作者：沈奇 杨政

对于经济数据的分析，用三年或者五年的跨度进行比较，更容易得出趋势性的结论。

1、经济总量持续增长

从2022年至2024年，我国上半年GDP总量稳步增长，2023年与2024年上半年GDP总量同比增速超过5%。

2、出口依然强劲

2024年上半年，在2022年与2023年上半年出口额屡创新高的后继续同比上升6.9%，外管局数据显示，2024年上半年，我国国际收支口径的货物贸易顺差2884亿美元，为历年同期次高值，同比增长1%。

3、消费增长乏力

2022-2024年上半年，消费增长势头并不强劲，除2023年上半年消费受到解除管控后的反弹，2024年消费的增速出现滑落。

根据各地统计局数据，部分消费特大城市消费出现较大幅度下滑，2024年上半年，北京实现社会消费品零售总额6982.4亿元，同比下降0.3%；上海社零总额9165.71亿元，同比下降2.3%；广州社零总额5601.55亿元，与上年同期持平；深圳社零总额为5072.03亿元，同比增长1.0%。且社零增速下降近期呈现加速趋势。根据天风证券测算，6月份当月，上北广深的社零同比增速为-9.4%、-6.3%、-9.3%、-2.2%。

4、投资拖了后腿

近年来上半年全国固定资产投资（不含农户）增速放缓，从绝对量上，可以看出2024年与2023年上半年全国固定资产投资（不含农户）总额出现了一定下降。在固定资产投资中，房地产开发投资总额连续三年下滑。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）投资增速虽然仍为正值，但2024年上半年增速由2023年上半年的7.2%下滑到5.4%。

此外，外资对投资的支持持续减少，境内企业对外投资大幅扩张。外管局数据显示，第二季度金融账户下直接投资差额为-856亿美元，为自2022年二季度以来连续第八个季度为负，负值继续创历史记录。其中境外企业直接投资净流出148亿美元，境内企业所参与的境外直接投资导致净流出708亿美元，均达到历史最高水平。

5、地方可支配财力下降明显

从2022年至2024年，地方政府性基金收入受国有土地使用权出让收入快速减少影响，下跌明显，2024年上半年较2022年同期减少达8228亿元，其中国有土地使用权出让收入下降达8359亿元，地方一般公共预算本级收入2024年的增长也变得十分有限，地方可支配财力下降明显。

6、债务规模大幅上升，付息压力加大

在地方财力下滑的环境下，地方债务余额增长超过8万亿。地方债务还本付息压力逐渐增加。

此外，城投有息债务也是地方广义债务的一个重要部分，根据粤开证券数据，截至2024年6月底，城投债券余额为11.5万亿元，较2023年底减少1.5%。虽然城投债余额出现下降，且绝大部分城投有息债务通过再融资缓解了还本压力，但付息压力仍然较大，根据中诚信国际测算，2024年城投有息债务付息规模接近3万亿元，其中城投债付息规模约6000亿元。

7、未来几年经济增长想要保持在5%左右压力很大，其中风险集中在地方政府可支配财力大幅下降。

需要财税改革措施尽快落地，尽快恢复地方财力，并加大中央财力对地方固定资产投资的支持，实现投资对经济增速的支撑。

（全文完）