我的公众号文章是我的思考笔记。里面记载的大多都是我在当下股票与基金市场的思考与决策，还有我在人生与投资中的经历与感悟。很多人的止损是看股价。例如，股票跌到了某具体止损价格、股价跌破了某些技术位或股价下跌使某个指标走坏，然后就止损卖出了。我不是这样的，我讲下自己对止损的处理。

多年前我买入了汤臣倍健这只股票。当时它的基本面让我感觉非常满意，特别是它的不少产品的原材料都是从全球质量最优的地方采购，以保证货真价实，品质良好。我准备持有它至少五年、十年以上。直到有一天，老婆给我买的一瓶维生素C，放在我的眼前，令我陷入了思考。

这种天然维生素C其药瓶上标明其原材料与汤臣倍健一样，同样来自巴西的樱桃。这使我意识到汤臣倍健的产品优势可能不复存在。越来越多的竞争对手进入保健品领域，生产销售与汤臣倍健同质化的产品，汤臣倍健的经营只能是越来越困难。

我于是登录了这家保健品公司的网站，看了它的所有产品项目与价格，发现无论是产品种类还是售价，它都与汤臣倍健相差无几。我看不到汤臣倍健的一点优势。然后，我再次看了下汤臣倍健的最新年报，我发现它在研发上的投入依然不高，在营销上的费用依然很大。

这使我意识到未来几年汤臣倍健很难推出能杀出重围的产品，当时让我买入它的理由已经不复存在。尽管，汤臣倍健的年报里表示当前公司业绩的滑坡是因公司进行结构性、电子化改革导致，但公司的产品不再有壁垒，这是一个致命的问题，我开始看空汤臣倍健。这时我持有它的股票时间还不到两年，但是我决定马上卖出它。

现在回头看，前几年我卖出汤臣倍健的决定是正确的。它在今年三季度的营业收入下降了26%，扣非净利润下降高达55%！这样的业绩表明公司已经陷入到惨烈的行业竞争之中。

这就是我的一次止损，当时我卖出汤臣倍健时亏损了几个百分点。现在看，那次止损做对了。对于价值投资者来说，股票不是一个代码，股票是一家实实在在的公司。买股票就是买公司。当我们买这只股票的理由不复存在时，我们就必须要卖出。我当年买汤臣倍健的一个重要理由是它的产品具有一定的独特性，后来我发现越来越多的保健品公司生产同类产品，它的产品独特性不复存在，买入理由失去，于是我就止损了汤臣倍健。

假如，我投资了贵州茅台这只股票，我的投资理由是茅台的产品没有竞争 对手，毛利率很高，回款质量非常好。如果有一天，我发现出现了一家或数家与茅台实力相当的竞争对手或茅台的回款出现问题，我就会毫不犹豫卖出茅台。

现在的白酒板块虽然走势相对低迷，白酒行业的业绩处于低谷。但是像茅台这样的一线白酒实质上依然是没有竞争对手，白酒行业的毛利率依然很高，一线白酒的现金流依然充沛。并没有出现人们宴席上不喝白酒，改以农夫山泉替代的情况。所以，我现在当然要继续持有白酒。买入的理由现在依然成立，我不但不会卖出，反而会找机会不断逢低加仓。

当下的A股市场似乎再次冲高回落，但这绝不应当是我们价值投资者卖出股票的理由。只要手里股票背后的上市公司依然优秀，我们买入它们的理由依然存在，我们就没有必要考虑眼下的大盘行情涨跌和自己投资的损益盈亏。关注公司的基本面，而非关注股价的波动，这才是真正的投资之道。