去达成，方法再精妙，也得有能力去实践。
这个组合在投资上：
资产配置：结合宏观经济周期、中观产业趋势和行业景气度以及市场估值水平，在“固收+”大类中，优选潜在风险收益比较高的产品类型构建战略配置仓位，80%以上投向战略仓位；针对市场可能出现的新股申购套利等投资机会，设置战术仓位，不超过20%仓位投向战术仓位。
优选基金：在可投基金池里，综合风格特色、基金经理、基金规模、基金公司等多个维度，综合优选，挑选出最符合配置需要的基金。
在组合时期，【桃李春风】主要选取的是当时有确定性增强收益的新股申购策略基金（俗称“打新基金”），后期随着公募基金新股申购收益下滑，逐渐转向“固收+”基金，升级为投顾后，继续这种转换，现在【桃李春风】保持着全“固收+”基金的配置。
目标相近的投顾，大多采取的是偏股基金+债券基金的配置，桃李春风这类纯“固收+”基金的组合是比较少见的。不过投资上通往终点的道路并不止一条，这两条路都是可行的。
不过相对而言，“偏股基金+债券基金”可能是种无奈的选择，纯“固收+”基金的组合在方便投资者、优先持有人利益后，于销售机构和投顾机构，都是比较尴尬的存在，利润微薄，可能还会入不敷出。不过对于投资者来说，则是一个不错的选择。
【桃李春风】选了一条相对比较难走的路，不过作为权益仓位中枢大致在20%的一个组合，过往表现也是相对较为不错的，在全市场的投顾产品中都是比较出众的一个。
说说本次调整最后说回到本次调整：
调仓时点：桃李春风一贯的不定期调整，视市场变化随机应变。上次调整是在1月4日，这次是5月15日。
调出基金：
调出华安新优选C（002144）和银河君信C（519617），在调仓介绍里给出了四个字：“低于预期”。这两只基金过去一段时间的表现确实是比较令人失望的。华安新优选的基金经理陆奔，在管理规模暴增后就有些迷失，管理规模降了不少后，也没有找回状态。原来他这种风格不太好寻找替代者，现在可能并不难。银河君信的基金经理石磊，擅长价值投资，柠檬君也挺看好的，但是这个状态也是一言难尽，尤其是在管理固收+方面，加上公司方面也是有比较大的人事变动，有更好的选择，被调出也是合理的。
调入基金：
博时鑫康C（010511），负责权益投资部分的基金经理田俊维，以选股见长，目前投资中小盘股为主，看上去是华安新优选C的替代，给到了比较高的仓位。
大成民稳增长C（008847），基金经理徐雄晖也是权益投资出身，从大成基金开启公募职业生涯，中间一度转投红土创新基金、生命保险资产管理公司，2021年又回到大成基金，管了几个“固收+”基金，公司自购可不少，7200万份，占2023年一季末基金总份额的36.46%。他的股票持仓是大盘价值+小盘成长，大盘价值比较集中，小盘成长比较分散，搭配的总体效果还是很好的。看上去是华安新优选和银河君信的共同替代。
兴银丰运稳益回报C（009206）。基金经理袁作栋同样是权益投资基金经理，相对而言是中小公司不知名的基金经理。不过过往的业绩还是很不错的，投资做得很有特色，也是主打性价比投资。这只基金还买了不少仓位的可转债，所以权益仓位还是比较高的，波动可能也比较大。看上去在替代银河君信的同时，还提高了【桃李春风】穿透后的权益仓位，不过给到这只基金的仓位还是偏低的，可能也是比较慎重。
整体解读：
【桃李春风】在升级投顾后保持着较低的调仓频率和调仓力度，在市场前景比较乱的时候，多操作不见得有什么效果，少折腾可确保少浪费手续费。出手就要稳准狠，回看年初的这次调仓，就是比较成功的，调出的天弘安康颐和、富国天兴回报，分别对比嘉合锦鹏添利、创金合信鑫祺，年内业绩都是明显跑输的。
这次调整也很值得期待，调整后，组合再次变得略微积极一些，能看出随着调整时间和力度的加强，组合有逆势而上的态势，在市场低位提高权益仓位。在注意到组合内成分底仓有偏消费医药态势后，调整也更注重平衡性，剥离权益市场大风口因素，更注重发挥基金经理在权益投资方面的能力优势，在债市高位的时候，一门心思攻权益，这是很合柠檬君心意的。
