10月11日，A股两大龙头券商国泰君安与海通证券，毫无疑问地双双涨停，这是10月10日复牌以来，收获的第二个涨停板。
10月9日晚间，国泰君安、海通证券相继发布公告，两家公司董事会分别审议通过换股吸收合并预案。具体来说，国泰君安将向海通证券的全体A股和H股股东发行相应的国泰君安股票，实现合并。合并后，国泰君安将继承海通证券的全部资产、负债、业务、人员等，海通证券将终止上市。
A股行情方面，INBM 秦海啸老师认为，未来市场波动肯定会出现分化，第一波在各种超跌股还有大金融的带领下，未来必然是题材的天下，所以大盘近期调整结束后，市场会出现板块切换，这波牛市最大的主线依然是国企改革与科创板。
券商并购潮再起
自上世纪90年代以来，我国证券行业先后经历了四次并购浪潮，从分业经营、综合治理、“一参一控”到市场化并购，至今年券商行业并购潮再起，已是第五次券商行业整合浪潮。
早期的“草莽时代”行业乱象丛生，风险较多，经过多轮整合后，证券行业高速发展的同时，也造就了一批实力强劲的综合型券商。
在政策引导下，今年以来，为了创建一流顶级券商机构，国内中小券商整合步伐明显加快，这一系列动作标志着中国证券业进入了新一轮并购整合的高峰期。
2024年3月30日，浙商证券发布公告，拟通过协议转让方式，受让国都证证券股东19.15%的股份。此次受让成功后，浙商证券成为国都证券第一大股东。
2024年6月21日，西部证券发布公告，基于自身发展需要，正在筹划以支付现金方式收购国融证券股份有限公司控股权事项，具体收购股份比例以最终签订的股份转让协议为准。
2024年8月8日，国联证券发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》，国联证券拟通过发行A股股份方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，并募集配套资金不超20亿元。
据统计，随着日前国信证券拟发行股份收购万和证券停牌公告的发布，今年以来，国内证券业公布并购方案的券商案例已多达6起。除了上述并购案例之外，“平安+方正”和“太平洋+华创”的并购重组进展也一直广受市场关注。
专家预测，本次两家“沪上顶流”（两家券商同属上海国资）合并完成后，国泰君安将拥有超过1.68万亿元的总资产，年度营业收入超过590亿元人民币，在行业内位居前列，成为中国证券行业的“巨无霸”。此次合并将使国泰君安在零售、机构和企业客户规模方面全面领先，网点覆盖17个国家和地区。此外，合并预计将加速推动行业并购进程，特别是其他头部上市券商之间的合并。
业内分析人士称，国泰君安与海通证券的合并，不仅有助于提高双方在市场中的地位，还将为客户提供更加多元化的产品和服务。”“此次合并反映了中国证券行业正朝着规模化、专业化方向发展。
其他行业或跟进
今年以来，新“国九条”及1+N政策体系加速完善，明确支持证券行业通过并购重组方式做优做强。9月24日，证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》提到，“支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投资银行”。在此背景下，证券业并购重组加速推进，新案例、新进展持续涌现。
据悉，本轮券商整合潮的兴起有多方面原因，其中一项是政策层面的支持。比如新“国九条”明确提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营”。
其次，近年来券商行业经营不景气，行业竞争激烈，也为券商增添了希望通过并购整合，从而增强竞争优势的动力。中证协数据显示，从2022年开始，内地证券行业营收和利润规模出现下滑趋势，2024年上半年，这种下滑趋势进一步延续。数据显示，申万一级行业分类下50家上市券商中，有40家券商今年上半年营业总收入同比下滑，营业总收入下滑的上市券商占比达到八成。
总的来看，本轮券商整合对于行业长期发展而言，整体作用和影响正面，在证券行业低迷期，减少券商之间的恶性竞争，利于减少内耗，并提高行业集中度。此外，同一实控人之下的券商整合，利于发挥各自特色优势，明确定位，实现优势互补。
那么，券商行业的合并大潮，示范模式，会否平移到其他行业？
大概率会。眼下，中国许多行业，出现了产能利用率不高，产能过剩的难题，进行行业层面的整合，供给侧改革，既是符合发展新质生产力的要求，也是提升高质量发展的必然选择。比如银行业，面临近年来存贷差不断下降的现实，一批银行之间的整合，或在所难免。
9月份，中国船舶换股吸收合并中国重工的交易预案公布，正式开启A股上市公司有史以来规模最大的吸收合并交易。从资本市场层面来看，本次合并是中国船舶集团抓住资本市场窗口“优化国防科技工业布局”，采用市场化方法激发市场活力的重要举措，既利好当下资本市场，更利好中国船舶产业可持续发展。市场普遍预期本次合并将为双方股东带来显著的投资收益。
不过，行业层面整合并非简单的两家合并，要做到“1+1＞2”并不容易，这里头牵扯到方方面面的问题。需要完善机制，理顺人和物，妥善处理整合带来的组织、人事变动，保护各方合法权益。另外，对于头部企业的强强联合，一方面要尽量避免依靠规模优势“内卷”，另一方面还需要拓宽视野，多参与国际化竞争，努力提升头部企业的国际竞争力。
