华人健康日前公布了2024年半年报，营收、业绩全面向好。但公司2023年业绩下滑近30%，年报信披还存在自相矛盾之处，遭质疑后紧急“打补丁”。8月28日，公司股价触及上市以来的最低价。

来源：摄图网

上市首年业绩大跌近三成，销售费用猛增1.46亿元

8月29日，华人健康（301408.SZ）公布2024年半年报，上半年营业收入为21.67亿元，归母净利润为0.73亿元，与上年同期相比分别增长25.21%、25.29%。

资料显示，华人健康专注于医药流通领域，主要从事医药零售、代理及终端集采三大业务，2023年8月通过并购江苏神华药业有限公司布局医药工业。

2023年3月1日，公司正式登陆创业板。在招股书报告期可比前三年（2019年、2020年、2021年）内，公司营业收入的年化复合增长率为23.94%，归母净利润和扣非归母净利润的年化复合增长率分别为15.85%、7.26%。2022年，公司营业收入同比增速提升至39.50%，归母净利润猛增130.58%，扣非归母净利润增速亦超过147%。

但在2023年，公司业绩下滑明显。当期实现营业收入37.97亿元，同比增长16.39%；实现归母净利润1.15亿元、扣非归母净利润1.06亿元，同比降幅分别达到28.68%、29.89%；经营活动产生的现金流量净额亦下滑24.43%，降至1.31亿元。

华人健康表示，2023年各项业务板块收入保持一定增长，但受市场与政策的阶段性影响，以及公司研发费用、运营费用上升，业绩短期承压。

医药零售、医药代理是公司的主要业务，2023年合计贡献88%的收入。其中，医药零售实现收入26.11亿元，较上年增长16.94%；医药代理实现收入7.42亿元，同比微增1.17%。但从毛利率来看，当期医药零售业务毛利率为30.23%，同比下降2.71个百分点；医药代理业务毛利率为32.12%，同比下降1.50个百分点。

期间费用方面，华人健康2023年研发费用2419.40万元，较上年的416.84万元增加2002.56万元，占营业收入的比例由0.13%增至0.64%。销售费用则由上年的6.58亿元增加至8.04亿元，增加额达到1.46亿元，主要是销售人员薪酬增加了约7482万元，由3.48亿元增加至4.22亿元，带动公司销售费用率增至21.19%。

不过，公司销售人员规模似乎有所缩减。截至2023年末，公司销售人员为4605人，另有销售支持人员126人。而据2022年年报，期末销售人员为4927人，不存在销售支持人员。

此外，华人健康将销售费用划分为15个子项目，扣除工资薪酬、房租及物业费、促销及市场推广费、电商平台服务费、长期待摊费用摊销、水电费、折旧及摊销费、交通差旅费、办公费、广告宣传费、会议费、通讯费、业务招待费、修理费后，“其他”项目2023年全年为245.43万元。但据半年报，2023年1-6月，“其他”项目金额已达到351.33万元。

年报急忙“打补丁”

华人健康在4月28日公布的2023年年报中披露，安徽裕泰和中医药产业投资有限公司（以下简称：安徽裕泰和）由实控人胞兄何家裕控制，属于公司关联方。年报“关联方应收应付款项”处显示，截至2023年末，公司对安徽裕泰和存在其他应收款50万元。

而据“按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款情况”处，公司期末前五大其他应收款单位依次为客户A、B、C、D、E，其他应收款余额分别为170万元、100万元、63.53万元、44万元、20万元。基于第五大单位的应收余额，安徽裕泰和理应进入前五大其他应收款单位名单，但公司本期却不存在应收余额为50万元的单位。

对于以上疑问，我们在5月16日向华人健康发函询问。公司并未正面回复，但在5月21日发布了关于2023年年度报告及审计报告的更正公告，将期末其他应收款第四大单位的应收余额改为50万元，原第四大单位顺延至第五大单位。

至于公司及年审会计师原先为何会对这笔50万元的关联方应收款“视而不见”，我们不得而知。

募投项目延期，上半年新增商誉2.65亿元

华人健康IPO募投项目包括“营销网络建设项目”和补充流动资金，分别拟投入5.56亿元、5000万元。2023年11月，公司宣布变更募集资金用途，将用于“营销网络建设项目”的4500万元变更为购买舟山里肯医药连锁有限公司（以下简称：舟山里肯）的60%股权。

据华人健康介绍，舟山里肯在浙江舟山地区品牌、门店数、规模、专业服务能力均处于优势地位，当地市场占有率较高。本次收购舟山里肯60%股权的价格为1.12亿元，对应其100%股权估值1.87亿元，较其截至评估基准日（2023年6月30日）的账面净资产812.69万元增值1.79亿元，增值率高达2201%。

转让方王祥安、浙江自贸区雪源项目投资合伙企业（有限合伙）承诺舟山里肯2023至2025年的扣非归母净利润分别不低于1071万元、1125万元、1181万元。并且，在考核各期承诺净利润实现情况时，舟山里肯在完成新开门店指标的基础上，每额外新开一家门店，华人健康将按照12万元/家的标准豁免新开门店当期亏损。

2023年12月6日，华人健康收到交易所重组问询函。12月13日，交易各方签署补充协议，删除了关于业绩承诺考核豁免的相关约定，同时将业绩承诺期延长为2023至2026年，业绩承诺金额亦有所提高，各期分别不低于1156万元、1223万元、1309万元、1372万元。2023年，舟山里肯实际完成扣非归母净利润1216.19万元，较承诺金额高60.19万元，业绩承诺完成率为105.21%。

2024年1月，舟山里肯股权完成过户。此外，华人健康今年还收购了六安市平安大药房连锁有限的80%股权和无为国胜大药房连锁有限公司的100%股权。2024年半年报显示，公司上半年新增商誉2.65亿元，期末余额为8.74亿元。

6月24日，公司宣布拟收购安吉县百姓缘大药房连锁有限公司46.01%的股权，交易对价不超过7545.64万元。该笔收购目前尚未完成。

同日，公司宣布使用1.5亿元闲置募集资金临时补充流动资金。

而截至2024年6月末，募投项目“营销网络建设项目”累计投入募集资金2.13亿元，投资进度为41.71%。今年4月，公司已将该项目达到预定可使用状态的日期由2024年3月25日延后至2026年12月31日。另据2023年年报，公司交易性金融资产全部为理财产品，2023年买入11.77亿元、卖出11.65亿元。

根据Choice金融终端数据，华人健康在创业板上市的发行价格为16.24元/股，发行市盈率106.19倍，共募集资金9.75亿元，扣除发行费用后的募资净额为8.79亿元，超募2.74亿元。华泰联合证券为公司的保荐机构及主承销商，华人健康按照8.5%的费率向其支付了保荐承销费7814.89万元，若考虑增值税约为8283.78万元。

2024年8月28日，公司股价触及上市后的最低价9.44元/股。