刘纪鹏教授最近在一次演讲中直言不讳地说，当前的股市牛市只能成功，不能失败。这话听起来很严肃，实际上也是对我们股市现状的一个警示——我们已经没有退路了。

股市的信心危机不言而喻，企业家和股民普遍都抱着“这是最后一次机会”的心态，机会来了必须赶紧抓住。这种心态，很多人都能理解。尤其是当我们看到美国封锁东南亚，中国的民营企业资金涌向新加坡等地时，不禁让人担心中国经济的未来。能不能稳住股市，稳住大家的信心，恐怕真的是这场经济大戏的关键。

股市的非理性波动，大家早就不陌生了。美国经济学家格林斯潘和希勒也曾表示，今年的股市表现是一种“非理性的繁荣”。从股市第一阶段来看，开户人数已经突破千万，股票和基金的投资者也在不断增加。十月份，储蓄减少，这与大量资金流入股市不无关系。非理性固然是股市的常态，但这种非理性并不意味着盲目乱炒，更多的是市场信心的失衡。比如，特朗普当选后某些股票暴涨，而哈里斯败选后股市又跌，显然这种情况并不正常。

而面对这样的局面，我们不能只是盲目注入资金，忽视背后的问题。股市一方面注入资金，另一方面却漏水不断，资金流失严重，怎么可能有好结果？股市想要健康，最核心的一点就是要改掉“股东一股独大”的弊病。中国股市的问题，正是在这儿——许多公司大股东的持股比例太高，像国有企业和民营企业一样，股东控制力太强，导致股市的治理结构根本无法正常运转。从科创板开始，很多新上市公司的大股东持股比例高达53%，这种“一股独大”的问题，显然不符合现代企业治理的要求。

刘纪鹏教授提出，要解决股市问题，必须从股东结构入手。大股东的持股比例应当压缩到30%左右，这样才能避免他们过度操控市场。如果大股东持股超过50%，他们就能决定公司一切事务，这对普通投资者不公平，对市场健康发展更是不利。股市的最终目标是促进资本流动和经济发展，而不是给大股东提供“割韭菜”的舞台。

目前，很多股市新上市公司背后都是家族企业，这些大股东通过上市之后，不仅没有增加股东权益，反而在各种操作下把自己的持股比例推得更高，甚至出现了割股民“韭菜”的现象。如果我们不在这些公司上市前就做出规范，股市只会陷入恶性循环。而看看美国，那些像马斯克、贝索斯这样的企业家，持股比例不过23%和12%，这些公司治理的透明度和理性操作，给我们不少启示。

中国股市要改革，首先要解决“股东一股独大”的问题。特别是民营企业，股东过度控制，导致公司治理结构混乱。这种情况必须尽早解决，不能让股市沦为大股东的个人提款机。股市和基金是相互依存的，想要股市好，基金也得跟上步伐。没有一级市场的支持，二级市场就无法良性运作，二级市场的退出也能为一级市场提供资金支持。所以，股市的改革要和基金改革一起走，尤其是要减少大股东的控制，让市场回归理性。

总体来看，股市改革的时机已经到了，能否成功，将直接影响中国经济的未来。股市改革不仅仅是资金问题，更是结构性的问题。如果不解决大股东“一股独大”的问题，股市的健康发展将无从谈起。我们必须通过这次改革，为中国股市打下更加稳固的基础，确保资本市场真正为经济发展服务，而不是某些人的“个人提款机”。