2025年4月2日，首航新能在深交所创业板正式挂牌，当天股价直接涨了44%。这家公司是做光伏逆变器的，但它的热度背后其实反映了一个更大的问题——电力行业正在经历一场大变革。根据公开的数据，2024年全国数据中心的用电量超过了5000亿千瓦时，占到全社会总用电量的4.5%，而且增长速度特别快，比前一年涨了30%以上。像训练一次GPT-4这样的AI模型，消耗的电量差不多是美国普通家庭20年的用电总量。当大家都在关注AI技术发展的时候，很少有人注意到电力系统已经快撑不住了，现在连电力公司都要靠重组来解决问题。
电力行业的重组大动作2024年9月的时候，相关部门发了一个文件，支持大型企业通过借壳的方式在A股上市，审核时间也从原来的18个月缩短到6个月。中国电力这家公司在港股上市，资产规模有3400亿，比A股的同行大很多，但因为排队上市太麻烦，所以借壳成了唯一选择。远达环保是国家电投集团旗下的公司，总资产有654亿，但市值只有42亿，市净率低到0.06倍，被选为重组的目标平台。
根据一些内部报告，中国电力打算把五凌电力63%的股权和长洲水电64.93%的股权装进远达环保，作价大概是90亿。重组之后，远达环保一年的利润可能超过18亿，如果按照长江电力20倍的市盈率算，市值能冲到360亿，比停牌前翻了7倍多。国家电投还计划未来三年内把黄河水电这些没上市的资产也装进去，装机容量超过20GW。
有数据显示，2024年第四季度电力板块的融资余额比前一年多了45%，像煜邦电力、城地香江这些公司的融资买入量都翻倍了。远达环保停牌前的20个交易日里，北向资金买了1.2亿股，占流通股的比例从3.8%一下子涨到了9.6%。
被看好的几家公司煜邦电力做智能巡检无人机，市场占有率有35%，2024年储能业务的毛利率到了40%，是国家电网的主要供应商。他们的技术能覆盖特高压线路巡检90%的场景，算是行业里的领头羊。
首航新能70%的收入来自欧洲，2025年产能计划从15GW扩大到30GW。有测试报告显示，他们的逆变器转换效率达到99%，比行业平均水平高了2个百分点。
城地香江参与了“东数西算”工程，建的数据中心能耗指标PUE值低于1.2，还拿到了国家开发银行20亿的绿色贷款。他们在内蒙古乌兰察布的数据中心项目直接用三峡的水电，一度电成本只要0.25元。
可能存在的风险远达环保的重组发行价是6.55元，比停牌前高了20%，但五凌电力的管理涉及湖南、贵州、重庆、湖北四个省份，整合起来比想象中复杂。2015年中国中车重组后市值缩水70%的事，到现在还是资本市场的反面教材。
2024年证监会查了12起借重组概念炒作的案子，罚款总额3.2亿。原文里没提借壳公司的名字，只让读者去关注某个公众号，这可能违反了信息披露的规定。
虽然火电利润在2024年增长了97%，但煤电的碳排放强度还是比光伏高很多。当3400亿资产注入资本市场后，绿色转型的目标会不会被赚钱的压力冲淡，这是个问题。
最新进展4月3日，国家电投集团开了重组动员会，但远达环保的董事长没出席，引起了不少猜测。这场用90亿撬动3400亿的资本游戏，已经从会议室蔓延到了股市交易屏幕上。
