文：麦克斯 （麦克斯的ETF圈 主理人）
周五市场A股和港股都有不小的调整，可能周一还会继续调整。
其中，机器人板块调整幅度很大。
闫思倩管理的鹏华碳中和、张璐管理的永赢先进制造等基金，跌幅高达7%甚至8%。
关于港股的大跌，麦哥此前机器多次预警。
而对于A股大盘指数的调整，也是可以理解的，外围超预期征税、2月涨幅过大、重要会议临近，避险资金获利了结，以及deepseek引发的科技估值重估已充分释放，亟需新的催化剂。
但是机器人板块的跌幅远超其它板块，很多人担心是不是机器人的主线逻辑要被真伪了？
而高盛发布的一篇关于宇树科技的研报更是引发了全网关注，被市场解读为看空人形机器人，甚至被称为人形机器人概念暴跌的最大“元凶”。
2月27日晚间，高盛发布了这份调研报告。
报告的核心内容是，高盛团队在春节后对宇树科技进行了调研，发现宇树的硬件表现稳健，但人形机器人技术拐点仍不明朗，距离真正“上岗”还有很长的路要走。
这份研报的首席分析师是Jacqueline Du（杜茜），一位华裔美女分析师，毕业于北京外国语大学，2008年就加入了高盛，base在上海，目前已在高盛工作了16年。
她调研后的主要内容如下：
1. H1人形机器人能够行走、跳舞，硬件性能稳健，具备强大的自主平衡能力，但只有19个自由度，无法处理复杂而精细的任务。
2. 在商业化进展方面，未来2-3年人形机器人难以达到与人类工人相同的效率，5-10年后可能会出现实际意义的应用，目前出货量仅几百台，主要满足实验室等需求。
3. 宇树科技还演示了GO2机器狗，展现了其在机器狗步态控制算法方面的领先技术，全球市场份额达60-70%。
公司已成功为机器狗配备了大语言模型应用程序接口，使机器狗具备了语音控制能力，但尚不具备完全自主运行的能力。
总的来说，宇树的调研结论符合人形机器人技术拐点仍不明朗的观点，因为其能力尚不足以处理多种通用任务。
全球人形机器人出货量的步伐慢于市场预期，需要更长时间才能迎来由AI赋能的机器人时代。
高盛认为，现阶段的投资机会仍然在于供应链零部件企业，因为一个全面的生态系统正在形成之中。
他们更看好执行器总成商和谐波减速机供应商，因为这些产品的采用确定性更高，且技术壁垒更难攻克。
看完这份研报，大家可能会有这样的疑问：高盛是在做空宇树人形机器人吗？
麦哥认为，这其实是一个再正常不过的报告，并没有看空整个机器人板块，而是对于机器人的全面应用时间持有保守态度。
人形机器人目前尚未到商业化阶段，也远未达到大踏步演进到L4阶段的通用人形机器人。
我相信投资机器人行业的投资者，不会不知道机器人行业现在所处的阶段。
本来投资就是面向未来，就像在2020年投新能源，是因为【2030年碳达峰，2060年碳中和】这样一个愿景。
而且一个概念到最后落地，会经历好几个阶段，也会形成好几拨的投资机会。
目前处于概念炒作阶段，在这一阶段结束以后，行业内公司会分化，真正有业绩驱动的公司会进入第二阶段。
宇树创始人王兴兴就明确表示，当前人形机器人还处于类似自动驾驶L2初级阶段，大家都期望尽早实现可量产、可商业化的L3初阶能力，但这个跨越的难度是数十倍的。
通用人形机器人可能要达到L4阶段才行，也只有到这个阶段，大家所想象的走进千家万户的场景才可能成为现实，而这至少需要数年甚至更长时间的努力。
最近Figure AI 发布了一个视频，展示了他们的人形机器人互相合作，把实物分类，放进冰箱。
我觉得现在的机构分析师都低估了技术发展的速度。
现在阶段，题材，情绪，资金面都已经具备了，加上随时都有可能发生的技术突破。
机器人第一阶段的题材炒作阶段，远还未结束，这一轮调整以后，还会有第二波，每一次的技术进展都会给情绪添砖加瓦。
短期的调整，主要是因为前期涨幅太大，需要休整一下。
