现阶段，中国是美国国债的第二大海外买家，自2013年达到1.3万亿美元的巅峰后，我们开始加大减持力度，持仓量跌到如今的不足8000亿美元，日本在2019年6月反超中国成为美债的第一大海外债权国。

近11年来累计减持5000多亿美元，减持比例在40%左右，从2022年4月起，中国的美债持仓跌破1万亿美元关口，自此以后再没涨回来，并且从2022年8月至2023年2月实现“7连降”，23年4月至10月再次“七连降”。总体来说，中国减持美债的趋势已成，持仓规模稳健有序下降。

因此，个别月份的小幅增持属于偶发操作，不会对整体减持产生影响，比如2023年11月和12月，中国分别增持124亿美元、343亿美元，结束连续七个月抛售后，又连续两个月增持。很多人不禁疑惑:难道又要借钱给美国人？

进入2024年，中国再次开启减持通道，打消了人们的疑虑，1月份减持美债186亿美元，结束“两连增”。

当地时间4月17日，美国财政部公布最新的2月份国际资本流动报告，该报告通常延迟两个月，中国当月减持227亿美元，持仓量跌至7750亿美元，是2024年以来的连续第二次减仓。

与中国的大幅减持不同，日本当月增持164亿美元美国国债，持仓规模达到11679亿美元，继续保持美国第一大海外债主地位。英国当月增持96亿美元美国国债，持仓规模涨至7008亿美元，继续位列第三，反超中国指日可待！

仔细观察中国美债持仓量的变化，我们会发现:主动减持是趋势，被动增持是小回调，所以不要惊讶中国在某个月份为什么又增持美债？比如，23年11月份，美债前十大海外买家除了开曼群岛减持47亿美元，其他九个持仓量都增加了。在美联储降息预期推动下，11月份美债收益率出现回落，标志性的十年期美债收益率当月累计下降约0.6%。

众所周知，美债收益率与美债价格成反比，收益率下降，意味着美债价格上涨，进而带动持仓估值变化。这个很好理解，原本手上持有估值4万美元的美债，当月价格上涨，估值涨到了6万美元，在持有量不变的情况下，估值增加了2万美元，这就属于被动增持！

水涨船高，水降船也降，实际上，中国持有的美债以中长期为主，美债价格上涨对我们更有利，既可以增加账面浮盈，又利于下一步高位减持。

24年2月公布的美国1月CPI同比增长3.1%，全线超预期，核心CPI同比未能回落，环比创八个月最大升幅，凸显美国通胀压力，抗通胀任重道远，引发市场担忧，对美联储很快降息的预期大幅回撤。

1月CPI数据公布后，美国资本市场上演“股债双杀”，美股三大股指期货迅速走低，美债下挫，金银大跌，美元指数上涨。以10年美债价格为例，当月跌幅达到1.64%，在数千亿美金的巨大资金量基础上，意味着数十亿美元的估值下降。

俗话说得好，鸡蛋不能放在一个篮子里，随着美国国债的规模逐渐增加，美国的债务包袱愈发沉重，违约风险不断攀升。

无论是主动减持，还是被动增持，都是我们对外汇储备资产的合理优化配置，化解潜在风险，避免过分依赖某一储备类型，多元化资产结构，这是未雨绸缪的基本操作。