万科近期的债务风波引起了市场的高度关注。

就万科与保险机构协商非标债务问题，目前已有保险机构倾向就债务期限结构做出调整。多方表示，希望平稳度过。不过，也有险资企业表示，由于方案提到由非标转标，以及增加信用担保及抵押物等，双方仍在协商中。

同时，小供还注意到，目前已有多家金融机构公开喊话，支持万科。

在供应链金融方面，据Wind数据统计，万科2024年年内即将到期的债券规模达262.93亿元，另有供应链ABS产品94.07亿元到期，合计规模达到357亿元。

除标准化供应链ABS外，小供注意到，万科还作为债务人还参与发行了保交所非标供应链ABS以及与多家商业银行、保理公司开展了一定规模的反向保理（再保理）融资产品。

来源：中保登

从这一角度看，上述金额可能对其供应链金融融资到期金额有所低估。

以某商业保理公司为例，在2023年前10个月即为万科提供过百亿反向保理融资。

万科开创了供应链ABS的先河。2016年，深圳证券交易所支持万科及机构等共同创新推出市场首单供应链金融资产证券化产品，开拓出一条金融服务中小微企业的新路径。

供应链 ABS由于其反向保理的诸多产品优势，逐渐开始成为地产企业融资的利器之一。

2017年开始，地产行业开启了供应链ABS的复制潮，据小供不完全统计，至2021年，几乎所有具有AA+评级的百强房企均发行或尝试发行过供应链ABS，极端地，极个别AA房企也进行了该产品的发行。

截至2023年4月，小供统一的数据显示，地产曾经作为发行供应链ABS最重要的企业主体，规模正在快速沉沦。

表1：供应链ABS核心企业分布

至于上文提到的万科，2022年底也曾一度停止供应链ABS发行。在此数月之后，万科在暂停供应链ABS发行近10个月之后，在2023年6月开始又开始发行供应链ABS了。

来源：wind | 供应链行业观察整理

小供注意到，2020年至今万科作为核心企业共发行了超过1230亿元供应链ABS。根据Wind统计，在2020年4季度，万科供应链ABS单季发行规模曾突破237亿元，高峰时单月发行额度近60亿元。

来源：wind | 供应链行业观察整理

今年2月，在有投资者询问关于供应链金融是否有压降计划，万科的回应到：

2023供应链金融的规模已经明显下降，2023年底余额大约为500亿，与年中相比并无太大变化。未来趋势上，供应链金融应该还是会随公司在建规模有序压降。

小供注意到，地产供应链ABS的沉沦对部分以地产为行业为目标客户的商业保理公司影响颇大，个别保理公司在开展保理通道业务时，还涉入了风险业务，产生了较大的业务风险。小供也注意到，在行业高峰期几家风生水起的“地产保理”也从去年开始逐步停业、歇业。