导语：油脂市场经过四月震荡调整后，受天气以及宏观消息影响，呈现出差异化走势。前期支撑油脂高歌的棕榈油回落，近期油脂市场持续震荡，而菜油国内菜籽供应宽松，菜油走势或将回归疲软震荡。

根据美国农业部发布最新的5月全球菜籽供需报告显示，2024/2025年度全球新作菜籽的供需预期方面，期末库存预期同比大幅下降。数据显示，期初库存预期同比减少11.6万吨，产量同比减少5.3万吨，进口量同比增加90.4万吨。

因四月欧洲的寒潮突降菜油呈现上涨势态，本次寒潮或将导致菜籽减产预期。而主产地加拿大在2024/2025年度菜籽收获面积同比下降，并且菜籽目前正进入新作种植期，天气降水成为影响加拿大菜籽未来产量的主要因素。

近期一则美国将要提高中国废食用油UCO进口商品关税的消息在市场流传，该消息再次引发了菜油期货价格的剧烈上涨，随后商品关税清单中并未包含该商品，因此盘面受其影响回落，菜油跟随油脂市场走弱，导致油脂市场回落震荡。国内油脂品种价格随之集体下调。

国内供应进口菜籽方面，国内油厂船期采买计划持续宽松，9月前进口菜籽供应充足，未来菜籽持续到港开机仍将具有上升空间，据Mysteel数据统计显示，国内未来买船月均8船，国内菜籽供应缺口或将出现在四季度之后。一季度国内菜籽进口量呈上涨势态，一季度进口总量89.03万吨，环比去年四季度减少36.47万吨，减幅29.05%，同比2023年一季度减少79.97万吨，减幅46.37%。国内本周榨利打开，国内再次新增买船。

而国内菜油库存偏高，菜油商业库存依旧表现持续累库，较高的库存压力使得菜油价格上方承压明显，菜籽陆续到港油厂的开机率有望进一步提升。然而菜油的正步入需求淡季，高供应高库存可能导致进一步累库至过高的库存并伴随胀库风险，从而施压于菜油价格。

因此从国内菜籽到港供应情况以及菜油库存仍然处于高位来看，菜油难改供大于需的局面，菜油基本面角度依然呈现近弱远强，霜冻的实际影响仍有待验证，静待后续报告指引，并且加拿大天气对菜籽影响未来将成为关注重点。菜油近期维持震荡，后市关注天气对产地影响，以及国内后续买船情况。