从昨天管理层对融券监管上出现异动就有个直觉，认为预计将有重大消息披露，果不其然，周五傍晚中国资本市场迎来第三个“国九条”，证监会也连发多个新规征求意见稿。

我们先聊聊“国九条”，这是继2004、2014两个“国九条”之后国务院再次出台资本市场指导性文件，具体包括：1、资本市场高质量发展坚持“五个必须”；2、发行上市制度迭代升级；3、制定上市公司市值管理指引；4、健全退市过程中投资者赔偿救济机制；5、完善证券基金行业薪酬管理制度；6、加强战略性力量储备和稳定机制建设；7、优化保险资金权益投资政策环境；8、促进新质生产力发展；9、资本市场法治建设有望提速。

目标：未来5年，基本形成资本市场高质量发展总体框架；投资者保护机制更加完善；上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强；资本市场监管能力和有效性大幅提高；资本市场良好生态加快形成。

一旦良好生态形成，也就意味着A股就会像成熟市场一样成为一个长期慢牛格局。

明眼人一眼就能看出端倪，2004、2014、2024三个“国九条”，间隔时间刚好都是10年。这非常符合“十年一运”的说法，2004是甲申年，2014是甲午年，2024是甲辰年。2024进入离宫，资本市场这个“庚金”必须经过淬炼才能成器。

2004“国九条”后，A股出现了大牛，自2005年启动，上证指数从998一口气涨到6124，17年了再也没能刷新历史新高；2014年“国九条”后，上证指数在2015年触及5178点，9年过去了，上证指数未能刷新新高。

需要提醒各位的是，前两次“国九条”发布后，5年内A股都出现过牛市，只不过一次是大牛，一次是小牛罢了，非常具有参考价值。

而这一次与前两次不同之处在于，2019年我们推动了一场注册制改革，这场注定改变A股生态的重大改革，目前为止还未催生出大牛市。而在2004年发布“国九条”后，2005年推动了一场股权分置改革；2014年“国九条”发布后，同年“港股通”通车，也算是制度性的变化。

必须要反复强调的是，我们自2019年经历的这场改革，要远远大过前两轮，并且制度更加接近成熟市场，这是奠定未来之A股长期慢牛的基石。

良好生态形成，是推动A股长期走牛的内在原动力。那么，本轮改革攻坚的难点在哪里呢？

闲闲财经认为，A股良性循环形成的根本在于退市。

4月12日，证监会发布了《关于严格执行退市制度的意见》，主要看点之一是“调低2年财务造假触发重大违法退市门槛，新增1年严重造假、多年连续造假退市情形。”

财务造假，是红线，是上市公司的底线，这是信用问题。让人耿耿于怀的还是多年前臭名昭著的“两康事件”，如此恶性事件，直到如今“两康”中的“一康”仍在正常交易中！

啥叫改革？

有些人的利益动不了，改革就很难谈得上取得成功。这也是A股多年来牛短熊长的根源，该退的不退，新股上市一批又一批，沦落成了“光长胖，不涨高”的窘境。

值得庆幸的是，在新“国九条”中我们看到了“健全退市过程中投资者赔偿救济机制”这一条，也就意味着，加快退市从制度上已经提上了日程，“应退尽退”是决定这场改革的一个重要衡量指标。

基于对本轮改革的决心，以及前两次“国九条”发布5年后A股均出现牛市的观察，闲闲财经认为，未来5年A股具备一场大牛市的政策基础和基本面基础，上万点的目标其实并不高，相比较2007年高点上证指数还没有翻一倍，相比较现在的3000点区间，也就是指数翻2倍多点。