问道者 杜一用

向北京朝阳区国资委转让东方园林的控制权，依然未能阻止何巧女的事业继续走下坡路。随着6%东方园林股份最近被强制平仓和司法拍卖，这位曾经的中国女首善基本上就要失去“园林第一股”了。

根据东方园林11月5日公告，被平仓和拍卖后，何巧女持有的东方园林股份只剩下不到5%。2023年第一季末，何巧女还持有东方园林17.6%股份，这是最近两年最多的一次。在这以后不断缩水，2023年期末剩下大约14%，今年第三季末更是只剩下8.7%。11月6日更新的股东质押信息显示，何巧女目前有4.6%东方园林股份处在质押状态。

扣除最新质押的部分，何巧女还能自由支配的东方园林股份实际上已经不到0.5%。在这家她一手创立的上市公司中，何巧女的话语权已经微不足道。

何巧女1992年在北京创立了东方园林，2009年东方园林在A股上市，是国内第一家上市的园林企业，因此有“园林第一股”之称。何巧女把东方园林做强做大的经历颇为传奇。

何巧女是浙江金华市武义县人，父亲是搞盆栽的，受父亲的影响，何巧女从小也喜欢花花草草，考上北京林业大学时，她特地选了园林专业。大学毕业后，何巧女先是在杭州园林局干了一段时间的公务员，不满足于每天两点一线的固定生活，她辞职下海跟着父亲做起了盆栽生意。

下海之初，何巧女和父亲的生意都没离开过浙江。1990年亚运会举办时，父女俩带着盆栽样品到了北京，因为独特的造景艺术，一举中标。这是何巧女的人生转折点，两年后她在北京成立了东方园林这家公司。

乘着亚运会样板的东风，何巧女在东方园林创立之初赚到了一些钱，但因为错投了一个矿山项目又赔了个精光。凭着为一栋私人别墅量身定制的景观工程，东方园林东山再起，并开始切入房地产。很多知名地产商早期都是东方园林的合作伙伴，北京奥运会和上海世博会也都有东方园林的作品。

东方园林上市把何巧女推到了镁光灯下。2013年何巧女被评为中国最具影响力商界女性；2017年东方园林的市值超过了400亿，何巧女的身家财富也达到了300亿，成为浙江女首富。

何巧女在人生巅峰出手变得非常大方。最轰动的是2017年承诺向世界自然保护联盟捐赠15亿美元。不过这件事让何巧女毁誉参半，在博得中国女首善美名的同时，也因为捐赠的对象是国外机构，背上了数典忘祖的骂名。

曾几何时的荣耀，只是几年功夫就把何巧女逼到了砸锅卖铁的地步，她名下的私人房产甚至都被拍卖。有人把何巧女的挫败归咎于在PPP项目中过度扩张。根据媒体口径，高峰期，东方园林拿到了PPP项目的上千亿工程。

政府合作项目的特点是资金需求量大，利润率却不高。表面上看似乎如此，2021年东方园林的营收104亿，不仅没赚钱，反而亏了将近12个亿。

应该说，东方园林的PPP项目受损于三年大疫。众所周知，后疫情时代，不少地方都债台高筑，东方园林被拖欠工程款成为家常便饭。

但把何巧女手上的多米诺骨牌推倒的，是最近这波针对房地产的宏观调控。从发展的时间节点来看，东方园林的鼎盛时期正好搭上了中国房地产的黄金时代。2020年三道红线划出后，大量开发商风雨飘摇，开发商还不了的工程款最终引爆了东方园林的债务危机。

财报可见，东方园林的转折点出现在2020年，这一年公司出现了上市以来的第一次亏损，净亏4.9亿元。此后，东方园林深陷亏损泥潭，2022年巨亏58亿，2023年又巨亏51亿，三年时间亏了120多亿。与此同时，债务规模也越滚越大，2020年总负债320亿，负债率70%；到2023年总负债351亿，负债率来到了97%。

高负债下，2018年东方园林的经营活动现金流还是正数，2019年变成了-13亿，到2023年仍然-2.5亿。也就是说，东方园林这个时候的现金流三个盖子根本就盖不过来十个碗。由资金链断裂引发的债务危机变成不可避免。

2018年何巧女向北京朝阳区国资委转让了5%东方园林股份，2019年又把5%股份和实际控制权一并转让了。然而，朝阳国资委的紧急驰援并没能救何巧女出水火，她名下所剩无多的东方园林股份还是陆续被摆上了拍卖台。

就眼下这情形，这位曾经的中国女首善想守住东方园林仅有的股份，怕是很难。