今天我们一起盘下LED显示龙头利亚德。

（1）营收76.15亿元，同比下降6.61%；归母净利润为2.86亿元，同比增长1.60%；经营活动产生的现金流量净额为8.9亿元，同比增加58.50%。

（2）董事会审议通过了利润分配预案，计划以股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），不送红股，也不以资本公积金转增股本。

（3）利亚德持续在Micro LED技术上进行创新，2023年有望量产50μm以下无衬底芯片的Micro产品，间距扩展到0.3mm，满足商用及高端家用显示需求。

公司成立于1995年，2012年在深交所创业板上市，总部位于北京中关村科技园区，是一家专业从事LED应用产品研发、设计、生产、销售和服务的高新技术企业。公司的核心业务包括智能显示、城市光环境、文旅新业态及虚拟现实技术四大版块。其中，智能显示业务是公司的主要收入来源，产品广泛应用于机场、火车站、汽车站、大型体育及会展场馆、智能交通、高速公路、银行、广告、电力、商业、电信、医院、交易市场等多种行业。利亚德的LED显示屏产品在国内市场占用率位居同行之首，并远销海外市场，包括美国、欧洲、韩国、中东等地。利亚德在行业中的地位十分显著，连续多年在全球LED显示产品市占率中排名第一，特别是在小间距和户内LED市占率方面。

利亚德所属的行业是LED行业，这个产业链包括上游的原材料生产、中游的LED芯片制造和封装，以及下游的LED应用产品制造。利亚德主要处于产业链的中下游。

· 上游：包括单晶合成、衬底材料（如硅片）、LED外延生长和LED芯片制造。这是产业链的关键环节，技术含量较高，对产品质量有直接影响。核心竞争力在于技术创新和研发能力，能够制造高性能的LED芯片。

· 中游：LED封装，将芯片封装成各种形式的LED器件，以适应不同的应用需求。封装技术直接影响LED的寿命和效能。核心竞争力在于封装技术，能够提高LED的可靠性和降低成本。

· 下游：LED应用产品制造，包括通用照明、景观照明、显示屏、汽车照明、背光应用等。下游市场空间大，应用领域广泛。核心竞争力在于产品设计和市场开拓能力，能够满足不同应用场景的需求。

利亚德的战略布局体现在技术创新、市场拓展、生态构建和全球化发展等方面。

· 技术创新方面，利亚德通过三次重大技术革新，推动LED显示技术的演进。

· 市场拓展方面，公司不仅在国内市场取得领先地位，也积极拓展国际市场。

· 生态构建方面，利亚德通过与各方合作伙伴共建生态，推动产业的深入发展。

· 全球化发展方面，通过海外并购等手段，加速全球市场布局。

· 业绩稳定。分产品看，“智能显示”支撑销售和盈利。

· 综合毛利率稳定在31%，但销售费用率的提高导致经营活动盈利性降低。

· 总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力稳定，ROE稳定在3.5%。

· 经营活动的造血能力可以覆盖投资所需，现金流较为健康。

· 公司主要通过债权进行融资，现阶段以偿还历史债务为主，金融资产负债率下降至9.4%，偿债压力减小。

· 资产规模稳定在150亿左右，结构上看，聚焦业务，具有较强的战略发展意义。“输血”“造血”均衡推动资本增长。

· 基本面有所下滑，市值124亿，LED行业排名第2，市盈率47倍，属于行业平均水平。

· 近一年内，公司收盘价跌幅13%，大于行业平均11%的跌幅水平。

· 机构持股比例9.6%，远低于行业平均水平，北上资金持股比例0.9%，低于行业平均水平。

· 近半年内，公司共收获研究报告2篇，远低于行业平均水平，券商关注度较低。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一基本面变化

利亚德2023年报A股排名2647，较上季度排名提高1730名，较去年同期排名提高2272名。利亚德2023年报行业排名8，较上季度排名提高6名，较去年同期排名提高6名。

说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二价值表现

利亚德2024年05月23日市值为124.45亿元，在30家公司中排名第2，属于市值较大企业。市盈率为46.97，在30家公司中排名第12，属于市盈率平均水平企业。

