基本面分析，是巴菲特，芒格的追随者。
巴菲特认识芒格后期投资理念的改变，就是摆脱了“捡烟蒂”模式，选择与好公司为伍。
2.周期三年
为什么是看“三年”后估值？原因有三：
巴菲特“我认为三年是评判投资绩效的最短期限”时间越长，估算偏差越大在三年后合理估值的一半位置买入，相当于目标三年翻番，折合年化26%，便于快速口算如何确定预估企业三年后的净利润，这是另外一个大话题，而且没有一个简单的答案，每个企业都不一样，基本上都需要根据每个企业不同的商业模式、战略规划、市场环境来定制。
特别说明：高杠杆企业打七折
2.入市策略①持股公司——能力圈选股
老唐筛选研究企业的标准：
要求1：上市时间>三年
上市至少超过三年，上市时间满五年的优先考虑。
why？因为需要连续数据来核对，以避免踏进IPO注水或财务造假的公司大坑。
要求2：ROE>12%
最近三年ROE均超过12%，若是连续三年ROE超过15%的，优先考虑。过去三年里，有任何一年ROE低于8%的公司就不算。
就好像在过去表现优秀的学生群体里寻找未来的优等生，而不是从今天的差生里去找未来的优等生。于是，注意力自然就集中在了“历史记录很赚钱”的企业群体中，并期望从他们中间找出“未来依然很赚钱”的。
巴菲特后期投资理念的升华，就是摆脱了“捡烟蒂”模式，选择与好公司为伍。
另外，ROE能持续超过12%，很大概率这家公司有比较好的商业模式。
要求3：市盈率<40
当前市盈率在40倍以内。规则模糊，动态PE或静态PE在40倍内的都算数。
为什么是不超过40倍市盈率？
当前市盈率超过40倍的企业，按照老唐估值法，三年后25~30倍卖出赚一倍，意味着需要企业利润在三年内，增长到当前利润的2.67倍~3.2倍。折算为年化收益率是38%~47%；这个期望值有点难，需要极大的乐观才能将其纳入合理假设。
——假设的市盈率越低，需要企业增长的利润越大，也就预留了足够的安全边际。
期望靠股票价格差价获利的朋友，总还是需要知道股价是如何涨跌的。绝对正确的公式是“股价 = 每股收益(EPS) × 市盈率(PE)”——无论是今天的股价，还是未来某日的股价。所以，无论你用什么手段获利，总也离不开预测“每股收益”和/或“市盈率”。
市盈率和每股收益可以分别按上涨、下降、持平三种情况，组合为3×3=9种类型。所谓“戴维斯双击”即市盈率和每股收益都为上涨的情况。
只在低估值范围内参与，不对未来增长做高预期假设，不眼红利用市场热情，高买高卖产生的利润。
我按照这三个条件筛选了所有A股，目前大约有327个上市公司符合所有条件。如果继续排查老唐认为看不懂的四大行业“医药、汽车、地产、金融（含保险、银行、信托和券商）”，也还有251个上市公司符合条件——这已经足够多了。
②三年后估值
做投资决策，必须首先估算出企业的内在价值，才能与当前市值进行比较，得出当前是便宜还是贵的结论，否则就是被市场先生牵着走的木偶。
估值方法有很多，老唐估值法是简化的未来自由现金流折现法，并且有它的应用三大前提（或者说局限性）。
虽然说这些前提会把很多投资标的排除在外，但也没必要赚完市场上所有的钱，看不懂的不去碰，这是能力圈原则的体现。
一位成熟的投资者注定是从千千万万投资对象中选择适合自己估值标准的目标投资，而不是根据每一只股票的特殊情况去修正自己的估值方法。
所谓三大前提指的是：利润为真；利润可持续；维持当前盈利能力不需要大量资本投入。
符合这三大提前的企业基本可以直接将报表净利润视为自由现金流。
三年后合理估值=第三年预计净利润×合理市盈率
合理市盈率=1/无风险收益率。无风险收益率在3%-4%范围波动时，合理市盈率取值25-30倍；无风险收益率在5%-6%范围波动时，合理市盈率取值15-20倍。以此类推，但不超过50倍。
无风险收益率通常直接取值十年期国债收益率与AAA级企业债券利率二者之间的较大值。
③理想买点
三年后合理估值的50%为目前的理想买点。
合理估值与理想买点之间这50%的差距，就是投资者给投资决策预留的安全边际。如果三年后净利润低于自己的预估，这个安全边际可以防止自己出现大幅亏损。
但现实中，理想买点不一定能买得到。那如果手里有钱，但目标企业价格尚未触及理想买点，是应该等待呢，还是买入？
这个没有对错之分，主要看个人对波动的承受能力，看你更在乎绝对收益还是收益率。如果很在意收益率（厌恶风险），那么应该在理想买点时买入，如果只在意能不能赚到钱，那么在合理估值下方就可以买入了。
4.出市策略除了基本面恶化、出现更具性价比的投资对象外，第三种卖出情况就是估值过高。
老唐给估值过高的标准是：当年动态市盈率超过50倍，或者市值超过三年后合理估值的150%。
三年后合理估值×150%、当年50倍动态市盈率，两者中的较低者，即一年内卖点。
为什么市盈率超过50倍就认为高估？
原因来自经验：在人类永远不变的贪婪和恐惧以及资本的逐利天性推动下，股市估值水平通常会在三到五年范围内形成一个起落。股权估值达到50倍市盈率之后，三年内出现估值回落是大概率事件。
那为什么还设置了另一个卖点：市值超过三年后合理估值的150%。
当假设企业利润增长率为两倍无风险收益率时，两个卖点数值基本相等。如果选择的企业增长率高于两倍无风险收益率，那会先触发第一个卖点。无风险收益率较高，或者预计增长率非常低的情况下，才会先触发后一个卖点。
这里虽然没有明确的说明止损位置，但是是有止损的，只不过是它的入市条件比较苛刻所以它的止损范围很大，很那被触发，只有在基本面发生变化时候才会考虑卖出，这个也正是说明了入市策略和出市策略都不是孤立来看的，而是统一的。
5.应对他的理念就是只要按照他的标准基本面没有发生变化，那么就是买点买入，卖点卖出，中间呆坐不动。无论市场是什么样的变化。
6.其他昨天的文章中有说到资金管理、风险管理.....等等，对于唐朝的交易系统的资金管理就是：
单一个股不超过总仓位40%。目前持股比例可能是根据确定性概率高低来给的。
所以无论是什么样的投资理念和方式，都需要有一个完善而全面的交易系统，否则和赌博无异，注定走不长远。
最后附上最新的实盘记录图，从中我们可以看到买入点位，买入出点位（止盈点位）等等。
最后祝大家 健康 快乐 交易成功！
