2024猪价:春天已来猪市回暖

鑫玛畜 2024-04-07 15:54:44

一、 猪周期依然存在,但时、空节奏更紧凑。

总结一下本轮猪周期(2021.10-2024.03)特点:

1、目前市场信息反馈更及时,产能增减周期缩短,供需转变周期缩短,猪价多空周期时间缩短、空间收敛;

2、新生产模式的产生及出现(二育、肥母转变等),改变阶段供需及节奏;

3、产能去化慢、恢复快;周期成本在降;即便上涨高度不乐观。(仔猪/生猪、母猪/生猪可以看出)。

4、本轮周期仔猪/生猪比价偏低。说明产能相对更充足、生产效率提升、仔猪相对成本下降。

母猪价格的平稳趋弱,说明去化仍在进行,处于熊牛转折的前期阶段。

5、仔猪/生猪这波强劲反弹,说明供需格局逐步在发生改变,去化临近尾声阶段,市场转折期已经在临近。(3月很可能已经是周期低点,供应相对充足、需求淡季,之后供需剪刀差变化令压力缩减)。

图1:几个猪周期:规律仍存 节奏有变

二、2024年的生猪市场:筑底回升预期

基础供应量来看趋势,2023年年初能繁便开始去化,目前总体仍延续该态势,去化速度慢,但一直在去化,且去年10月份后去化有所加快,对应3季度后半时段开始供应压力缩减,剩下就是与二育导致的阶段供需变化相互左右与均衡的问题了。总体我们预期,2023年是中继震荡局,高预期弱现实。2024年则为筑底回升期,当然转折磨底期可能淡季不淡旺季不旺。上半年若有效筑底(供应压力、需求淡季叠加降重出栏),去化则加速,下半年会明显好转(产能去化供应逐步下降、需求逐步好转叠加二育),势能强劲,波动幅度放大(强牛),但会增加25年合约风险(类比2211、2301、2303、2305合约),考虑后续逢高(给到一定400元/头以上盘面利润的情况下)去做空这些合约。但如果上半年抗跌属性强,不能有效筑底的话,则去化大势会受阻,下半年表现会不踏实,波动幅度则较为受限涨不动则易反复(弱牛),则可适当逢高做空下半年合约。

价格范围:生产效率提升、能繁集团化趋势下,产能去化慢且不彻底,本轮周期价格波动预计总体将收窄,能繁价格不下来(需要大量淘汰施压价格探底),仔猪价格上不去(相对偏低),生猪价格则涨不高(初步预计18-20元/公斤),利润高点受限(400-500元/头已经到头)。年内低点则仍将利润限制在亏损下,这样才促使产业有效去产能,才能筑底,年内低点初步估计13元/公斤上下,2-5月份出现的概率大,主要逻辑是产业下游资金流紧张背景下春季需求不足需要挖坑,但供应可能受到去年十月左右疫情的影响有所下降,供需两弱、成本下移的背景下市场有筑底条件。

成本利润:养殖利润有走升预期(养殖差、饲料差、原料库存低,这条链令原料没有有效支撑,还要承受供应压力,原料需要下跌寻求新的平衡点,此过程下游产品可能会迎来一线利润生机,但更多可能是成本下沉推动)。一旦出现利润,如果没有外力(疫情、产业政策等)干扰,去化仍然不足,各种产业应对(控制出栏体重、二育、肥母转变)继续干扰。这种操作下大波动不排除会有,毕竟2023年太平淡,但幅度不过度看。总体来看上半年微利预期,下半年利润预期初步预计会抬升到15-20%左右(17-18元/公斤以上开始考虑保值)。

图2:能繁存栏决定的基础供应量不断下滑,对应的价格存在触底回升预期

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