2023年01月03日到2024年05月23日，公司收盘价涨跌幅-13.15%，创业板指数涨跌幅-6.33%，LED涨跌幅-11.34%。

三资本市场信号

截止2024年5月23日，利亚德没有出现资金信号。

利亚德2023年12月31日机构持股比例9.55%，远低于行业平均。截至2024年05月23日行业中16家公司有北上资金持股，利亚德北上资金持股比例0.86%，低于行业中获得北上资金投资的公司平均。

截至2024年05月23日180天内行业中15家公司获得券商研究报告，利亚德获得2篇券商研究报告，远低于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最少。获得2家券商评级，综合评级为增持+。

2024年05月23日行业中12家公司获得券商业绩预测，利亚德未获得未来三年归属于母公司的净利润复合增长率预测。6家公司获得券商股价预测，利亚德的目标价为6.22元/股，目标价涨跌幅为26.47%。

四核心财务特征

2023年报利亚德净利润2.82亿元，与2022年报相比，净利润基本稳定。

从产品的分类角度看利亚德的主营构成，“智能显示”是最大的收入构成，占比85.36%，贡献了绝大部分收入。与2022年报相比，产品项目的披露发生一定改变，新增“AI与空间计算” ，取消“VR体验、其他” 。其中，“智能显示”产品销售的下滑是营业收入下滑的主要原因。

利亚德的盈利构成中，“智能显示”是最大的盈利构成，占比81.17%，贡献了绝大部分毛利润。

利亚德产品盈利降低叠加费用支出增长，导致经营活动的盈利下滑。

利亚德2023年报较2022年报核心利润率的降低主要源于销售费用率的提高、研发费用率的提高、管理费用率的提高。

利亚德2023年报毛利率31.01%，与2022年报相比，毛利率上升0.51个百分点，毛利率基本稳定。利亚德毛利率高于木林森1.89个百分点。

2023年报利亚德ROE3.50%，较2022年报减少0.05个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率1.88%，较2022年报增加0.03个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.76倍，较2022年报降低0.06倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

2023年报利亚德经营资产报酬率4.21%。较2022年报，经营资产报酬率降低1.28个百分点，降幅23.24%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率6.23%。与2022年报相比，核心利润率下滑1.56个百分点，降幅达20.03%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.68次，较2022年报减少0.03次，降幅为4.03%，经营资产周转效率基本稳定。

从利亚德2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金24.12亿元，经营活动净流入19.22亿元，投资活动净流出12.28亿元，筹资活动净流出13.74亿元，其他现金净流入0.50亿元，三年累计净流出6.29亿元，期末现金17.83亿元。

从利亚德2023年报的现金流结构来看，期初现金18.75亿元，经营活动净流入8.94亿元，投资活动净流出4.51亿元，筹资活动净流出5.48亿元，累计净流出0.92亿元，期末现金17.83亿元。

战略投资资金流出2.21亿元，较2022年报减少0.74亿元，增速-25.05%，战略性投资的资金投入快速降低。

利亚德2021年报到本期战略投资资金流出10.11亿元，经营活动产生现金净流入19.22亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

利亚德2023年报经营活动现金净流入8.94亿元，较2023年报增加3.30亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入19.22亿元。

利亚德2023年报经营活动调整后盈利9.42亿元，存货销售带来现金流入1.90亿元，应收应付变动导致现金流出3.05亿元，其他因素导致现金流入0.67亿元，最终经营活动实现现金净流入8.94亿元。

利亚德2023年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比86.21%。利亚德2021年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比76.71%。

2023年报利亚德经营活动与投资活动资金净流入4.43亿元，无资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入6.94亿元，无资金缺口。

利亚德2023年报筹资活动现金流入7.99亿元，较2022年报增加0.79亿元，增速11.01%，筹资活动现金流入有所增加。利亚德2023年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（93.90%）。

利亚德2023年报债务净流入-3.80亿元，公司现阶段以偿还历史债务为主。

2023年12月31日利亚德金融负债率9.44%，较2022年12月31日降低2.19个百分点。木林森金融负债率3.96%，利亚德金融负债水平高于木林森。利亚德主要为非必要融资，其产生的财务费用将对公司效益产生不必要的冲击。

2023年12月31日利亚德资产总额150.37亿元，与2023年09月30日相比，利亚德资产减少0.18亿元，资产规模基本稳定，资产增速-0.12%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

从2023年12月31日利亚德的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、经营负债、利润积累的并重驱动型。

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