支持资本市场的新工具正式启动。

10月21日，央行开展了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）首次操作，本次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。

作为一项创新金融工具，SFISF以极高效率落地并积极推进。获批开展业务的17家券商马不停蹄，积极申请并参与首批互换便利业务操作的各项工作。

在SFISF操作中，央行安排了央票和国债两种互换模式。央行与相关部门协调推进了央行所持国债的跨市场转托管事宜，确保后续操作顺利进行。

记者获悉，中金公司已于10月21日达成SFISF下的首笔质押式回购交易，质押券为2024年第一期互换便利央行票据。10月22日，该公司在SFISF项下首次买入股票，证券板块当天整体活跃。同日，国泰君安证券完成互换借贷便利全市场首单国债换入交易。

业内人士指出，SFISF的适时推出，既有望改善券商的利润结构，也有助于券商参与共同助力市场稳定、降低市场波动。

券商积极响应

10月22日，证券板块整体活跃，截至收盘，天风证券涨停，锦龙股份、国海证券涨超4%，中金公司涨超2%，东方财富、中信证券等涨幅居前。

目前，证监会已同意20家券商、基金公司开展互换便利操作，其中包括中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券等17家券商。

记者了解到，自互换便利工具推出以来，券商积极推进与其相关的各项工作。多家券商陆续发布公告称，收到证监会关于参与互换便利有关事项的《复函》。《复函》要求，券商应当按月向证监会和辖区证监局报送互换便利资金的运用情况。

中金公司于2024年10月22日在“证券、基金、保险公司互换便利”项下首次买入股票。中金公司方面对《国际金融报》记者表示，下一步将继续使用互换便利业务获得的资金进一步增持股票，坚决落实党中央决策部署，助力资本市场健康稳定发展。10月21日，该公司达成SFISF下的首笔质押式回购交易，质押券为2024年第一期互换便利央行票据。

作为首批获批参与此业务的证券公司之一，国泰君安在获得证监会回函批复后，公司相关部门快速响应，积极推进SFISF业务落地。

记者从国泰君安获悉，截至目前，该公司已与中债信用增进公司签署《债券借贷协议》，10月21日完成首次交易相关的质押操作手续，以及交易前期相关配套工作，预计当周内可开展利用SFISF借贷资金的增持股票交易。据了解，国泰君安提交用于互换便利的首批质押资产为一揽子股票组合，后续将使用互换便利业务获得的资金进一步增持股票和股票ETF。

在SFISF操作中，央行安排了央票和国债两种互换模式。央行与相关部门协调推进了央行所持国债的跨市场转托管事宜，确保后续操作顺利进行。

记者了解到，10月22日，国泰君安证券完成互换借贷便利全市场首单国债换入交易。

广发证券亦公告称，近日收到中国证监会复函，对公司参与互换便利（SFISF）无异议。公司应当按月向中国证监会证券基金机构监管司和广东证监局报送互换便利资金运用情况。

针对后续政策资金使用，财通证券方面表示，公司将致力于服务实体经济，最大化提高政策资金的社会效益与经济效益，尤其注重浙股估值提升及科创属性上市公司的成长发展，发挥机构投资者带动效应，引导投资，为维护资本市场稳定运行和健康发展发挥积极作用。

华金证券固收分析师牛逸认为，整体来看，本次SFISF的适时推出，有望改善券商的利润结构，降低集中度风险。与此同时，互换、质押、补仓等一系列设置也有助于券商参与共同助力市场稳定、降低波动。

提振资本市场

作为一项创新金融工具，互换便利落地效率极高，从提出到启动在1个月以内。

9月24日，央行在国新办发布会上首次宣布将创设证券、基金、保险公司互换便利以及股票回购、增持专项再贷款等新型货币政策工具。

10月10日，央行即公告创设证券、基金、保险公司互换便利工具，规模5000亿元，操作规模视情扩大，即日起接受符合条件的证券、基金和保险公司申报。

仅一周后，10月18日，央行联合证监会公告了SFISF的最新细则和进展，目前已有20家证券、基金公司申请额度超2000亿元。同时，宣布设立股票回购增持再贷款，豁免再贷款“信贷资金不得流入股市”的相关条款。

据了解，央行将委托特定的公开市场业务一级交易商（中债信用增进公司），与符合行业监管部门条件的证券、基金、保险公司开展互换交易。互换期限1年，可视情展期。互换费率由参与机构招投标确定。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，折扣率根据质押品风险特征分档设置。

国泰君安表示，互换便利作为中国人民银行维护金融稳定职能的拓展和新的探索，有望推动非银机构增持股票、带动资本市场估值修复，从而使资本市场更好发挥投融资功能，阻断市场走弱与股权质押风险的负向循环，促进上市公司健康发展，改善社会预期，提振消费和投资需求。

方正证券在研报中指出，央行针对资本市场密集发声，从新工具的公开、落地到开始实施不超过1个月，操作细则推出的效率之高超出市场预期，反映了央行对维护资本市场的稳定运行、提振市场信心的重视和决心。

“SFISF已申报额度超2000亿元，预计为市场带来约1960亿至1980亿元增量资金。”方正证券分析，从当前的制度安排来看，SFISF并不扩大基础货币投放规模，也并非搞量化宽松。作为一项长期制度，SFISF旨在维持调节流动性，在市场低迷时提振活跃程度，更好地发挥“耐心资本”作为资本市场稳定器的作用。再贷款工具则有助于提升优质公司回购增持的动力，实现增量资金回购—提升股价—增量分红的正向循环，鼓励产业资本成为“耐心资本”。