朗读者董卿采访刘和平的时候，刘和平坦言现在他也可以至少找几十个编剧来写，以他的名义把剧本接回来再分包下去，这样钱就海了去了。
但他没有这样做，因为今天的观众失望不起了。
这几年一直跟踪恒瑞和海天的年报，一方面是为了验证之前的分析是否合理，另一方面，也怕这几年的跟踪终究是错付了，它们没有扭转业绩下滑的趋势。
特别是海天前几年经历了很多，其公关应变能力的迟缓、市场竞争的持续加剧，公司经营质量也出现了下滑；
而对恒瑞医药来说情况更加不妙，创新药是趋势，但是内卷竞争是显而易见的；再加上仿制药集采降价，经营压力也很大。
幸运的是，从刚披露的2024年年报看，海天和恒瑞已经从底部困境中走出；特别是恒瑞医药，其收入利润基本回到了2020年以前的水平。
这些企业在困境当中直面问题，保持战略定力，积极变革；我很感激市场上有这类企业的存在，是它们在告诉我，外部环境再难，自身也能有所作为。
一、2024年恒瑞医药的业绩处在什么水平？
下图是小北在直播解读恒瑞2022年年报时的PPT，当时的考虑是3-5年后，恒瑞医药大概率能变好吗？
实际上恒瑞医药2024年的业绩，已经超出了我在2022年的预期。
2024年主要由于两笔海外授权贡献的收入，恒瑞医药的收入利润都回到了2020年的水平，甚至较2020年还略有增长。
正如年报所说：
创新药出海成为业绩增长的第二引擎。
解读2022年年报的时候，还考虑过另一个问题，即恒瑞医药的ROE还能回到原来的水平吗？
或许，医药行业本就是个毛利率过高的行业，当前的政策变化是让行业回归常态，医药行业原来的高利润时代已经终结或者正在终结？
既然医保谈判和集采是趋势，药品降价是趋势，那么，恒瑞医药要想提高利润水平，恐怕只有以价换量这条路了；量足够大，边际成本低，在降价的情况下还能提高利润率。
然而，换量这条路很难走，毕竟，直到2024年年报，恒瑞医药还在强调进入医保后准入医院不畅；2022年年报里提到的入院难，现在问题还存在。
都已经纳入医保了，想要医生开单、病人使用，依旧很难；这将影响到恒瑞医药的药品放量，进而影响到成本费用率的分摊和降低。
如前所述，恒瑞医药的收入利润已经回到了2020年的水平，但是我们从下图净资产收益率的走势看，公司ROE水平还没有回到15%。
即便2024年恒瑞的ROE还没有回升到15%以上，但是可以想象的是，如果2024年没有这两笔海外授权，恒瑞医药2024年的盈利水平可能会更低。
在药品降价、且入院难、难放量的情况下，在国内想要提高利润率几乎不可能；这也是我在2022年考虑过，恒瑞医药可能回不到原来的高利润水平的原因。
但我没想到是，恒瑞医药走出了另一条路，通过海外授权增收增利，而海外授权的利润率，远高于在国内卖药卷价格。
鲁迅说的对，世界上本没有路，走的人多了，也便成了路。
二、海天味业重回增长轨道
海天味业的收入规模跟恒瑞医药接近，收入200多亿，净利润60个亿；但是海天业绩的稳定性要比恒瑞医药好，它们的政策环境、产品属性有很大不同。
如下图所示，2024年海天味业收入恢复增长，且创新高；净利润较2023年有所回升，但是还没有回到2021年的水平。
再从海天的盈利指标看：
毛利率、净利率、净资产收益都高于2023年，但是没有回到2022年的水平。
然而，要是把海天味业的盈利能力跟其他行业的消费品企业做对比，在业绩低谷期能保持20%以上的ROE水平的企业，并不常见。
再从产销量数据看：
2024年海天味业各类产品的销量均保持了增长，其中酱油销量同比增长11.63%；量的增长非常关键，只有销量增长了，什么品牌优势、规模效应才能发挥作用，只有量增长了才能抢占市场。
希望以后的财报里能继续看到海天味业的销量增长。
最后跟大家打个直播预告：
跟往年一样，海天味业、恒瑞医药、贵州茅台、万华化学等上市企业的年报直播，清明节后雪球直播间，我们不见不散。
