引言：A股当前机构占比不足20%，长线资金发展仍不成熟，与海外发达市场差距仍较大，以美股为例，当前的机构占比接近60%。参考美股的经验，其机构占比提升最快的时期为上世纪80年代前后，从1970年的20%快速提升至2000年的63%，这一时期主要驱动力就是美国养老金积极入市。从政策来看，美国推出IRA和401K账户通过税收递延优惠大力推动了美国养老金的发展。从运作来看，美国养老金实行高度市场化运维，管理人以长期投资为目标，收费低廉，模式简单。具体到国内，建议我国也应尽快发展养老金第二、第三支柱，同时配套完善养老金权益投资考核和规范。

这是今天一家知名私募接受采访发表的一些见解；其目的是为了稳定糟糕的市场信心；看了之后，大家可能跟我一样；都觉得这是老调丛谈，毫无新意了。

机构=耐心资本吗？

一些机构说A股散户平均持股期限为39.1天，机构投资者长达190.3天；多数散户年换手率可以高到7-10倍，公募的年换手率才有3-5倍。

照这么说，确实啊；散户拿不住股票；机构相对好些。

但是，可但是，这里，A股有一个奇特的现象；那就是T+1向量打板族；这是世界绝大多数股市没有的东西；这种疯狂炒小炒垃圾的行为，是世界绝无仅有的。

其寄生于T+1制度上，形成了广泛的A股过度投机的现象。其本质就是一种赌博。

抛除T+1向量打板炒妖股的高换手率；日换手率都超过5%-7%，你会发现A股散户的实际持股时间，不是那么短；毕竟经过伪价值投资宣传和A股长期的不堪；实际散户持有股票时间和机构时间相近。

这是不是很有意思？

那些所谓基金啊，什么什么的，宣传的机构万能论；实际，挺不堪吧？不是那么回事儿。

这个机构万能论，是打2020年中开始的；实际相当多的牛散成为基金经理时，他们的本质也是散户；只不过是规模做大了，然后游击队转成正规军了。

A股的基金机构化，不是解决当前问题的良方。这在2022年和2023年年末已经证伪了。

2022年和2023年的汹涌砸盘；实际基金化的机构，成了下跌的主要砸盘力量。

相反，在2023和当前，堵枪口，顶住A股下跌的核心力量，不是国家队，而是广大的散户。

意外不意外？惊喜不惊喜？

哈哈。

实际基金化尤其是没有封闭期的基金，开放式的ETF还是可以随时赎回的基金；其资金的使用都是由出资者决定的。大众投资者聚集到一堆儿，最后证明，也是堆一堆的一群散户而已。

其所谓稳定市场的作用非常有限。

其破坏性，并不比散户低，甚至远高于（因为有组织、有规模的集中出货杀伤力和共振力更强）

所以，所谓的基金机构化，不是A股的长期资金、耐心资本的养成的核心。

基金机构化，只是一个重要的辅助；而不能成为绝对。

那绝对的是什么？

绝对的长期资金的机构，我们如何测写？

管理人能够控制住资金进出的；能够完全掌握买卖和持有时间的；规模要较大的；

那这一侧写，我们就清楚了；基金算不上这种核心长期资金。

谁是？

对号入座。

那就是主权基金、企业长期年金、市场稳定基金、海外主权基金、国内指数基金、海外指数基金、大型本国公民长期持有投资者、企业中大型股东。

对号入座，你会发现，就这8种，是属于长期资本的。

剩下的，都别自己往自己脸上贴金；都是有期限的，来中短期图利的。

尤其是基金，你长期给基金投资者不能带来利益我看看？早就把你赎回了。

所以，要清楚的明白；别一天胡咧咧反对短期，反对这，反对那；实际，能够看到的，绝大多数的资金，都是中短期资金；包括那些胡咧咧的基金们。

都是禽兽，画了个皮，就变人了？

哈哈，那不能够。

所以，光明正大的发展A股流动性；有序的壮大耐心资本；那的国家有钱啊；海外投资者愿意进来啊；长期不长期的；先不要忙着贴标签；

先把市场活跃起来，才是正道。

限制极端投机，限制极端散户投机化，简单。把散户基金化简单；取消T+1，向量打板炒妖股不灵了，自然过度赌博就消散了。资金就会去找新的渠道了。T+0在A股是限制过度投机的良方；这点是过去95年极度糟糕的矫枉过正导致的结果。

所以，对于什么是长期资金，什么是机构化；我们应该有个细致的辨别；最起码不能像2020年那时候的蒙昧和一厢情愿。