近期，大盘“闪电牛”，市场普涨，跌了近3年的生物医药板块也迎来了大涨行情。不过，10月8号国庆节长假后，股市大开大合，“闪电熊”奔袭而来，让人丈二摸不着头脑，牛市结束了？

此前，中信建投证券指出，“闪电牛”将变换为“拉锯战”，那么，假设在这种情况下，牛二是否还会再来？如果来了，谁是下一阶段领头羊呢？

虽然这两天跌了，但管理层呵护市场的态度可见一斑。央行10月10日发布公告称，为落实党的二十届三中全会关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的要求，促进资本市场健康稳定发展，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模为5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

据了解，互换便利能够在不增加基础货币投放的情况下，提高非银金融机构的融资能力，为其带来更多的活水。这将有助于推动股市的反弹，特别是在市场低迷时，非银金融机构可以通过互换便利获取资金进行调仓、增持，进而带动市场行情向好。

不难看出，从去年8.28支持股市的新政“四箭齐发”，到今年不断出台的利好政策，管理层一直提升股市在经济发展中的地位。因此，短期尚无需担心行情的结束。

INBM陈显老师认为，本周六即将召开的财政部发布会，在继货币政策超预期的落地之后，财政政策的如何发力，将成为短期指数能否继续打开上行空间的关键。

其次，看看生物医药板块的情况。公开数据显示，2021年以来，A股资本市场上生物医药行业（399441.SZ）表现不佳，大幅跑输沪深300指数。截至10月11日，板块累计下跌达60%，跌幅甚至超过了最惨的房地产板块。

数据来源：Wind

应该说，生物医药板块的下跌，主要由4方面原因导致的：2021年前涨幅过高，集采政策出台、医疗反腐，以及行业黑天鹅药明系“生物安全法案”风波等因素，导致了投资者信心受挫。

2021年集采开始在医药行业推行，产品大幅度降价，生意或逐渐趋向于“公用事业化”，大多数药企都承受了业绩增长放缓、股价下跌的压力。不过，集采的主要目的就是为了推进（DRG）医改，并且规范行业，鼓励创新，而集采的终局会导致强者份额更强，龙头医药盈利能力更强。

为了应对老龄化的挑战，医保基金是要控制费用支出，但无意让中国生物医药行业沦为没有创新的低端制造业。2024年《政府工作报告》首次提及“创新药”，将创新药列为积极培育的新兴产业之一。6月6日，国务院办公厅发布的《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》也多次提及“创新药”。7月5日，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。

不难看出，这些利好政策，表明国家要把生物医药定位为战略性产业和新质生产力来大力发展，又提出要把深化医药卫生体制改革，促进医疗、医保、医药协同发展和治理作为重要任务。

这就意味着在未来的一段时间内，我国对于生物医药的发展定位可以总结为“该省的省，该花的花”。对于传统仿制药，应采即采；对于创新药，加大扶持力度。因此，对于生物医药企业，需要适应政策变化，并借助创新研发、国际化等战略，寻找新的业绩增长点。

老龄化仍是支撑生物医药行业的长逻辑，随着人类平均寿命的不断上升以及医学的不断进步，居民寻医问药的需求会逐渐增加，这在早中国十几年步入老龄化社会的日本和欧洲身上都得到了验证，无论是实体经济里面医药行业的增加值，还是股市里面医药股票的投资回报率，长期来看，都是增长的。

从当下的政策风向上看，药品集采已经常态化，集采的风险已充分释放。

9月12日，国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。国家卫生健康委员会主任雷海潮表示，“以药养医”旧机制已不复存在。“我们历史性地破除了以药补医、以耗材补医的旧的运行机制，初步建立了以医疗服务为主导的新的运行机制，公立医疗机构的收入从原来的三个渠道，变为政府财政补助和医疗服务收费两个渠道，依靠药品和耗材来补偿医疗服务的旧机制已经不复存在了，公益性得到进一步加强，对于公立医院更好发挥作用也起到了很好的促进。”雷海潮说。

医疗反腐，是压制生物医药板块走势的另一个重要因素。追溯到2023年7月，国家卫健委会同九部门发布《关于开展全国医药领域腐败问题集中整治工作的指导意见》，启动“为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治”。随着时间进度条接近尾声，我国医药产业迎来了从高速增长到高质量发展跨越的重要历史新阶段，医药创新生态也正在发生变革，高水平合规将为助推医药产业可持续发展筑牢根基，推动医药产业高质量发展。

实际上，生物医药类公司上市，和其他行业并没有本质区别，关键还得看公司质地、产品的竞争力和盈利能力。医药反腐持续推进，也在倒逼着药企“修炼内功”，提高原研创新能力，增强市场竞争力。

此外，9月18日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也是4年来，美联储首次降息。且最新披露的美联储9月议息会议纪要公布显示，绝大多数官员支持大幅降息50个基点。这对生物医药企业来说，犹如久旱逢甘霖，更低的融资利率、更高的投资风险偏好、更低贴现率带来的更高估值，都会使得生物医药企业充分享受降息周期带来的戴维斯双击。

综上所述，生物医药板块近三年来，持续性下跌，但因为长期跌幅已相当大，不管是时间上还是空间上，都具备了很强的安全边际。同时叠加集采政策的边际放松、医疗反腐接近尾声，最新消息药明系相关法案止步参议院，在美国市场的不利局势迎来转机，生物医药生物行业的未来或许不必过于悲观。

中航证券表示，医药板块经历长时间回调，已经处于估值、政策、情绪触底阶段，伴随本次宽松货币政策密集出台，短期内板块或全面迎来报复式反弹，“创新”及“估值修复”或成为主要关键词。中期来看，板块内部分化趋势明显，创新能力强、核心竞争力突出、具备规模优势的龙头型企业将会持续受益。后续建议重点关注，一是在重点疾病领域具备丰富研发管线储备和强大商业执行能力的制药企业；二是受益自主诊疗、门诊统筹和市场集中度提升的连锁药店龙头企业；三是兼具消费和院内需求的医疗服务行业。

短期内，医药股反弹能维持一段时间，看好创新药细分板块，当前国内支持医药创新，再加上医保谈判价格体系日趋成熟，这些为创新药行业的发展创造了良好的环境，利好真正有创新的药企，但当前整体医药股要回到2021年前的高位，就很难了，因为当前的环境是基于新冠疫情背景，社会对医药行业关注度空前。