今日现货市场止涨下跌。全国主要地区生猪出栏均价14.48元/斤，较上一日跌0.06元/公斤。绝大部分地区下滑0.05-0.15元/公斤。

目前市场二育有一定预期，再加上去年十月左右疫情引发对后续阶段供应的担忧，促进前期市场的延续涨势。但春季整体而言需求端有效动能不足，春节后供应总体尚可，二育目前价格优势并不大，其实市场并没有足够的题材推动起波澜壮阔的行情，资金出现撤离迹象后，市场不排除仍有磨底反复可能，起码5月之前市场蓄能时间也不够、题材也不够的情况下很难有效持续上行。但后续7月份随着需求回暖预期，供应收敛预期，再加上二育的躁动空间，不排除有一定上行空间，5月前不看空但也没有多少空间，7月看多，下半年其余合约则可能仍有压力。需要关注后续二育动向规模，指标上观察出栏体重、标肥价差指引，另外关注能繁数据看去化程度。

图1：生猪现货市场行情动态

单位：元/公斤

图2：生猪期货市场行情动态

期货市场方面，今日近、远月合约继续分化。近月合约对接现货后动能不足，中远月合约则仍有想象空间。市场总体在走对能繁去化及二育逻辑，目前05合约上到15元/公斤以上后，现货走不动的情况下，二育卖压又上来了，会节制市场的继续走升，我们也看到近期5月合约跟随现货弱了下来，远月则仍有能繁去化及二育的想象空间。后续我们还是要看现货洼地及3月合约的极限在哪，极限高则后续高度也有限（会有去化不足的问题）。

关注合约间价差在目前市场条件下的合理性定价，9-3合约价差超过4元/公斤应该还是比较困难，如果价差突破，则考虑做空远月合约。