消息面偏暖，市场早盘有所冲高，但接力资金不足，指数随后震荡回落至收盘。截至收盘，wind全A收4078点，收涨0.13%，两市成交额维持在5733亿元，和上周四、五基本一致，市场整体较为分化，个股涨跌比为1912：3174，申万一级行业多数收涨，银行、有色金属及商贸零售涨幅靠前，美容护理、医药生物及农林牧渔领跌，风格方面价值风格全天占优。

消息面上，据报道中美金融工作组在上海举行第五次会议，就金融相关问题进行沟通；美元指数快速回落，人民币汇率盘中拉升；我国工业经济稳步恢复，7月份工业企业销售收入同比增长6%，比二季度增速提高1.7个百分点。

上周五隔夜海外黄金价格强势突破2500美元/盎司，黄金ETF华夏(518850)、黄金股ETF(159562)今天开盘二级市场涨幅领先；随着前期调整结束，资金抢先布局红利资产，银行ETF华夏(515020)近期二级市场三连涨；海外市场经过前期快速反弹后周五以震荡为主，相关ETF今天小幅收跌。

银行ETF华夏(515020)：作为今年以来市场主线，银行板块表现持续占优，近期以来尽管投资者存在分歧，对市场风格切换、股息率下降、国债收益率边际企稳等存在疑虑，但资产荒压力仍将持续，银行股由于估值低、股息率高，优质银行保持稳定分红，红利价值重估并未结束。

此外，作为配置型资产，银行股向下安全边际由股息率支撑，同时兼具顺周期属性，如果经济企稳，向上同样存在估值弹性，而且从基本面角度，经济复苏基础目前尚未牢固，房地产政策效果仍在观察过程中，银行净息差也处于下行趋势中，7月LPR和存款挂牌利率接连下调，前者对净息差拖累和后者的提振再次形成对冲，有助于呵护银行合理利润空间。后续随着财政政策持续发力，宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复。

目前，净息差随着负债成本开始下行，已经出现一定程度的压力缓解迹象。从中长期维度，资产荒压力仍将持续，红利价值重估并未结束，后续高股息风格大概率继续演绎，红利板块内部不断扩散。

除了基本面优势之外，更重要的是市场投资方法的变迁，超长周期看不管是稳定成长投资、以科技股为代表的成长性投资还是传统行业高股息投资，整体收益都差不多，过去A股市场对高股息投资的认知一直较低，当前处于绝对收益投资思潮崛起，市场对稳定性价值的重视处于一个上升期，属于长周期维度的变量，资金仓位的变迁仍然还在途中。

今天市场在利好下小幅冲高，但长期下跌之后情绪面的悲观一时较难改观，因此缺乏接力资金及持续性，指数呈现出冲高回落，市场整体依然在大体接近调整尾声、情绪较为低迷的位置弱势震荡，慢慢磨出底部。

活跃资金在主题投资方向寻找机会，题材活跃格局未变，今天数字货币主题崛起，华为海思相关主题持续发酵，局部的赚钱效应有助于后市市场修复。

对于后市，我们延续前期判断，整体不悲观，尤其季报披露末期，随着利空落地后，市场或迎来修复，重点关注以下方向：

①超跌+消息面催化预期：游戏等超跌及存在消息面催化的板块，具有更高β且能凝聚资金共识，地产板块也类似，存在资金对各地收储政策的预期；

②今年市场主线高股息方向，煤炭板块在近期下跌后逐渐企稳，基本面上供需格局逐步改善，行业逐步向可持续高盈利转型，而银行板块上周以来也开始先于市场企稳走好，红利方向占优的中长期逻辑近期并未变化，随着市场企稳可能性提升，可以看出资金对红利的认可及抢先布局；

③券商板块，作为与市场周期高度相关的方向，往往是市场的先行指标，在经历了持续较久且充分的估值周期下行后，部分前瞻型资金会布局周期回归，也有望在市场后续反转出现后表现领先。

(数据来源：Wind，个股不作为推荐，历史数据不代表未来，黄金ETF华夏(518850)、黄金股ETF(159562)、银行ETF华夏(515020)风险等级为R4(中高风险)，上述基金为股票基金及商品基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。特有风险提示：上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。商品基金实行T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。)