威尔鑫视点：出口增速积极改善信号

与M2调控的自信信号

2024年07月13日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

来源：杨易君黄金与金融投资

周五公布的数据显示，中国6月M2货币存量为305.02万亿元，货币增速大幅下行至6.17%，5月前值为7.02%。

尽管我们的货币存量长期偏高，但忽略经济发展阶段与GDP绝对增速挑问题，多少显得偏颇。

早在几年前，笔者即判断，无论经济周期如何演变，中国M2增速将长期下行，大致会去5.5-6.0%寻找长期平衡点。

这两年经济运行困境明显，有关刺激消费，加大固定资产投资力度的呼吁不少，但我们依然没有盲目加大货币投入，而是自信、有序地致力于货币存量对应的流动性调控：

6月M2货币存量基本触及笔者提及的长期目标上限。同时，也意味着M2增速长周期见底的可能性越来越大，这对中国宏观经济而言是好事。

近两年，结合经济运行观察，我们的M2增速下行过程，充分体现了管理层宏观经济与流动性调控的“自信”！

对比中美M2货币存量增速，在2020-2022年美国搞恶化通胀的大水漫灌时，我们并未紧跟，而是坚持自己的调控节奏，有序宽松。

目前，尽管美联储尚未推开降息周期之窗，但美国通过货币与财政，尤其财政层面的宽松，早已开始。否则，美股与地产泡沫有那么容易持续？

在美国实质流动性宽松已开始，尤其进一步推开降息之窗时，我们的流动性调控周期对应见底，此后的宽松对于经济而言，将释放出对经济刺激更见力度的成效。

周五来自海关的数据显示：

六月出口3079亿美元，同比增长8.6%；

年内出口17076亿美元，同比增长3.6%；

年化出口34465.41亿美元，同比下滑2.75%。周期谷底出现在今年1月，同比下滑11.75%，乃2010年以来的绝对低位。

数据形态不难看出，出口增速中周期，甚至大周期见底信号非常清晰。对比观察出口增速与深成指关系：

自有数据统计以来的A、B、C、D、E位置，出口增速见底，都意味着A股周期见底，至少A股不会再进一步系统性走弱。