今天我们一起盘下电子陶瓷材料龙头国瓷材料。
1、公司概况
公司成立于2005年，2012年在深圳创业板上市，是一家新材料平台型、国内重要的高端功能陶瓷材料制造商企业。本部位于山东省东营市，同时在华北、东北、长三角、珠三角以及欧美、东南亚等地区设立生产、研发和办事机构，在全球范围内设置客户服务中心。公司主要从事各类高端陶瓷材料及制品的研发、生产和销售，形成了电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料六大业务板块，产品广泛应用在电子信息和通讯、汽车及工业催化、生物医疗、新能源汽车、半导体、建筑陶瓷、太阳能光伏等领域。
技术创新、质量稳定、国瓷业务系统（CBS）是公司三大核心竞争力，公司是国家技术创新示范企业、制造业单项冠军示范企业。经过多年发展，国瓷材料初步完成了在全球高端陶瓷新材料领域的产业布局。
2、业绩表现（2023年报）
· 业绩有所增长。分产品看，“其他材料板块”支撑销售，“医疗器材”支撑盈利。
· 综合毛利率小幅提升至38.7%，产品竞争力提升带动经营活动盈利性提高。
· 总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均表现稳定，ROE稳定在9.3%。
· 应收应付大量垫资导致2023年度公司的经营活动变现能力表现较差。整体看，经营活动具有一定的造血能力，但不足以覆盖战略性投资，但资金缺口在缩小。
· 公司通过债权进行融资，金融资产负债率提升至7%，偿债压力增大。
· 资产规模稳定在88亿左右，其中商誉占比21%、货币资金占比8%，结构上看资产对经营活动的聚焦相对不足。“输血”“造血”共同推动资本增长。
3、资本市场表现
· 基本面向好，市值192亿，电子化学品行业排名第2，市盈率33倍，属于行业平均水平。
· 近一年内，公司收盘价跌幅30%，大于行业平均14%的跌幅水平。
· 机构持股比例45%，北上资金持股比例8.7%，均高于行业平均水平。
· 近半年内，公司共收获研究报告33篇，远高于行业平均水平，券商关注度较高。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一基本面变化
国瓷材料2023年报A股排名867，较上季度排名提高877名，较去年同期排名提高1820名。国瓷材料2023年报行业排名13，较上季度排名提高16名，较去年同期排名提高55名。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二价值表现
国瓷材料2024年05月23日市值为192.43亿元，在34家公司中排名第2，属于市值较大企业。市盈率为33.23，在34家公司中排名第21，属于市盈率平均水平企业。
2023年01月03日到2024年05月23日，公司收盘价涨跌幅-30.07%，创业板指数涨跌幅-6.33%，电子化学品Ⅲ涨跌幅-14.42%，公司涨跌幅明显低于行业水平。
三资本市场信号
截止2024年5月23日，国瓷材料没有出现资金信号。
国瓷材料2023年12月31日机构持股比例45.00%，高于行业平均。截至2024年05月23日行业中24家公司有北上资金持股，国瓷材料北上资金持股比例8.66%，远高于行业中获得北上资金投资的公司平均。
截至2024年05月23日180天内行业中27家公司获得券商研究报告，国瓷材料获得33篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最少。获得18家券商评级，综合评级为买入-。
2024年05月23日行业中22家公司获得券商业绩预测，对国瓷材料未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为26.48%。16家公司获得券商股价预测，国瓷材料的目标价为23.88元/股，目标价涨跌幅为23.72%。
四核心财务特征
2023年报国瓷材料净利润6.21亿元，与2022年报相比，净利润有所增长。净利润的增长主要由毛利润的增长带来。
从产品的分类角度看国瓷材料的主营构成，“其他材料板块”是最大的收入构成，占比30.34%。其中，“催化系列产品 ”产品销售的增长是营业收入增长的主要原因。
国瓷材料产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。
国瓷材料2023年报较2022年报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。国瓷材料2023年报毛利率38.65%，与2022年报相比，毛利率上升3.77个百分点，毛利率改善。
2023年报国瓷材料ROE9.33%，较2022年报增加0.78个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率7.63%，较2022年报增加0.78个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.29倍，较2022年报提高0.10倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
2023年报国瓷材料经营资产报酬率13.00%。较2022年报，经营资产报酬率增长2.23个百分点，增幅20.66%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率18.85%。与2022年报相比，核心利润率上升2.81个百分点，增幅达17.51%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.69次，较2022年报增加0.02次，增幅为2.68%，经营资产周转效率基本稳定。
从国瓷材料2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金11.00亿元，经营活动净流入14.20亿元，投资活动净流出19.69亿元，筹资活动净流入0.22亿元，其他现金净流入178.03万元，三年累计净流出5.25亿元，期末现金5.75亿元。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。
从国瓷材料2023年报的现金流结构来看，期初现金5.05亿元，经营活动净流入6.45亿元，投资活动净流出8.98亿元，筹资活动净流入3.21亿元，累计净流入0.70亿元，期末现金5.75亿元。
国瓷材料2023年报战略投资资金流出8.42亿元，较2022年报增加1.38亿元，增速19.52%，战略性投资的资金投入有所增长。
国瓷材料2021年报到本期战略投资资金流出20.88亿元，经营活动产生现金净流入14.20亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
国瓷材料2023年报经营活动现金净流入6.45亿元，较2023年报增加4.41亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入14.20亿元。
国瓷材料2023年报经营活动调整后盈利9.95亿元，存货销售带来现金流入1.01亿元，应收应付变动导致现金流出4.63亿元，其他因素导致现金流入0.12亿元，最终经营活动实现现金净流入6.45亿元。
国瓷材料经营活动变现能力较差，主要是因为应收应付变动导致大量垫资。
国瓷材料2023年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比47.12%，此外战略性股权投资也占比较大。
国瓷材料2021年报到本期的投资活动资金流出，其他投资占比最大，占比59.67%。
2023年报国瓷材料经营活动与投资活动资金缺口2.54亿元较2022年报减少1.57亿元，缺口迅速缩小。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口5.49亿元。
国瓷材料2023年报筹资活动现金流入5.97亿元，较2022年报增加5.87亿元，增速58.72，筹资活动现金流入快速增加。国瓷材料2023年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（100.00%）。
国瓷材料2023年报债务净流入4.49亿元，较2022年报增加4.49亿元，公司开始出现新的贷款增长。
2023年12月31日国瓷材料金融负债率7.45%，较2022年12月31日提高6.67个百分点，金融负债水平提高。鼎龙股份金融负债率13.94%，国瓷材料金融负债水平低于鼎龙股份。
2023年12月31日国瓷材料资产总额87.80亿元，与2023年09月30日相比，国瓷材料资产增加2.24亿元，资产规模基本稳定，资产增速2.62%。从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题。
从2023年12月31日国瓷材料的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、股东入资的并重驱动型。其中，金融负债、利润积累是资产增长的主要推动力。
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